5月12日(rì)晚间，根据美国(guó)证券交易委员(yuán)会（SEC）披(pī)露，国内千亿私募(mù)景林资产递交(jiāo)了(le)截至2023年3月31日的第一季度持(chí)仓报(bào)告（13F）。

　　景林资(zī)产是国内管理(lǐ)超千亿元(yuán)人(rén)民(mín)币的对冲(chōng)基金机(jī)构，亦(yì)是内地少有的进行(xíng)大手笔持(chí)有美股(gǔ)的买方机构之一(yī)，景林的动向受到(dào)了市场广泛的关(guān)注。

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　　千亿(yì)私募景林资产持仓曝光

　　报告期内，景(jǐng)林资(zī)产整体持仓规(guī)模小幅提升至(zhì)17.29亿(yì)美元，折合人民币120.2亿元，元首制的实质是什么，元首制的内容相较于2022年四季度的16.29亿美元规模(mó)，环(huán)比增幅6.14％。

　　数据(jù)显示，截止2023年(nián)一季度末，景(jǐng)林资(zī)产(chǎn)在美股市场持有34家上市公司(sī)的股票。其中，前十大持仓标(biāo)的在总市值中的(de)占比(bǐ)下降到77.89％，上季度(dù)这(zhè)一数据为82.33％。

　　一季度，景林共建仓5只股票，分别(bié)为英伟达、谷(gǔ)歌、爱奇艺、好(hǎo)未来、booking。清仓(cāng)和减持方面，景林资产一季(jì)度(dù)前五大卖出标的包括：京东、满帮、贝(bèi)壳(ké)、雾芯科技、拼多多。

　　景林资产美股持仓(cāng)前十大重仓股分(fēn)别为：拼多(duō)多、新(xīn)东(dōng)方、网易、META PLATFORMS、中通快(kuài)递、英伟达(dá)、微软、BOSS直聘、360数科(kē)。

　　景林(lín)美股头号(hào)重(zhòng)仓股依旧(jiù)是(shì)拼多多，与上季(jì)度对比，景林资产减(jiǎn)仓了(le)133.85万股，较上季度持仓数量下(xià)降24％。

　　此(cǐ)前，景林(lín)连续(xù)三个季(jì)度增(zēng)持拼多多。2022年(nián)二(èr)季度增(zēng)持拼多(duō)多24.02万股(gǔ)，三季度(dù)增(zēng)持123.39万股(gǔ)，四季度则增持233.75万股，一次比一(yī)次猛。拼(pīn)多多也(yě)不(bù)负众望(wàng)，从股价(jià)表现看，拼多(duō)多去年二、三、四季度(dù)分(fēn)别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼多多(duō)的上涨势头(tóu)在今年(nián)2月初便戛然而止了(le)，景林资产在此前“越跌越(yuè)买”的策略奏效后，或许在股价“掉(diào)头”之(zhī)际进(jìn)行了止(zhǐ)盈操作(zuò)。？？？

　　此外，一(yī)季(jì)度(dù)景林新(xīn)建仓的英伟达，空降前十大(dà)重仓股第七位，一口气买入32.53万股，一季(jì)度(dù)末持仓市值为0.9亿元。截止至5月12日，今年以来英伟(wěi)达(dá)累计上涨93.98％。？？？

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　　积极布局教(jiào)育(yù)股，与(yǔ)高毅“唱反(fǎn)调”

　　一季度，景(jǐng)林资(zī)产在美(měi)股的操作中(zhōng)，最为亮眼的当属重(zhòng)点加仓教育股。

　　数据显示，截(jié)至今年一季(jì)度末，景林资产持有新东方430万股，环(huán)比去年底(dǐ)加(jiā)仓368.8万股，期末持股(gǔ)市值超1.6亿(yì)美元，一跃成为景林资产的(de)第(dì)二大重(zhòng)仓股。与(yǔ)此同时(shí)，景林资产一季度还建仓了好未来，期末(mò)持股数量(liàng)达224.6万股。

　　今年以(yǐ)来，上述(shù)两只教育个股股价(jià)均(jūn)处于(yú)震荡态势(shì)，并无太多亮眼(yǎn)表(biǎo)现。

　　景林资产认为，从全行业来看，不同年(nián)龄层的用(yòng)户对“教育”的需求依然旺盛，除了应对考试，还包括开拓眼界、增长知(zhī)识、潜力挖掘、提升综合(hé)能力等。双减(jiǎn)政策推(tuī)行之后，目(mù)前行业政(zhèng)策环境(jìng)趋于稳(wěn)定(dìng)，但过(guò)程中很多公司退出离开，使(shǐ)得(dé)行业竞争(zhēng)格局(jú)趋缓(huǎn)，对于(yú)存(cún)量(liàng)公司(sī)有利。

　　“从行业(yè)龙头公司(sī)本身来说(shuō)，凭借多年积累的口碑和公信(xìn)力，品(pǐn)牌的护城河(hé)依然很深。个别(bié)头(tóu)部企业在K9学科之外的教育领域业务基础扎实，原(yuán)有的留学(xué)等业(yè)务恢复(fù)增长，同时素质教育、直播(bō)电商(shāng)业务等新(xīn)业务成为新的(de)增长驱动力。且公司的利润和现(xiàn)金流稳(wěn)中转(zhuǎn)好，同时账上(shàng)资金充足，当(dāng)时的估(gū)值下(xià)有(yǒu)足(zú)够的安全(quán)边际。在(zài)过去(qù)几(jǐ)个季(jì)度的财报(bào)中，我们看(kàn)到了相(xiāng)关的积(jī)极信号。”景林资产表示。

　　值得一提的(de)是，高毅资产对(duì)于教育领域也颇(pǒ)为(wèi)看好(hǎo)，但是标的选择似乎与景林(lín)资产存在分歧。

　　美国证(zhèng)券交易委员会公开资料显示，截(jié)至今年一季度末，高毅资产持有新东方24.4万股，相比于去年底减仓超10万股(gǔ)，减仓比例接近三成(chéng)。而一季度高毅资产大举买入近156万股好未来，相比于去(qù)年底增持(chí)幅度达112％。

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　　但(dàn)斌深夜难眠，炮(pào)轰(hōng)市(shì)场投机(jī)之风

　　自五一节过(guò)后，传媒、游(yóu)戏(xì)板块成为资金炒作AI的重(zhòng)点方向，中(zhōng)特估支线也由暗转明，晋升(shēng)市(shì)场第二大(dà)主线。

　　可(kě)好(hǎo)景不(bù)长，本周中特估仅热闹了一两天，随后便开始(shǐ)持续下跌，传媒、游戏板(bǎn)块更是大幅杀跌，高位(wèi)股(gǔ)接连跳(tiào)水。

　　（本文内(nèi)容为(wèi)客观数(shù)据(jù)信息(xī)罗列，不构成任何投(tóu)资(zī)建议）

　　此前连续(xù)24个交易日成(chéng)交(jiāo)额(é)超万亿元阶(jiē)段纪(jì)录，在(zài)本周遭(zāo)遇(yù)终结。周三时，市场(chǎng)成(chéng)交量尚且保持在1.2万亿水(shuǐ)平，周四便陡然跌破(pò)万亿，5月11日和5月12日成交额连续两日(rì)萎缩，分(fēn)别为8973.19亿元和8495.91亿元(yuán)，沪深两市陷入缩量震荡阶段。

　　面对市场(chǎng)的急剧(jù)降温，市场观点认为，主要(yào)原因是(shì)5月11日晚间发布的金融数据大幅(fú)低(元首制的实质是什么，元首制的内容dī)于预期。

　　据国(guó)盛证券，4月新增信贷7188亿元，虽然同比多增(zēng)734亿元，但是考虑到去年4月(yuè)基数的异常，因(yīn)而与(yǔ)往年相(xiāng)比，今年4月(yuè)信贷则是明显跌落(luò)，而今年(nián)4月信贷低于2021年同(tóng)元首制的实质是什么，元首制的内容期7512亿元。居民贷(dài)款回落再度(dù)成为(wèi)信贷回落的主要(yào)原因。而企业中长期贷款继续保持(chí)同比多增，4月同(tóng)比多(duō)增4017亿元至(zhì)6669亿元。信贷下滑带(dài)动社融增速回落(luò)，4月新增社(shè)融1.22万(wàn)亿，与2021年4月相比，今年4月同比少增6370亿元。

　　署名光大证(zhèng)券的点评称，4月(yuè)下(xià)旬(xún)票据利率先下(xià)后上，并不(bù)意味着贷款好转(zhuǎn)了，主要(yào)因为今(jīn)年国股行NIM和营收压力(lì)很(hěn)大，一直在压降票据等(děng)低效资产(chǎn)，对(duì)分行(xíng)收(shōu)票额度控(kòng)制很严。4月(yuè)前两旬已经(jīng)收(shōu)了很多票(piào)，后面改用其(qí)他贷款来冲。5月上旬票据已经快要接近(jìn)零利率(lǜ)了，信贷再度出现深度负增(zēng)长(zhǎng)，这是4月信贷斜率(lǜ)过于陡峭化产生的(de)后果，5月份的贷(dài)款可能仍然不(bù)太(tài)乐观。

　　在这种背景(jǐng)之下，市场要(yào)想好起来，必然要让大(dà)家看到宽信用的信号(hào)出现，而(ér)这可能还需要(yào)一定的(de)时间。

　　当前市场(chǎng)存量资金博弈的(de)背景不改，而(ér)两(liǎng)大主线人工智能和中特估，今(jīn)年(nián)已然累计(jì)不小(xiǎo)的涨幅。中(zhōng)特(tè)估(gū)这(zhè)边，本(běn)月(yuè)还有多只(zhǐ)央企ETF等待进场，而人工智能这(zhè)边，在未有(yǒu)增量资金(jīn)进场的情况之下，再(zài)想继续向上(shàng)，压力不小。

　　本周大跌之后(hòu)，但斌更是(shì)罕见的在深夜(yè)抒发(fā)感想。大谈公募基金(jīn)经理的难(nán)处(chù)，在业绩和投资(zī)信仰之间无法两(liǎng)全(quán)。紧(jǐn)接着，炮轰当下(xià)市(shì)场投机(jī)之风大盛，认为当下市场交易机制应要(yào)有(yǒu)所(suǒ)改变。

　　相信，这不仅仅(jǐn)只是但总一个人的心声。

　　今(jīn)年以来，市场看着红红火火(huǒ)，但(dàn)很多投资者都(dōu)是(shì)“买在3000点，套在3400点”。公募(mù)基金经理更是有苦难言，市场上大热的人工(gōng)智能，游资炒作的“星辰大(dà)海(hǎi)”，根(gēn)本不符(fú)合他们的机构审美。直(zhí)白点说，市(shì)场根本(běn)就(jiù)是绕着公(gōng)募持仓在涨。

　　大家都是有苦难(nán)言.......

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