银行业(yè)危(wēi)机再现？

　　昨夜(yè)美股开盘(pán)不久(jiǔ)，第一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)盘中跌幅一度(dù)扩大(dà)至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史新低，市值一度(dù)跌破10亿(yì)美元。

　　据(jù)英国《金融时报》报道，知情(qíng)人士说，几(jǐ)个(gè)星期以(yǐ)来(lái)，第一(yī)共和银行已在为其部分业务(wù)寻找买家，但潜在的收购方担心承担过多风(fēng)险。目前可能的解决方案是，向近(jìn)期曾为(wèi)第(dì)一(yī)共和银行注资300亿美(měi)元的(de)大型银行寻求帮(bāng)助，或者由美国联邦存款(kuǎn)保险公司接管该银行，并为所有存款提笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音供(gōng)政府担(dān)保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士报(bào)道(dào)，白(bái)宫或美(měi)国财政部无意干预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者(zhě)和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能否在(zài)未来的日子继续(xù)经营下去，也(yě)不(bù)知道联邦(bāng)存款保险公司是(shì)否(fǒu)会对此家银行发表“破产声明”。但他(tā)说：“解决方案（可(kě)能(néng)是联邦(bāng)存款保险公(gōng)司的接管）目前正变得越来越有可能(néng)，因为(wèi)第一(yī)共和银行找到买家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌(diē)幅快(kuài)速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽管此(cǐ)前API报告(gào)显(xiǎn)示美(měi)国(guó)上周原油(yóu)库存降(jiàng)幅大于预(yù)期(qī)，由(yóu)于(yú)市(shì)场(chǎng)消化了疲弱的美国经济数(shù)据，对美(měi)国经济衰退(tuì)的担忧(yōu)增加，油价周三(sān)延续前一交易日(rì)的跌势(shì)，目前已经抹去了(le)自欧(ōu)佩克+4月初宣布进一步减产以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨(chén)收盘，第一共和银行收跌近30％再创(chuàng)历(lì)史新低，最新报道称(chēng)，美国联邦(bāng)存款保险公(gōng)司FDIC威胁下调该行评级(jí)，将限制第一共和银行从美联储取得(dé)融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油期(qī)货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了(le)自OPEC+本月初因需求低迷(mí)而减产带来(lái)的价格涨幅。

　　美(měi)联储(chǔ)5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层(céng)面(miàn)风险不断，让美联储5月的加息路径变得(dé)“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然(rán)高企(qǐ)的(de)通胀，一边是银行系统(tǒng)危机以及(jí)由(yóu)此(cǐ)扩大(dà)的经济衰(shuāi)退阴霾，美联储(chǔ)会如何选择，无(wú)疑是(shì)市场最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广(guǎng)州金控(kòng)期货研(yán)究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇看(kàn)来(lái)，对于(yú)美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策，大概率还是维持加息的(de)大方向，只不过加息力度会维持25个基点，不会像去年那(nà)样以(yǐ)50个(gè)基点(diǎn)的大力(lì)度加(jiā)息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国(guó)通胀具有很强的粘(zhān)性，当前核心通胀增速依旧处(chù)于(yú)历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落(luò)了(le)1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房(fáng)租金价格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率(lǜ)和美(měi)国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)引(yǐn)发(fā)了经济减速，但是据(jù)我们测算当前美国私(sī)人部门资产(chǎn)负债表受冲击的影响(xiǎng)大约将(jiāng)在三(sān)、四季度出(chū)现(xiàn)，短期经济减(jiǎn)速不至于引发美联储货币政策转向(xiàng)。从历史(shǐ)上美(měi)联储加息的经验来(lái)看，高通(tōng)胀下的(de)美联储加息并不会因经济减速而转向。此(cǐ)外，美国地区银行担(dān)忧引发银行股大跌，但由(yóu)于当前(qián)美国商业银行危机主要是资产负责错(cuò)配，并(bìng)非如2007年次贷危机时那样的产品(pǐn)层层嵌套和加杠杆导致危机(jī)爆发(fā)时过渡去(qù)杠杆，金融(róng)市(shì)场系(xì)统性风险(xiǎn)暂难发生。”程(chéng)小勇(yǒng)表(biǎo)示。

　　混沌天(tiān)成期货(huò)研究院首席(xí)宏观分析师赵旭(xù)初同(tóng)样认(rèn)为，由美(měi)国银行(xíng)业“爆雷(léi)”引发系统(tǒng)性(xìng)风险(xiǎn)的可(kě)能性是(shì)较(jiào)小(xiǎo)的(de)，基于(yú)此，美联储也不(bù)会轻(qīng)易改(gǎi)变“显著控制通胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行的事(shì)件来看，政(zhèng)策部门应对危机的(de)速度和积极性非常(cháng)高(gāo)，在这种(zhǒng)形式下，去押注系统性风险发生概(gài)率比较低的。对于通胀(zhàng)率，当前市(shì)场主流的预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了(le)市场认为有一定降(jiàng)息(xī)概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非是出现了几乎失控的风险，如金融(róng)机构或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在(zài)这(zhè)个通胀水平预测(cè)下，美联储是不(bù)会在(zài)7月份(fèn)就(jiù)去(qù)做(zuò)降息操作(zuò)的。”他(tā)说。

　　据外(wài)媒报道，对于美国通(tōng)胀(zhàng)将(jiāng)从几十(shí)年来的最高水(shuǐ)平(píng)进一步(bù)回落多少这一(yī)争论，全球(qiú)知(zhī)名机构的基金经理们也(yě)开始(shǐ)产生分歧。其中，一方是安联(lián)环球投资和西部(bù)信(xìn)托等(děng)公司认为，美联储和其他(tā)央行将在加(jiā)息(xī)方面取得胜利，即使这(zhè)意味着继续加息(xī)、控制通(tōng)胀到2％的目标(biāo)可能会让(ràng)经济陷入衰退。而另一方面(miàn)，贝(bèi)莱德和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的(de)通胀，美联储(chǔ)和其(qí)他(tā)央行的(de)政(zhèng)策制定者(zhě)是(shì)否真的愿意冒让数百万人失业(yè)的风险，换句话(huà)说，央(yāng)行们最终可能不得不做出(chū)妥协(xié)，容忍高(gāo)于目标的(de)通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国消费者信心指数降至了(le)101.3，为去年(nián)7月以来最低水平(píng)。对(duì)此，程小勇表示(shì)，从美(měi)国居民消费来看，高利率和银行业信贷收紧导(dǎo)致消费者信心指数下降，消费支出增(zēng)速(sù)放缓是确定性(xìng)事件，说明未来美国经济继续(xù)减速也是大概率事件。然(rán)而(ér)，由于美国居(jū)民消(xiāo)费(fèi)支出增(zēng)速(sù)虽然(rán)在下(xià)滑，但在2月还(hái)是维持(chí)正增长，使得市场避(bì)险情绪短期虽有升温，但不至于出发市(shì)场系(xì)统性泡沫，通过贵(guì)金属温(wēn)和反弹也可以(yǐ)验证这一(yī)点。不(bù)过(guò)，随(suí)着美国居(jū)民利息支出占可(kě)支(zhī)配收入的比例越来越高，未来并(bìng)不排除由于(yú)经济(jì)严重减速加快导致大规模恐慌(huāng)再现的(de)情况出(chū)现。

　　“消费者信心的下降和最近(jìn)的美国居民部(bù)门信(xìn)用卡违(wéi)约率上(shàng)升是相匹配的，在高(gāo)通胀高(gāo)利率经济下行(xíng)的环(huán)境下(xià)，居民部门(mén)的资(zī)产负(fù)债(zhài)表和收入状况边际上会有恶化(huà)也是情理之(zhī)中；但美国(guó)居民(mín)部门已经经过了十(shí)年的(de)去杠杆(gān)，本身资产负(fù)债处于一(yī)个相对健康的状况，这也是为何(hé)即便消(xiāo)费信心在恶化，即便银(yín)行利率(lǜ)在飙升，美国(guó)居(jū)民部门的消(xiāo)费贷款(kuǎn)仍然在继续扩张，这显(xiǎn)示着美国(guó)居民部门的需求(qiú)仍(réng)然十分有韧性。”赵旭(xù)初(chū)表(biǎo)示。

　　在赵(zhào)旭初看来(lái)，当前市场避险情绪(xù)的催化有两(liǎng)方面的背景，一是按照历史经验看(kàn)，海外加息结束到降息之间就是一个容易出风险(xiǎn)的时(shí)间段(duàn)；二是能够激(jī)发风险(xiǎn)偏好(hǎo)的中国这边的(de)复苏环比高点已经看到(dào)，同比高(gāo)点接近看到，在中国(guó)没(méi)有更(gèng)多刺激(jī)政(zhèng)策的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，市场(chǎng)对(duì)全(quán)球经济的(de)预期想要进一步边际改善是比较困(kùn)难(nán)的。

　　“在这样的背(bèi)景下，近日A股的主线题(tí)材下(xià)跌(diē)与海(hǎi)外银(yín)行(xíng)业危机共振成为了一个激发(fā)避险情绪升级(jí)的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏(hóng)观周期和前几年(nián)有所不(bù)同，国内和海外出现明显的周(zhōu)期背离，且海外的政策部门应对危机的速度又(yòu)很快，所以不至于出现(xiàn)单边的持续性共振，这就导(dǎo)致各(gè)类风险资产(chǎn)难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合适的操作(zuò)思路应该是“在下跌时不(bù)过(guò)分恐(kǒng)慌、在(zài)上涨(zhǎng)时也不(bù)过(guò)分(fēn)乐观”。

　　宏(hóng)观环境(jìng)走弱 有色金属全(quán)线下行

　　在宏(hóng)观(guān)环境(jìng)偏弱的(de)影响下，昨日的(de)有色金属板块(kuài)全面下行。沪铜主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合(hé)约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪(hù)铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有色金属(shǔ)研究(jiū)总监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看，有色金属的(de)全面下行有两个利(lì)空背景(jǐng)和一个(gè)触(chù)发因素(sù)，一(yī)是临近美联储5月(yuè)份议息会议，加息25个基点的概率(lǜ)升至高位，市场表现出谨慎情绪；二(èr)是面临国内五一(yī)假期，资金提前流出规避不确定(dìng)性风险(xiǎn)；三是前一晚欧美(měi)银(yín)行(xíng)季报(bào)再爆利空(kōng)，引发(fā)市(shì)场对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫(cuò)，美元指数(shù)快速回升，成为有(yǒu)色板块全面下行的(de)直接触(chù)发因素。

　　“可(kě)以(yǐ)看(kàn)出，当(dāng)前宏观情绪对(duì)市场的扰动(dòng)较大。市场(chǎng)一(yī)直在衰(shuāi)退论(lùn)和(hé)加息预期(qī)之间摇(yáo)摆不定。一方面对银行(xíng)业和全球经济前景(jǐng)感到担忧(yōu)，担心(xīn)陷入衰退，衰(shuāi)退(tuì)论升温(wēn)又会使得加息预(yù)期降(jiàng)低(dī)。加息预期(qī)降(jiàng)低(dī)后(hòu)又不得不面(miàn)对高企的通胀(zhàng)数据，美联(lián)储喊话加息(xī)不应停止，市场又(yòu)继续预测衰退，周而复始。”国海良时期货有色金(jīn)属(shǔ)分析师何燕(yàn)艳(yàn)表示，此外，国(guó)内面临(lín)五一假(jiǎ)期(qī)，之(zhī)前看多需求修复的情(qíng)绪慢慢平复，也使得价格下(xià)跌。

　　具体品种(zhǒng)来(lái)看(kàn)，何燕艳表示(shì)，以(yǐ)铜(tóng)和铝为代表的大部分品种还在(zài)区(qū)间运行(xíng)，除了锌的空头(tóu)势头较(jiào)为明显(xiǎn)，而镍和锡则是(shì)辗转反弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的(de)传统旺(wàng)季，4月的(de)开局延续了(le)需求的(de)强预期，有色一(yī)度(dù)出现触底反弹(dàn)和冲高(gāo)预期，但随着4月旺季过半(bàn)，市(shì)场却(què)出(chū)现不一样的声音。一是精炼铜及(jí)再生铜(tóng)制杆、铝材加工和(hé)镀锌板(bǎn)等(děng)行业样本企业开工率却(què)出(chū)现接连下降，社会库存虽然持(chí)续(xù)去化，但速度较(jiào)3月份明(míng)显放缓；二是(shì)部分下游加工(gōng)企业订单难以为继，且产成(chéng)品库存较(jiào)往年出现(xiàn)小幅累积，这也就意味着(zhe)之前的“强预期”出(chū)现“弱兑现”的情(qíng)况，或者说3月份(fèn)的高开工透(tòu)支了(le)部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜价来(lái)说(shuō)，海外‘衰退+加息’的宏观(guān)环境并不支(zhī)持价格高走，同时国(guó)内(nèi)劳(láo)动节假(jiǎ)期(qī)即将(jiāng)到(dào)来，资(zī)金从有(yǒu)色市场流出规避不确(què)定性风险，价格出现回调(diào)并(bìng)不意外，昨日有色价格快速回落也是近段时间(jiān)对利(lì)空因(yīn)素的(de)集中(zhōng)体现，节(jié)前(qián)宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中上旬延(yán)续旺(wàng)季下，需(xū)求不(bù)会大幅走弱，因此若价(jià)格在(zài)节前持(chí)续(xù)表(biǎo)现偏弱(ruò)，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具体的(de)行业数据来看，下(xià)游需求无疑是在慢慢复苏的(de)。如房(fáng)屋竣工面(miàn)积19422万平(píng)方(fāng)米，增长14.7％，较(jiào)上期回(huí)升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开工率上最(zuì)近几周出现了高位(wèi)停滞，没(méi)有进一(yī)步的增(zēng)长，可能和旺季慢(màn)慢(màn)过(guò)去(qù)也有(yǒu)关系。此(cǐ)外(wài)，4月的总体预(yù)测值普(pǔ)遍也没(méi)有(yǒu)高于3月，虽然(rán)下降(ji笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音àng)数值也不大，但也没能有力提(tí)振需求(qiú)。不过(guò)，何燕艳表示，价(jià)格(gé)一旦大跌到(dào)目前的状态，现(xiàn)货(huò)上面买盘又会出(chū)现，错综复杂之(zhī)下走(zǒu)势(shì)也表(biǎo)现(xiàn)的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致，主流(liú)观点认(rèn)为加息已近(jìn)尾声，最坏的时候已经过去，但今(jīn)年可能不会降息(xī)。我们要警惕这(zhè)种市场过于一致的(de)情况。因为(wèi)美通胀(zhàng)高位持续(xù)，美(měi)联(lián)储(chǔ)的结(jié)果导(dǎo)向很可能使得加息时间或(huò)者幅度超预期，这(zhè)样(yàng)市场就会有(yǒu)超预期的下跌。最(zuì)主(zhǔ)要的是，有色板块(kuài)多数品种(zhǒng)供应增加总体比较确定的，需求跟不(bù)上供应(yīng)的增速(sù)，整个(gè)周期(qī)是(shì)向下(xià)而不是(shì)向上。因此，我(wǒ)对(duì)整个板块还是持中线偏空思路(lù)，投资(zī)者(zhě)可以用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济是对未来(lái)的预期，更多的是(shì)反(fǎn)映市场对未来一个季度、半年度甚至更长时间(jiān)的(de)需(xū)求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短线影响并不(bù)显著，短期可关注供求现状与(yǔ)价(jià)格趋(qū)势(shì)的关(guān)系以及可(kě)能突发的风险事件上。“对有色而言，投资者(zhě)更多(duō)担心的是(shì)在多空分歧的位置和时(shí)间(jiān)节点(diǎn)突发未知的风(fēng)险事件，从而(ér)放大(dà)了价(jià)格短线(xiàn)的波(bō)动性(xìng)，带来持仓管理(lǐ)的压力(lì)。”他说。

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