国内“五(wǔ)一(yī)”假期来(lái)了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美(měi)国(guó)多项重要(yào)经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开(kāi)5月(yuè)议息会(huì)议，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一共(gòng)和银行股(gǔ)价(jià)已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国(guó)第一共和银行(xíng)的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌(pái)，原因(yīn)是达成救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银(yín)行很有可能会被美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一(yī)共和银行公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来(lái)的两天内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目前包括(kuò)来(lái)自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协(xié)调会议(yì)，为第(dì)一共和(hé)银行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日公布的内(nèi)部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能采取(qǔ)有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认(rèn)识到，随(suí)着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得(dé)有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了(le)风险，却没有采取(qǔ)足够(gòu)的措施(shī)，保证该行足够迅(xùn)速地(dì)解决问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结(jié)硅谷银(yín)行倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其中三点都(dōu)和美联储监(jiān)管不(bù)力有关。他说，美联储监管者的错误部分源(yuán)于(yú)，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的(de)金(jīn)融业改(gǎi)革普遍放松了(le)对中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更(gèng)宽松。这(zhè)些变化(huà)体现在降(jiàng)低(dī)标准、增(zēng)加复杂性，以及(jí)监(jiān)管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业(yè)审查员(yuán)已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题(tí)——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公(gōng)开(kāi)审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的(de)三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联储忽视(shì)了(le)范围更广的问题，比如该行多年(nián)来(lái)一直(zhí)突破(pò)内部风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的(de)流动(dòng)性(xìng)指标(biāo)却(què)显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于(yú)资产超过千亿美元银(yín)行的(de)一系(xì)列规(guī)定，包括压力测试(shì)和流动(dòng)性(xìng)要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围(wéi)更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银行强化适(shì)用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更(gèng)大(dà)范(fàn)围的银行适用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银(yín)行存款，监管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应(yīng)要求(qiú)更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配其财务(wù)状况(kuàng)和风险。他(tā)暗示，对资本(běn)规划和(hé)风险管理不足的(de)公司，美联(lián)储可能增(zēng)加资本或(huò)流(liú)动(dòng)性(xìng)的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州和(hé)佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地(dì)时(shí)间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批准内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达(dá)州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间(jiān)受严(yán)重风暴影响的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分(fēn)担的基础(chǔ)上提供给州政府和(hé)符合条件的地方(fāng)政府以(yǐ)及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾(zāi)害影响地(dì)区的(de)应急(jí)和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担(dān)忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟(méng)将(jiāng)继(jì)续推(tuī)进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌(wū)克兰农(nóng)产品通过欧盟通(tōng)道出口到其(qí)他国(guó)家。

　　美(měi)国(guó)滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新(xīn)公布的(de)数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青(qīng)睐的通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公布的数据再度印(yìn)证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大(dà)了(le)美联储(chǔ)5月再次加息的可(kě)能性(xìng)。报告公(gōng)布后(hòu)，美国短期利率期(qī)货(huò)小幅下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商(shāng)务部公布的一季(jì)度美国宏观(guān)经济(jì)数据显示(shì)，美国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期(qī)的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)张晨向期货(huò)日(rì)报记者(zhě)表示，上述(shù)数据显示出(chū)美(měi)国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的(de)滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从(cóng)美(měi)国GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来看，他(tā)认为一季度1.6％的(de)增(zēng)速较去(qù)年四季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度(dù)美国GDP数(shù)据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实(shí)了市场对于美国(guó)经济(jì)衰退的(de)忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机(jī)的尾部效应(yīng)持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑(huá)，一定程度上(shàng)削弱了美联储(chǔ)货币政策的(de)紧缩(suō)预(yù)期，同时增(zēng)加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由(yóu)于反(fǎn)映核心个人(rén)消(xiāo)费支出在内的(de)一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的(de)3月核(hé)心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份(fèn)加(jiā)息基本不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更多(duō)影响的是年中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货(huò)币政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前(qián)银行业危机的爆发(fā)以及一季度经(jīng)济的回落(luò)，美国当(dāng)前经济(jì)的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者会上鲍(bào)威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加(jiā)息的态度或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前(qián)市(shì)场(chǎng)已经对(duì)美联储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分的计价。鉴于此次(cì)会议(yì)并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经(jīng)济展望(wàng)公(gōng)布，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在于利率决(jué)议(yì)声明及鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在(zài)决议声明方(fāng)面(miàn)，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与通胀(zhàng)前景、后续货币(bì)政策以及(jí)银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽(gē)派暗(àn)示，则无论(lùn)对于商品市场(chǎng)还是权益市(shì)场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语此次美(měi)联储会(huì)议需要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目(mù)前金融以及经(jīng)济风(fēng)险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联储未来的(de)货(huò)币政(zhèng)策(cè)预(yù)期，比如是(shì)否透露下半(bàn)年(nián)将降息或者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将继续(xù)回调，美(měi)债(zhài)利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数(shù)预计显(xiǎn)著(zhù)下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加(jiā)息结果不会引(yǐn)起市场较大波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政策(cè)预期交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次(cì)会(huì)议上需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在(zài)记(jì)者会上对(duì)未来政策(cè)路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则(zé)市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业(yè)风险事件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱(ruò)，市(shì)场对于美联储货(huò)币政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐(lè)观预期出(chū)现一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场出(chū)现高不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因(yīn)素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国(guó)经济前(qián)景黯(àn)淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业风(fēng)险事件余(yú)波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去(qù)美(měi)元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功能(néng)，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素(sù)均对贵不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要(yào)是，市(shì)场和美联储对于后续货(huò)币(bì)政策之间的预期(qī)差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市(shì)场尽管过(guò)热态势(shì)有所(suǒ)缓和(hé)，但无(wú)论是新(xīn)增非农(nóng)就业(yè)人(rén)数还是失业率指标(biāo)，还远未触及经济(jì)衰退以(yǐ)及美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而(ér)引发(fā)美(měi)联储货币政策(cè)前景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然会延续上述的(de)修(xiū)正走势，美(měi)联储还需在(zài)更多数(shù)据(jù)指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后，再(zài)相机作(zuò)出政策调整，而在(zài)此之前(qián)预计仍(réng)会延(yán)续当(dāng)前(qián)“走一(yī)步看一(yī)步”的决策思路。而市场对(duì)于年内(nèi)降息的乐观预期(qī)的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵(guì)金属市场的(de)逻(luó)辑(jí)有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要(yào)锚定的是美债实(shí)际利率的(de)变化，但是最(zuì)近这种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩(gōu)，央行购金以及美元(yuán)结算体系(xì)的(de)变化使得贵金属获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑还(hái)没结(jié)束，且近期(qī)的表现(xiàn)也是易涨难(nán)跌(diē)。从(cóng)资(zī)产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已经(jīng)表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经(jīng)济下(xià)行以及欧(ōu)美银行业(yè)风(fēng)险带(dài)来的避险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定(dìng)支撑，但(dàn)边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预测，未能(néng)对贵(guì)金属形成有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属交易(yì)主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降息(xī)预期的修正或将带来金银价格的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外(wài)市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本(běn)面(miàn)因素(sù)也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期(qī)结束后，市(shì)场将直面美联储5月利(lì)率决议(yì)落地(dì)，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐增(zēng)加风险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议(yì)息会议等(děng)重(zhòng)要事(shì)件，加之银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)及债务(wù)上限问(wèn)题悬而(ér)未决，投资者要防(fáng)止过分押注引发(fā)的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这(zhè)一关键(jiàn)时间节点，投(tóu)资者(zhě)若保(bǎo)留头(tóu)寸过(guò)节(jié)，则要保持(chí)头(tóu)寸有足(zú)够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更加(jiā)明(míng)确的方向(xiàng)性行情，可(kě)根据(jù)美联储议(yì)息会议(yì)给(gěi)出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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