A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价(jià)周中创(chuàng)历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的(de)茅(máo)台(tái)手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股股价等(děng)数据(jù)计算(suàn)，则其总市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列热点催化下，中国(guó)移动今(jīn)年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价(jià)则(zé)几乎仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人(rén)士认为，中国移(yí)动(dòng)和茅(máo)台(tái)这场股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可(kě)能揭示(shì)着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)启示(shì)录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后似乎也(yě)反应着国内经济(jì)趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市(shì)值一度超(chāo)过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本市(shì)场市值之首(shǒu)，得(dé)益于当时基建大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银(yín)行依托当年互联(lián)网金(jīn)融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后(hòu)来(lái)，随着我国在(zài)2018年(nián)进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消(xiāo)费白(bái)马(mǎ)股大(dà)牛市(shì)，也成就了如(rú)今贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后(hòu)白酒行(xíng)业(yè)的终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调(diào)，公司股价也现大(dà)幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度(dù)超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背(bèi)后(hòu)，除(chú)了离不开(kāi)国家(jiā)政(zhèng)策持续推进的(de)数字经济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人工智能两(liǎng)大(dà)概念加(jiā)持，还(hái)有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示(shì)，当(dāng)前(qián)美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科(kē)技进步已成提升生产力的重要(yào)因素，二级市(shì)场对科(kē)技企业(yè)的态度能(néng)一定程度显示出科技(jì)企(qǐ)业的竞争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅(máo)台为(wèi)代(dài)表的消费(fèi)股似乎也(yě)预示着(zhe)市场中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经(jīng)济(jì)潮流的主力(lì)军。信达证券研报(bào)表示，公(gōng)司(sī)作(zuò)为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等创新业(yè)务，伴(bàn)随算(suàn)力网络的(de)进(jìn)一(yī)步发展，将拉动底层云计(jì)算业(yè)务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正(zhèng)在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营(yíng)商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近(jìn)五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估(gū)值(zhí)+数字经(jīng)济”成为(wèi)率先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新(xīn)魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一个故事引发(fā)市场热(rè)议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传说戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班trong>，即大(dà)多(duō)股价超过(guò)茅台的上市(shì)公司(sī)，在风(fēng)光散尽之后往往下场(chǎng)都不(bù)太好。本次中国移动直(zhí)接(jiē)在市值上超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否(fǒu)会(huì)不(bù)一(yī)样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市(shì)公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班价超越茅(máo)台(tái)并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌(diē)入(rù)冰点(diǎn)后极速缩(suō)水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持(chí)在(zài)24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育等多家公司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的(de)陨落大部分主要是由于行业(yè)景气(qì)度变化以及股市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而(ér)茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期(qī)稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这(zhè)些(xiē)曾(céng)经短暂领先者(zhě)。对于一家企业(yè)股价能(néng)否持续(xù)上涨以及(jí)维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的(de)基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致归结(jié)为两个(gè)重(zhòng)要原(yuán)因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市场(chǎng)化的(de)作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而(ér)中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类(lèi)资(zī)源，但(dàn)作为央企需(xū)要(yào)承(chéng)担“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中国移(yí)动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续(xù)不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技(jì)术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动(dòng)今年(nián)一季度的(de)营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却(què)差别不大，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可(kě)能正在(zài)迎(yíng)来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束(shù)，中(zhōng)国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破1万亿元。据业内(nèi)人(rén)士(shì)测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着(zhe)移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转(zhuǎn)向产业(yè)互联网和智能化(huà)，中国移动(dòng)加速转型下(xià)正在(zài)抓紧机遇。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务(wù)收(shōu)入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移(yí)动云收入规模实现新跨越，去年(nián)移动云(yún)收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内(nèi)业界第一阵营(yíng)。