在华尔街(jiē)经济学家和央行官员争论(lùn)美国经济(jì)1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元是(shì)否以及(jí)何(hé)时(shí)会(huì)陷入(rù)衰退之际，大型基金(jīn)经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从银行(xíng)等对(duì)经(jīng)济敏感的股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经(jīng)济低迷时期被(bèi)视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇(huì)编的数据显(xiǎn)示，同时(shí)做多和做(zuò)空的对冲基金(jīn)已将其周(zhōu)期性(xìng)股票与防御性股(gǔ)票(piào)的(de)比(bǐ)例(lì)降(jiàng)至(zhì)至少2012年(nián)以来的最低水平(píng)。对(duì1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元)于只做多(duō)的基金(jīn)经理来(lái)说，他们(men)对(duì)周期性公司(这些(xiē)公司的命运(yùn)取决于商业周(zhōu)期(qī)的起伏)的相对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的最低(dī)水平(píng)。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观(guān)情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为(wè1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元i)2009年式的衰(shuāi)退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏(piān)好与(yǔ)去年不同，当时对衰退(tuì)的担(dān)忧(yōu)蔓(màn)延，主动(dòng)型(xíng)基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期股。这一(yī)立(lì)场(chǎng)表明，人们(men)相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这(zhè)种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明(míng)，专(zhuān)业人(rén)士持续看(kàn)空股市。在美国银行(xíng)4月份对基金经理的(de)最(zuì)新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多(duō)的基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信(xìn)号配置资(zī)产的(de)计算机驱(qū)动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波(bō)动(dòng)性目标(biāo)基金等系统性资金管理(lǐ)公司近(jìn)几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位模型(xíng)最能说明(míng)这种分歧立(lì)场(chǎng)。德(dé)意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁(cái)量投资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹(dàn)的(de)很(hěn)大一部分归因于那些对(duì)价格不(bù)敏感的(de)量化(huà)投资(zī)者，他们(men)别无选择，只能(néng)在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持(chí)续数月的股市反(fǎn)弹是不可持续的(de)。由于标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失(shī)败告终，缺(quē)乏(fá)动能可能会限(xiàn)制量(liàng)化基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售(shòu)可能(néng)会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预(yù)期的经济数据和(hé)企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前(qián)来看，这还(hái)不足以让(ràng)美国企(qǐ)业重(zhòng)回(huí)增长轨道。就(jiù)连美(měi)联(lián)储官员也(yě)预测今年(nián)晚些时候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济(jì)衰退做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可(kě)能会付出高(gāo)昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内表现优(yōu)异。直(zhí)到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股票才(cái)开始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预(yù)计(jì)，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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