北京时间5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和(hé)副(fù)董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自(zì)全(quán)球投资者(zhě)5个多小时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会(huì)中(zhōng)，两位奥(ào)马哈“先知”再度和(hé)投资(zī)者分享了(le)投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀(jué)，并(bìng)就市场关注的AI、新能(néng)源、美国银(yín)行危机、苹(píng)果以及(jí)公司“接班人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒格(gé)依然高度看好(hǎo)苹(píng)果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二台车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了台积(jī)电在产(chǎn)业链中的重要位置(zhì)。巴菲特(tè)认为，“目前没有(yǒu)一(yī)家(jiā)公(gōng)司可以与台积电(diàn)相比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者(zhě)能够(gòu)在第(dì)一时间获取本次股东会(huì)最(zuì)新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段(duàn)的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于(yú)他们去年优(yōu)异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这(zhè)部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯(bó)克希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益，这将(jiāng)使我(wǒ)们的所(suǒ)有权(quán)提高到80％，并导致我们(men)在财务报表(biǎo)中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但(dàn)有些产品(pǐn)很(hěn)难(nán)让人们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我们也会(huì)把产品的分(fēn)销(xiāo)渠道多元化(huà)，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有多个具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱(ài)的(de)喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于是否开(kāi)新(xīn)店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每(měi)次我(wǒ)们都(dōu)是(shì)在最初觉得(dé)走(zǒu)对了(le)方向(xiàng)，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是(shì)一个（经营）非常(cháng)困难的(de)行业(yè)，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能(néng)减少(shǎo)影片供应，也(yě)不能减少(shǎo)其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购(gòu)动视暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经做得非常(cháng)出色了(le)

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了(le)微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有(yǒu)监(jiān)管要求下应(yīng)披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我(wǒ)认为他们已经做得(dé)非常出色了(le)，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门积(jī)极(jí)地进行(xíng)了合作(zuò)，但这并不代表他们最终(zhōng)一(yī)定会(huì)成(chéng)功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果会如何(hé)，但即(jí)使(shǐ)这笔收购(gòu)最终没有成功(gōng)，也(yě)不代(dài)表微软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯克(kè)希(xī)尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们(men)仓(cāng)位中的(de)占(zhàn)比超过(guò)了能源业务。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占比(bǐ)不高(gāo)，但每年的(de)权重都在增加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但我(wǒ)能看明白(bái)消费者的习惯。如(rú)果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未来(lái)趋势会如何发(fā)展，但(dàn)我们知道什么是正确(què)的价格，我们可(kě)以(yǐ)在(zài)消费者(zhě)行为方面(miàn)做一(yī)定的预测(cè)，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多数(shù)人可能(néng)会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希(xī)尔组合(hé)的(de)35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的(de)美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等(děng)都是生意，而(ér)苹果的(de)商业模(mó)式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要么(me)放弃第二辆(liàng)车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业台(tái)积电(diàn)拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发送(sòng)了提(tí)问，想(xiǎng)了(le)解伯克希尔(ěr)在一(yī)个季度(dù)内快速买入卖出台积电的(de)原(yuán)因。在(zài)问答(dá)环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来(lái)台积(jī)电(diàn)是(shì)世界范围内管(guǎn)理最完善且最重要的(de)公司之一，即(jí)使(shǐ)是5至20年(nián)后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要提高美国的(de)芯片产能，但我认(rèn)为，它只(zhǐ)能留(liú)在（中国）台湾地(dì)区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买的一家(jiā)子(zi)公司参与了亚利桑(sāng)那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少(shǎo)在(zài)我看(kàn)来，目前我们(men)没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人(rén)，这(zhè)家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他(tā)是(shì)天(tiān)才(cái)

　　有观众问巴菲(fēi)特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估(gū)了一个(gè)不(bù)需要(yào)高估(gū)就能(néng)成为天才的人。他真的很聪明，我想他(tā)的(de)智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受不可能的目标。我们的不同(tóng)之处(chù)在于，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确(què)定性高的工作(zuò)，我不想(xiǎng)要那么多的失(shī)败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)需要狂热，致力于解决不(bù)可能的问题(tí)。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我不(bù)喜欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将(jiāng)大(dà)获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，“很长一段时间内，我和查(chá)理都觉得(dé)，汽车行(xíng)业太(tài)艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱(qián)。前几天，我(wǒ)读了通用汽(qì)车公司(sī)1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽车(chē)品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个经销商(shāng)。此外，美(měi)国的汽车公(gōng)司还会面临来自(zì)世(shì)界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利就(jiù)处于一个特(tè)殊的位置。虽然(rán)我们(men)觉(jué)得，汽车不是一个吸(xī)引人(rén)的行业(yè)，但电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨(jù)大的(de)风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金(jīn)成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑(yí)态度(dù)

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会(huì)发现自动化操作程度(dù)非常(cháng)高(gāo)，但我还是觉得用(yòng)人可(kě)能(néng)更好(hǎo)，因(yīn)为人工智能并不能(néng)取(qǔ)代(dài)很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人工智能(néng)虽(suī)然(rán)可以做一些令(lìng)人惊奇的事(shì)情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如(rú)目(mù)前还(hái)不(bù)能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是(shì)好的，但(dàn)很多事情是(shì)不能掌控(kòng)的。人(rén)工(gōng)智能可(kě)以改变全世界，但它并不能改变(biàn)人(rén)类(lèi)的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超(chāo)额收益(yì)的(de)机会(huì)在相(xiāng)对(duì)降低，但这并不(bù)代表(biǎo)没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无(wú)论(lùn)汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领(lǐng)域都(dōu)有新的改变，新的事物(wù)永远在不断出(chū)现，而且会取(qǔ)代一些(xiē)原有的技术，因此，在这其中会存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希(xī)尔在(zài)新能源方面(miàn)

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯(bó)克希(xī)尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解(jiě)决一些环(huán)境方(fāng)面(miàn)的问题。从传统能源向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个(gè)方面做了非常(cháng)多(duō)的投(tóu)入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在(zài)正在经历能源行业的变(biàn)革，全(quán)球(qiú)都是如此，我们有3家(jiā)美(měi)国(guó)的(de)公共(gòng)事业(yè)公司(sī)，我们希望能够在全国的每一个(gè)州(zhōu)制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我(wǒ)们(men)的(de)目(mù)标进行(xíng)了同(tóng)步规(guī)划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低(dī)50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望(wàng)能够(gòu)取(qǔ)得的成(chéng)绩，但这个(gè)过程是(shì)不容(róng)易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的(de)硅谷银行破产事件会(huì)带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是(shì)灾难性的，即(jí)使联(lián)邦存款保险公司的(de)限额是(shì)25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不(bù)是(shì)美(měi)国(guó)的行为(wèi)方式，就(jiù)像他们不会让债务上限导致世(shì)界陷入混乱一(yī)样。他(tā)判(pàn)断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意(yì)公开(kāi)向美国公众解释为(wèi)什么只有25万(wàn)美元有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这(zhè)次(cì)事件引发的(de)后(hòu)续问题(tí)会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业(yè)一直以来的(de)情况都非常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总是(shì)会传(chuán)染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很(hěn)大变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在(zài)那时(shí)，我们做了一件非常明(míng)智(zhì)的事情，就是成立联邦存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)。现在已经是(shì)2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是(shì)不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了(le)制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改变(biàn)了很多次保证(zhèng)金(jīn)要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱的人(rén)会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问(wèn)题(tí)

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动(dòng)性(xìng)，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市(shì)场普遍在(zài)批评美联(lián)储失(shī)职。不过(guò)，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行(xíng)其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们(men)在第二次世界大战中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学校(xiào)的孩子和(hé)其他人，也包括(kuò)我自己。我们购买(mǎi)了最初(chū)所(suǒ)谓的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无(wú)法预(yù)计(jì)宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业可以有各种各样(yàng)的新发明，但它需要有旧的价(jià)值(zhí)观。我们(men)不知道会发生什么，因为在目前(qián)的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些(xiē)制造问题的人。如果他(tā)们(men)承担了不该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如(rú)果(guǒ)你要改(gǎi)变人们(men)未来的行为(wèi)方式，风险就必(bì)须落(luò)在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事情，银行(xíng)可能是(shì)一(yī)个非常不(bù)错的投资。最初(chū)在(zài)1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥(yōng)有许多银行(xíng)，而不是(shì)许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们(men)对货币失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备(bèi)货币，我看不到(dào)任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他(tā)也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的(de)时候，并没(méi)有人知道需要(yào)印多少数额的货币才能解决(jué)问题，而直到它失控。人们会(huì)对(duì)货币失去信心(xīn)，他们的行为方式可(kě)能(néng)会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自(zì)己愿意(yì)去投(tóu)的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司(sī)，但在我们看来，其依然是(shì)一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公司。他(tā)同时解(jiě)释，盖(gài)可在技(jì)术方面需(xū)要做的工作要比想象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)，盖(gài)可第一(yī)季度(dù)业绩表现得非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是(shì)减少了前一(yī)年的保险准备金(jīn)，其(qí)次(cì)一季(jì)度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域(yù)

　　从来就不特别(bié)活跃

　恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱　在回(huí)答有(yǒu)投(tóu)资者提出的商业地产损失情(qíng)况有多严重，和伯(bó)克希(xī)尔是否会(huì)在商业地产(chǎn)领域更活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯克希尔在商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域从来不是(shì)特别(bié)活跃(yuè)，因此(cǐ)也(yě)不会受到不良贷款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中心的空洞化却是(shì)非常严(yán)重的，它(tā)会影(yǐng)响很多人。建(jiàn)筑不会(huì)消(xiāo)失，但所有者会变化(huà)，人们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追(zhuī)索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路(lù)的重点(diǎn)是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太(tài)菲(fēi)铁路公司面(miàn)临的机遇(yù)和(hé)挑(tiāo)战时(shí)？巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，他(tā)密(mì)切关注这一团队(duì)的运营(yíng)指标(biāo)，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确实经历了一段(duàn)困难(nán)时(shí)间，但好在我们走出疫(yì)情和供应方面的挑战，不过还(hái)面临(lín)劳(láo)工(gōng)问题和其(qí)他一(yī)些问(wèn)题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是短期专注于在20年(nián)内达到某(mǒu)一(yī)运(yùn)营(yíng)指标，要长期为(wèi)客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历(lì)史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答(dá)有没有因(yīn)为情绪作(zuò)出错(cuò)误的投资(zī)决定时，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成(chéng)为一个没有感情的(de)人，但肯定(dìng)想在做投(tóu)资或商业决定时成为一个没有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者(zhě)，每(měi)年都在增加(jiā)，而投资者不需(xū)要花任何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美(měi)元的现金充满(mǎn)信心？巴(bā)菲(fēi)特回答道(dào)，为什么(me)要派发现金？我(wǒ)们(men)感兴趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一(yī)家价值(zhí)1000亿(yì)美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一(yī)样(yàng)达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但(dàn)问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常(cháng)有限的，所以当一家好(hǎo)公(gōng)司面临被卖掉的时候(hòu)，我们(men)需要足够(gòu)的资金。但我(wǒ)们的股东可(kě)能会把股(gǔ)票卖(mài)得太(tài)便宜(yí)，而且无法做什么让(ràng)股价(jià)稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们有足够的(de)钱，我们(men)正在用(yòng)我们所(suǒ)拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘(mì)诀(jué)是(shì)洞(dòng)悉消费者的行为

　　关(guān)于公司(sī)如何在短期利润(rùn)和长期防御(yù)能(néng)力之间做出(chū)选择？巴菲特(tè)对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企业不(bù)多(duō)，但我们确实(shí)找到(dào)了一些(xiē)，例如，当我(wǒ)们在1966年试图(tú)涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学到(dào)的是(shì)，在奖品上(shàng)做图案绘(huì)制，这可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的(de)是(shì)消费者的行为(wèi)，我们不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能(néng)获利(lì)！但这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回(huí)应(yīng)接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于(yú)投资(zī)人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一(yī)定会继承我的(de)工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值(zhí)是可以把(bǎ)一些事情(qíng)做得更好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但格雷(léi)格是(shì)做出最终决定的(de)那个人。未来我(wǒ)们还需要(yào)更(gèng)多的优秀(xiù)人才，去涉(shè)及更多的业(yè)务。如果这(zhè)些人(rén)不足够聪明，我们是绝(jué)不会(huì)让他们(men)接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其他大型(xíng)公司，伯(bó)克(kè)希尔之(zhī)所以能够做(zuò)的更好原因之一(yī)，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全(quán)球选出的(de)十大(dà)最佳保险经理人(rén)之一，他的(de)地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝(cháng)试改(gǎi)变一个体系，而总是(shì)会去改(gǎi)善一个(gè)体系。我很(hěn)享受与他交(jiāo)流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在没有那么(me)频繁(fán)了(le)，但他绝对是世(shì)界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到(dào)访(fǎng)日本(běn)五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本，并(bìng)参观五大商社(shè)。“我(wǒ)去那(nà)里的部分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于(yú)那些(xiē)企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格(gé)补充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的(de)机会。它(tā)们(men)是(shì)一些令人难以置信(xìn)的投(tóu)资机会(huì)，一直是非常好(hǎo)的投资机会(huì)。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些公司的文化(huà)和历史(shǐ)。我们对(duì)五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望百年后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾(gù)，为社(shè)会带来幸福感

　　在(zài)问答环节(jié)，巴(bā)菲特提出了一百年(nián)后伯(bó)克(kè)希尔的发(fā)展愿景，他(tā)说，希望(wàng)这家公司仍(réng)能(néng)被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有(yǒu)无限的(de)资本和大量的(de)人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写(xiě)下(xià)的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒(dào)一样，成为(wèi)其他人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔被认(rèn)为是一个(gè)国家(jiā)的资(zī)产而非负债(zhài)，以往记录(lù)已经(jīng)说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本(běn)还是(shì)会比(bǐ)大部分公司都要多，也仍然可(kě)以在(zài)国家的经(jīng)济中投(tóu)入(rù)非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷(léi)格继任(rèn)后，他仍会做出(chū)与(yǔ)现在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充(chōng)道(dào)：“沃(wò)伦(lún)和查理定(dìng)下了非常优(yōu)秀的回(huí)购计划框架，我会继续(xù)沿(yán)用，因为股票回购将同时(shí)对股东(dōng)和公司自身的运营产生益(yì)处，如果资本(běn)足够且股票(piào)很有吸引力(lì)，那(nà)么(me)为什么(me)不通过(guò)回购来提(tí)升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我(wǒ)们会成为活跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票(piào)拿好就行(xíng)，但这并不(bù)适合所有人。如果你想要(yào)你的孩(hái)子拥(yōng)有某种价值观，重(zhòng)要的是(shì)：你要践行这样的价值观，并和(hé)他(tā)们(men)谈论这(zhè)个(gè)价(jià)值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可(kě)以(yǐ)写一下讣告，并进行(xíng)逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多(duō)富裕家庭，它(tā)们(men)在财产规划分(fēn)配上都存在各自的问题(tí)。我年事已高，可(kě)我(wǒ)并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们(men)的建议(yì)。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效(xiào)果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑架他们的(de)成长。“有一些人完(wán)全(quán)不(bù)向他们的孩子透(tòu)露(lù)任何(hé)遗嘱有关的事(shì)情(qíng)，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长(zhǎng)。当过早地(dì)向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们的(de)成长(zhǎng)阶段，让(ràng)他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认为这是家(jiā)长(zhǎng)犯(fàn)下的一个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量入为出(chū)，花的(de)钱要比(bǐ)赚的(de)钱(qián)少；避免身边有(yǒu)能量的(de)人(rén)和活(huó)动；要活到老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切(qiè)，那你一定会(huì)成功。如果(guǒ)做不到，成(chéng)功就需要(yào)更多的运气，当然，你一(yī)定不要把自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢(huān)的人一(yī)起(qǐ)工作，业(yè)务(wù)中没有困难(nán)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我们(men)都非(fēi)常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起床(chuáng)时，我都感觉(jué)非常棒。和一(yī)群我喜欢(huān)的(de)人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而且(qiě)我上班(bān)通勤(qín)也只(zhǐ)需(xū)要约5分钟的(de)路(lù)程，这是非常理想的工作环境，没(méi)有什么(me)能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关(guān)注《聪(cōng)明(míng)的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起本(běn)·格雷(léi)厄姆在投(tóu)资上对(duì)他(tā)产(chǎn)生的积极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书(shū)中写下一(yī)些非(fēi)常有说服力(lì)的(de)话，告(gào)诉(sù)我我在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的(de)工作都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即(jí)《聪明(míng)的(de)投资者》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无论他的想(xiǎng)法是(shì)否正确(què)，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢(huān)，甚至还(hái)不时去亚马逊(xùn)看(kàn)看这本书(shū)的排(pái)名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不(bù)多第(dì)300名或(huò)第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域里具有这样(yàng)持续(xù)的地位(wèi)？”

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