财(cái)联(lián)社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花(huā)了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更(gèng)是(shì)盘(pán)中刷新历(lì)史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因(yīn)为两(liǎng)份会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估值回归(guī)”业务交(jiāo)流会暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市(shì)金融业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在(zài)服务中(zhōng)国式(shì)现代化中促进金融业估值提(tí)升和高质量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场较长一段时期(qī)的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统(tǒng)行业国央企的严(yán)重低(dī)配和低估。说到A股(gǔ)的低(dī)估值、高分红，银(yín)行为首的大金融(róng)板块首(shǒu)当(dāng)其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是(shì)为(wèi)此前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预(yù)热，会(huì)议作用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影，却(què)获(huò)得极大的传(chuán)播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股(gǔ)息(xī)，在经(jīng)济温和(hé)复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有(yǒu)了(le)多(duō)重(zhòng)消息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强往往预(yù)示着(zhe)行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再(zài)奏效，当前(qián)市场，银(yín)行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的(de)板块行进，从去(qù)年底开始监(jiān)管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来除稳定股息(xī)收益外的(de)收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银(yín)行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看(kàn)，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已(yǐ)启(qǐ)动，银(yín)行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券(quàn)商股也(yě)持续爆发，券(quàn)商(shāng)指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河(hé)领涨，盘(pán)中一(yī)度涨停，近5个工作(zuò)日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思规模(mó)最(zuì)大的(de)华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不起的(de)那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得(dé)难能可(kě)贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高分红、深(shēn)度价(jià)值(zhí)的企业反而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金(jīn)权益投(tóu)资一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估(gū)值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低(善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思dī)配、基本面预期极度悲(bēi)观等(děng)背景下(xià)，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行(xíng)股等(děng)来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全(quán)市场42家(jiā)上(shàng)市银(yín)行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天(tiān)成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年来(lái)的最高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预(yù)期极度悲(bēi)观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破(pò)净(jìng)”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有(yǒu)市场人士(shì)指出，中字头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的(de)估值位(wèi)置，当前(qián)板(bǎn)块(kuài)交易热度之(zhī)下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资(zī)产质量、让利实体经(jīng)济(jì)容(róng)忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和(hé)高股息是银行股相对于其他(tā)主(zhǔ)题板(bǎn)块(kuài)更强的(de)优势，据(jù)财(cái)通证(zhèng)券研(yán)报，国有大行近五年(nián)分(fēn)红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要(yào)。近年来国有(yǒu)大(dà)行股息率也(yě)呈(chéng)逐年(nián)提升趋势平均(jūn)股息率从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行(xíng)股占偏股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低(dī)，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财(cái)联社(shè)表示，高股(gǔ)息策(cè)略以其确定的股息收入和较高的安全(quán)边际(jì)可以为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳定、估(gū)值处于历(lì)史低(dī)位的银(yín)行板块是高股(gǔ)息策略的(de)理想(xiǎng)增配板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行板块(kuài)在一季度(dù)是(shì)业绩(jì)低点。随着大行重(zhòng)定(dìng)价的压力过去以及二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到来(lái)，资产(chǎn)端收(shōu)益率将(jiāng)会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海外银行对比(bǐ)，在(zài)中特估(gū)背(bèi)景下(xià)的国内银行仍然具(jù)有较(jiào)好的投资(zī)机会(huì)。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他(tā)大(dà)行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分(fēn)的银行(xíng)估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水(shuǐ)平是(shì)偏(piān)低(dī)的，本(běn)身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而(ér)提高(gāo)银行的(de)利润(rùn)增(zēng)速，持续修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意(yì)味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金(jīn)融股(gǔ)的(de)爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去(qù)被当成(chéng)行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜(qián)意(yì)识映射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表市(shì)场没有别的方(fāng)向(xiàng)、市场进入避(bì)险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融股走(zǒu)强来(lái)看，市场表现并(bìng)不存(cún)在上述问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块近(jìn)期大幅放量，成(chéng)交量(liàng)约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市(shì)值(zhí)板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块本次表现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石化等板块也表现较(jiào)好(hǎo)，因此不能(néng)单一(yī)地(dì)以过去大金(jīn)融(róng)上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极(jí)端的交易结构容(róng)易(yì)被表征为(wèi)市场(chǎng)波动的前(qián)奏(zòu)，但市场变量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情(qíng)结构差异(yì)巨(jù)大，建议不要单(dān)一(yī)映射分析。

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