A股“股王(wáng)”之争进入白热(rè)化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股(gǔ)价周中创历(lì)史(shǐ)新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引发市(shì)场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌(jí)可(kě)危。值(zhí)得注意的是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本(běn)计算则不过是一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙(lóng)，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系(xì)列热点催化(huà)下(xià)，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近(jìn)一年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王(wáng)宝(bǎo)座的(de)争夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近十(shí)多年(nián)来股王变迁的(de)背后似乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本(běn)市(shì)场市值(zhí)之首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行依托(tuō)当年互联网(wǎng)金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市(shì)，开启(qǐ)了此后三年(nián)的消费白马股大牛(niú)市，也(yě)成就了(le)如今(jīn)贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料(liào)来源：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台(tái)仍(réng)一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高(gāo)端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国移(yí)动的突然崛起更是开始(shǐ)对其(qí)王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一(yī)度超越贵(guì)州茅台市值这一(yī)历史性事(shì)件背后(hòu)，除(chú)了(le)离不开国家政(zhèng)策持续(xù)推进(jìn)的(de)数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估(gū)”这个(gè)新(xīn)概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示(shì)，当前美股(gǔ)市(shì)值前十(shí)的上市(shì)公司(sī)中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产力的(de)重要因素(sù)，二级市场对科(kē)技企业(yè)的态(tài)度能一定程度显示出科技(jì)企(qǐ)业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消费股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国经济(jì)逐渐(jiàn)向数字(zì)化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经济(jì)潮(cháo)流(liú)的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极(jí)布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业(yè)务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的(de)需(xū)求，公(gōng)司具备较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向(xiàng)数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望(wàng)首(shǒu)先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营(yíng)商股价(jià)涨幅均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即(jí)很长一段时间以来(lái)，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股价超过茅台的(de)上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中国移动直接(jiē)在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市公(gōng)司，有同(tóng)样中字头的(de)中国(guó)船舶，其在(zài)2007年(nián)依托船舶业景气度提(tí)升(shēng)，股价(jià)超越茅台(tái)并一(yī)度突破(pò)300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元附近，至(zhì)今中国(guó)船舶股价(jià)维持在24元(yuán)左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是(shì)股价毫无原(yuán)因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由(yóu)于(yú)行业景气度变化以及股市景(jǐng)气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭(píng)借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以及(jí)长期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一(yī)家企业股价能(néng)否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看公司(sī)的(de)基(jī)本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收(shōu)规(guī)模超茅(máo)台约7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场(chǎng)化的(de)作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台(tái)已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把(bǎ)的(de)通信类资源，但作为央企需(xū)要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方(fāng)面的问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质作为通信(xìn)基础(chǔ)设施企业，需要持续不断(duàn)的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需(xū)要(yào)如此沉重的资本(běn)开支，也不需要(yào)面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国移(yí)动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前(qián)表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本(běn)开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届(jiè)时全年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行(xíng)业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字化(huà)转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化(huà)之字是什么结构的字，近字是什么结构转型收入对(duì)主营业务收入增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业(yè)务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收(shōu)入规(guī)模实现新跨(kuà)越(yuè)，去(qù)年移(yí)动云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国(guó)内业界第(dì)一阵营。

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