随(suí)着一季(jì)报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华(huá)商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供(gōng)给改革三只基金是全(quán)市(shì)场公募FOF一季度持(chí)有只数最多的权益基(jī)金，相(xiāng)比去年四(sì)季度(dù)，易(yì)方达供给改革取代(dài)融通健康(kāng)产业，新进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益(yì)基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上看，部分(fēn)公募(mù)FOF继续超配(pèi)权益资产，并(bìng)偏向成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期(qī)维(wéi)持对(duì)权(quán)益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压(yā)力(lì)仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜(qián)在(zài)盈(yíng)利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资产估(gū)值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现方(fāng)达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下(xià)一季报披露(lù)，FOF基金(jīn)经理新一季(jì)的基金配置清单也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选在一(yī)季度(dù)末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前(qián)公募FOF买入数量最多(duō)的权(quán)益基(jī)金，这也是华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)第二(èr)个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年(nián)末是(shì)与融通(tōng)健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动(dòng)连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)等基(jī)金在一季度均(jūn)重(zhòng)点配置华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年、嘉实(shí)养老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季度(dù)末(mò)公(gōng)募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选基(jī)金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万份(fèn)，持有华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数(shù)量则(zé)相(xiāng)比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介(jiè)绍(shào)，华商新(xīn)趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金(jīn)经理周(zhōu)海栋过(guò)往长期(qī)以成长风格著称，截止今(jīn)年一季度末，成立以(yǐ)来收益率达(dá)到(dào)355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合(hé)计(jì)持有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年(nián)末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科(kē)瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注(zhù)估(gū)值被错杀的个(gè)股(gǔ)，对(duì)于基本面(miàn)坚(jiān)固或出现好(hǎo)转信(xìn)号的公司敢于重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加了13只(zhǐ)，环(huán)比增持(chí)了1.29亿(yì)份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多年化(huà)工研究(jiū)经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握(wò)投资机会，并通过努力不(bù)断扩大能力圈，目(mù)前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指(zhǐ)数基(jī)金增持(chí)前(qián)三“花落华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合基金中，汇添(tiān)富科技(jì)创新、易(yì)方达供给改革(gé)、易方(fāng)达新兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏股混合(hé)基(jī)金增(zēng)持前三则被(bèi)易方达信息产业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基(jī)金增(zēng)持(chí)前三分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外(wài)延增长主题、华夏(xià)智胜(shèng)先锋；平衡基金增持(chí)前三(sān)则是交银定(dìng)期(qī)支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳(wěn)增长(z狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现hǎng)；偏(piān)债混合(hé)基金增持前三依次(cì)为易方达安盈回(huí)报(bào)、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较好(hǎo)，但(dàn)行业分化较(jiào)大(dà)。受益于数字(zì)经(jīng)济(jì)政策的提振与人(rén)工(gōng)智能(néng)主(zhǔ)题的不断(duàn)发酵，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而(ér)地产和新能源(yuán)等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露(lù)的情况上(shàng)看，部分FOF基(jī)金经理继续(xù)超配权益(yì)仓位，并向成(chéng)长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度(dù)末对涨(zhǎng)幅过高行业基金(jīn)进行了(le)减仓， 增(zēng)加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀在一季报中表示，本季度基金主要(yào)进行以(yǐ)下操作：1、持续维持(chí)权益(yì)资产的仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组合(hé)中成长型基金的配(pèi)置比例，同时适(shì)度(dù)降低价值(zhí)型基金的配置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持部(bù)分转债品种，增加其他确(què)定(dìng)性较高的绝对收益或相对收益(yì)基金品种；4、继续根据既(jì)定的(de)策略参(cān)与股票定增、大宗(zōng)交易等(děng)投(tóu)资机(jī)会，减持(chí)解(jiě)禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部(bù)分依然保持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持一(yī)贯的“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收(shōu)益和绝对收(shōu)益(yì)的投资机(jī)会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组合波动(dòng)，努力将该(gāi)基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十(shí)大重仓(cāng)基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金(jīn)经理对全年市场的(de)主线(xiàn)判断不(bù)是很(hěn)清晰(xī)，因(yīn)此组合整体(tǐ)上除了向小(xiǎo)市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整体上(shàng)比较(jiào)均衡。随(suí)着(zhe)近(jìn)期政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全(quán)年股票市(shì)场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估(gū)值价(jià)值风格(gé)基金和股(gǔ)票，以及与(yǔ)数字(zì)经(jīng)济相关的(de)基金和股票，未来计划视相关板块(kuài)的估值(zhí)水平变化做动态调整(zhěng)。”华(huá)夏(xià)养老2045三年基金经理(lǐ)许利明(míng)表示(shì)。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期(qī)资产配置策略，但继续对(duì)部分(fēn)主动权益基金进(jìn)行了分(fēn)散和优化(huà)，在(zài)一季度股票市(shì)场整体小幅上涨但行业之(zhī)间分(fēn)化巨大的市场中(zhōng)，基(jī)于对长期(qī)基(jī)本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的判断，对行业(yè)风格的(de)持仓结构(gòu)进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较(jiào)高的行(xíng)业基金，增持部分短期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先的(de)平安养老2045一(yī)季报(bào)中表示(shì)，报告期内，基(jī)金整体(tǐ)保持中枢附近(jìn)的权益(yì)仓位(wèi)，但内部结构有(yǒu)所调整。债(zhài)券(quàn)方面，适当增加固收(shōu)仓(cāng)位的弹性，其他(tā)以现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基于不同板块的(de)基本(běn)面(miàn)和估值性价(jià)比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注(zhù)一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季(jì)度适(shì)度降低了深度(dù)价值(zhí)和(hé)价值质量等偏价值策(cè)略(lüè)的基金的超配(pèi)比例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基金，适(shì)度增(zēng)加了偏(piān)成长(zhǎng)策略(lüè)的基(jī)金的配置比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经(jīng)历过去几年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴，1季(jì)度逐步加仓了偏(piān)科技成长策略基(jī)金的配置比(bǐ)例(lì)。不过仍(réng)然选择那些能够长期(qī)拿得住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大(dà)幅度上涨的(de)、最(zuì)亮眼的科技基(jī)金(jīn)。在不(bù)同地(dì)域的(de)投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益类资产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一(yī)季度末，基(jī)金(jīn)的(de)权益狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现(yì)类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年度(dù)目(mù)标(biāo)配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季度操作上围绕经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)和政策支持(chí)方向(xiàng)作(zuò)为调整配置主要方向(xiàng)，组合主要提高了中小盘(pán)暴露、加大对(duì)于业绩(jì)预期增速较(jiào)高板块(kuài)的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长期(qī)信(xìn)贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持(chí)超配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益(yì)于顺周期低估值(zhí)的金融(róng)周期板块、受益于社会(huì)经济活动(dòng)趋于正常的消(xiāo)费医(yī)药板(bǎn)块，以(yǐ)及受益(yì)于产业周期(qī)见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市(shì)场(chǎng)仍(réng)将有所作为

　　关(guān)注(zhù)确(què)定性和未来发展方向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险(xiǎn)和机会(huì)？如(rú)何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金(jīn)经理们(men)也在一季报中提到了对当下(xià)的思(sī)考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经(jīng)济(jì)数据真空(kōng)期的(de)度过，国内大(dà)类资产(chǎn)复苏预期进(jìn)入验证(zhèng)阶段。中期维(wéi)持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定价资产估值修复。从确定性和未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字(zì)经济(jì)和新技术领域。大(dà)复苏中在大消费板块内(nèi)重点(diǎn)关(guān)注航(háng)空出行供需格局和票价弹性带来的(de)潜(qián)在超预(yù)期机会。投资(zī)端关注地产链(liàn)以及(jí)一带一路带动下的(de)部(bù)分细分(fēn)领域(yù)配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五年基金(jīn)经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估值处均在(zài)具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内(nèi)经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分(fēn)歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码托(tuō)底的空间。结构(gòu)上，维持(chí)此前判(pàn)断，关注受益(yì)于稳(wěn)内需政策加码(mǎ)的领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增(zēng)加的基建、信(xìn)创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预(yù)期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续会持续关(guān)注新技术(shù)对经济各个(gè)领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去(qù)年博弈(yì)情绪已(yǐ)较(jiào)浓(nóng)，二(èr)季度市场对其关注度有望随着节(jié)日出行(xíng)、消费(fèi)数据(jù)改(gǎi)善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标(biāo)2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市(shì)场来看，当前中国经(jīng)济处于复(fù)苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁(zào)动后的(de)正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能(néng)激活市场的生(shēng)态，市场会(huì)不断(duàn)寻找基(jī)本面改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场(chǎng)一(yī)季度已找出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场会(huì)围绕(rào)各行(xíng)业(yè)受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指引较(jiào)好(hǎo)的细分方(fāng)向(xiàng)。同时，因(yīn)处于(yú)复(fù)苏阶段(duàn)，顺周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注以(yǐ)下三(sān)个方向：一(yī)是顺周期低估值(zhí)板块具备长期投资价值，此外，关注央(yāng)国企改革(gé)能否(fǒu)带来(lái)相关行业、企业基本(běn)面的改善(shàn)，并打开(kāi)估值提(tí)升的(de)空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的(de)场景复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药板块的估值性价比更(gèng)高。三是科(kē)技制造(zào)板块，特(tè)别是国产替代(dài)的关键环节，是长期关(guān)注(zhù)的方向。短周期来(lái)看(kàn)，半导体(tǐ)行业可(kě)能在下半年周期见底，计(jì)算机行业(yè)的(de)景气度相较(jiào)于(yú)去年也是(shì)大幅改善。而(ér)人工(gōng)智能等技术的突破(pò)，有可能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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