在股(gǔ)市高点(diǎn)成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个(gè)月即将开放的产品超3成(chéng)跌破(pò)面值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏损最大(dà)产品成立(lì)满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权益定开基金的整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计(jì)样本数(shù)量等众多因素(sù)有关。其中(zhōng)，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益(yì)和导向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益(yì)基金(jīn)开(kāi)放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布公(gōng)告称，根据(jù)基金(jīn)法、基(jī)金运(yùn)作管(guǎn)理办法、基金(jīn)合同的有(yǒu)关规定，公司空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗旗下(xià)主(zhǔ)动权益一年定期开(kāi)放基金最近(jìn)一个开放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放(fàng)期最后一个(gè)开(kāi)放日（即2023年5月(yuè)22日）日(rì)终，基金(jīn)出现触发基金合同终止的情形(xíng)，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定履(lǚ)行基(jī)金(jīn)财产清(qīng)算程序，无须召(zhào)开基(jī)金份额持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基(jī)金的基金合同生(shēng)效后，若登记机构(gòu)完成每个开(kāi)放期最后(hòu)一个(gè)开放日的(de)申购、赎回或转换(huàn)业务申(shēn)请(qǐng)确认时(shí)，基金的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产净值低于(yú)五千万元，基(jī)金管理人在履(lǚ)行相关监管报告和信(xìn)息(xī)披露程序(xù)后终(zhōng)止基金合同，无需(xū)召开基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报(bào)，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多(duō)收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金中(zhōng)的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益(yì)类定(dìng)期开放基金(jīn)有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高的(de)产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净率(lǜ)呈现逐(zhú)月震荡上(shàng)升态势。

　　上海(hǎi)证券基金(jīn)评价研究中心高级(jí)分析师孙桂平(píng)对此表示，一般而言(yán)，随着基金(jīn)开放(fàng)日临近(jìn)，为了(le)应对(duì)基金集中申赎影响，基(jī)金的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能(néng)会有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离开(kāi)放日(rì)越远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋(qū)势。当然，整体破净(jìng)率情空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一(yī)位(wèi)基金销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负责(zé)人也分析(xī)，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大(dà)多成(chéng)立于2020年(nián)下半(bàn)年，高点成(chéng)立(lì)是(shì)基金破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量(liàng)较6、7月份并(bìng)没(méi)有明显上涨，破(pò)净率仍(réng)较高，可(kě)能也(yě)与基金(jīn)的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布(bù)局(jú)产(chǎn)品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模(mó)扩张

　　据记者观(guān)察，从(cóng)近(jìn)三月即将迎(yíng)来(lái)开放(fàng)的定期开放式(shì)基金来看，多数成立(lì)于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述(shù)现象，孙桂平表示(shì)，从基(jī)金发行角度而言，权益市场高点时基金发(fā)行相对容易(yì)，而且规模也容易做(zuò)大，基金(jīn)公司有(yǒu)动力去做；但(dàn)从投资者而(ér)言，高点入市(shì)就(jiù)容易出现(xiàn)一(yī)段时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅(fú)下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言，在市场高点时(shí)要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短(duǎn)期盲(máng)目(mù)规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从(cóng)客户利益(yì)导向进行产品(pǐn)布局和发行。此举既(jì)可以保护投资(zī)者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金(jīn)公司(sī)长期(qī)管理规(guī)模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近两年权益市场(chǎng)的(de)整(zhěng)体波动增大，风格(gé)轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资(zī)策略(lüè)、不同投资范围的(de)基金收益率差(chà)距较大(dà)。另(lìng)一方面，市场情绪火(huǒ)热(rè)时容(róng)易出现爆款基金，较(jiào)大规模给基(jī)金(jīn)经理带来的灵活(huó)性限制很(hěn)可能(néng)会影响产品未来的(de)超额收益。同(tóng)时，优质资产的资金(jīn)容量通常有限(xiàn)，且短期(qī)快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管理规(guī)模要求基金经(jīng)理(lǐ)不得(dé)不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机(jī)会(huì)，调整(zhěng)投(tóu)资分布(bù)，也可能(néng)会增加错(cuò)判(pàn)的风险，对(duì)获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责人也建(jiàn)议基金(jīn)公司前瞻性布(bù)局(jú)产品，并将规模控(kòng)制在基金经(jīng)理能(néng)力范围内，高点成立的(de)产品(pǐn)，如(rú)果通(tōng)过均衡和(hé)多元化的(de)布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤(chè)等(děng)方(fāng)法，也能在(zài)中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益类基(jī)金表现(xiàn)不(bù)及预期，近一年新(xīn)成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该(gāi)类基(jī)金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现不及预期时，投(tóu)资(zī)者的心态(tài)会受到(dào)一定程(chéng)度(dù)的影响，甚至可能打击投(tóu)资者的(de)投(tóu)资信心(xīn)。如果(guǒ)破净率持续上升的话(huà)，投(tóu)资者对于后续新(xīn)发基金的购(gòu)买意愿(yuàn)可(kě)能(néng)会下降。” 上述基(jī)金销售机(jī)构负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂(guì)平(píng)也认为，定(dìng)开(kāi)基金在(zài)基金经理更好施展投资决策(cè)，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方(fāng)面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有利于为投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要避免高位发行(xíng)，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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