5月(yuè)12日晚间，根据美国(guó)证券交易委员(yuán)会（SEC）披(pī)露，国内千亿私募(mù)景林资产(chǎn)递交了截(jié)至2023年3月31日的第(dì)一季度持仓(cāng)报告（13F）。

　　景林资产是(shì)国内管理超千亿元(yuán)人民(mín)币(bì)的对冲(chōng)基金(jīn)机构，亦是内(nèi)地(dì)少有的进行大(dà)手笔持有美(měi)股的(de)买方机构之(zhī)一，景林的(de)动向(xiàng)受到了(le)市(shì)场广泛(fàn)的关(guān)注。

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　　千(qiān)亿私募景(jǐng)林资产持(chí)仓曝(pù)光

　　报告期内，景林资产整体持仓规模小幅提升至17.29亿美元(yuán)，折合人民币120.2亿元，相较于(yú)2022年四季度的16.29亿美(měi)元规模，环比(bǐ)增幅6.14％。

　　数据(jù)显示，截(jié)止2023年一(yī)季度末，景林资产(chǎn)在美股(gǔ)市场持有34家上(shàng)市公司的股票。其中，前十大持仓标的在总市(shì)值(zhí)中(zhōng)的占(zhàn)比下降(jiàng)到77.89％，上季度这一数据为82.33％。

　　一季度，景林共建(jiàn)仓5只股票，分别为英伟(wěi)达、谷歌、爱奇艺、好(hǎo)未来(lái)、booking。清仓和减持方面，景林资产一季度前五大卖出标(biāo)的包括(kuò)：京东、满帮、贝壳、雾芯科技、拼(pīn)多多。

　　景林资产美股持(chí)仓前(qián)十(shí)大重仓股分(fēn)别(bié)为：拼多多、新东方(fāng)、网易、META PLATFORMS、中(zhōng)通快递、英伟达、微(wēi)软、BOSS直聘、360数科(kē)。

　　景林美(měi)股头号重(zhòng)仓(cāng)股依旧(jiù)是拼多(duō)多，与上(shàng)季度对比(bǐ)，景林资产减仓(cāng)了(le)133.85万股，较上季度持(chí)仓(cāng)数量下降24％。

　　此前，景林连(lián)续三个季度增(zēng)持(chí)拼多(duō)多。2022年二季度增持(chí)拼多多24.02万股(gǔ)，三季度(dù)增持123.39万股(gǔ)，四季度(dù)则(zé)增(zēng)持233.75万股，一次比一(yī)次猛。拼多多也(yě)不负众望，从(cóng)股(gǔ)价表现看，拼多多去年二(èr)、三、四季(jì)度分别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼(pīn)多多(duō)的上涨势头在今(jīn)年2月(yuè)初(chū)便戛然而止了，景(j大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃ǐng)林资产在此前“越(yuè)跌越(yuè)买”的(de)策略(lüè)奏效后(hòu)，或(huò)许在股价“掉(diào)头”之(zhī)际进行了止盈操作。？？？

　　此(cǐ)外，一季度景(jǐng)林新建仓的英伟达，空降前十大重仓(cāng)股第(dì)七位，一口(kǒu)气买入32.53万股，一季度末持(chí)仓市值(zhí)为0.9亿元。截止至(zhì)5月12日，今年以来(lái)英伟(wěi)达(dá)累计上涨93.98％。？？？

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　　积极(jí)布局教育股，与高(gāo)毅“唱反调”

　　一季度(dù)，景林资产在美股的操作中，最为亮眼的当属重(zhòng)点(diǎn)加仓教育股。

　　数据显示，截至今(jīn)年一季度末，景(jǐng)林(lín)资产持有新(xīn)东(dōng)方430万股，环比去(qù)年底加(jiā)仓368.8万股，期末持(chí)股(gǔ)市值超1.6亿美元，一跃(yuè)成(chéng)为景(jǐng)林资产(chǎn)的第二大重仓股。与(yǔ)此同时，景林资产一季度还建仓了好未来，期(qī)末持股数量达(dá)224.6万股(gǔ)。

　　今(jīn)年以来，上述两只教(jiào)育个股(gǔ)股(gǔ)价均处于震(zhèn)荡态势(shì)，并无太多亮眼表现。

　　景(jǐng)林资产认为，从全行业来看，不同年龄层的用户对“教育(yù)”的(de)需(xū)求依然旺盛，除了应对(duì)考试，还包括开拓眼界、增长知识、潜力挖(wā)掘、提升综合能力等。双(shuāng)减政策推行之后，目(mù)前行业政策环境趋(qū)于稳定，但(dàn)过(guò)程中很多公司退出离开(kāi)，使得行业(yè)竞争格局(jú)趋(qū)缓(huǎn)，对于(yú)存量公司有(yǒu)利(lì)。

　　“从行业龙头公司本身来说，凭(píng)借多年积累的(de)口碑和公信力，品牌的护城河依然(rán)很深。个别头(tóu)部(bù)企业在K9学科之外的教育领(lǐng)域业务基础(chǔ)扎实，原有的留学等业务恢(huī)复(fù)增长，同(tóng)时(shí)素质(zhì)教育、直播(bō)电商业(yè)务等(děng)新业务(wù)成(chéng)为(wèi)新的增(zēng)长驱(qū)动(dòng)力(lì)。且公司的利润和现(xiàn)金流(liú)稳(wěn)中(zhōng)转(zhuǎn)好，同时账上资金(jīn)充足，当时的估值下(xià)有足够的安全边(biān)际。在(zài)过去(qù)几(jǐ)个季(jì)度(dù)的财报中，我们(men)看到了(le)相(xiāng)关的(de)积极信(xìn)号(hào)。”景林(lín)资产表示。

　　值(zhí)得一提的是，高毅(yì)资产对于(yú)教育领(lǐng)域(yù)也(yě)颇为看(kàn)好，但是标的选择似乎与景林资(zī)产(chǎn)存在(zài)分歧。

　　美国证券交(jiāo)易委员会公(gōng)开资(zī)料(liào)显示，截至今年一季(jì)度(dù)末，高毅资产持(chí)有新东(dōng)方(fāng)24.4万股，相比于(yú)去年底减仓超10万股，减仓比例接近三成。而一(yī)季(jì)度高毅资产大举买(mǎi)入近156万股(gǔ)好未来，相比于去(qù)年底增(zēng)持(chí)幅度(dù)达112％。

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　　但(dàn)斌(bīn)深夜难眠，炮(pào)轰市场(chǎng)投(tóu)机之风

　　自五一节过后，传媒(méi)、游(yóu)戏板块成为资金(jīn)炒作AI的重点方向，中特估支线也由暗转明，晋(jìn)升市场第二大(dà)主线。

　　可好景不长，本(běn)周(zhōu)中特估仅(jǐn)热闹了一两天(tiān)，随后便开(kāi)始持(chí)续(xù)下跌，传媒、游戏板块(kuài)更是大幅(fú)杀跌，高位股接连跳水。

　　（本文内容为客观数据(jù)信息(xī)罗(luó)列，不构成任何投(tóu)资建(jiàn)议）

　　此前(qián)连续(xù)24个交(jiāo)易日(rì)成交(jiāo)额超万亿元阶(jiē)段纪录，在本周遭遇终(zhōng)结。周三时(shí)，市(shì)场成交量尚(shàng)且保持在1.2万(wàn)亿水平，周四便陡然跌破万亿，5月(yuè)11日和(hé)5月(yuè)12日成交额连(lián)续两日萎缩(suō)，分别为8973.19亿元(yuán)和8495.91亿元，沪深两市(shì)陷入缩量震(zhèn)荡阶段(duàn)。

　　面(miàn)对市场的急(jí)剧降温，市场观点(diǎn)认为(wèi)，主要原因(yīn)是5月11日(rì)晚间发布的金融数据大幅低(dī)于预期。

　　据国盛证券(quàn)，4月新增信贷7188亿元(yuán)，虽然同比多增734亿元，但是考虑到去年4月基数的异常，因而与(yǔ)往年相(xiāng)比(bǐ)，今(jīn)年4月信贷则是明(míng)显跌落，而今(jīn)年4月信(xìn)贷(dài)低于2021年同期(qī)7512亿元。居民贷(dài)款回落再度成为信贷回落的主要原因(yīn)。而企业(yè)中(zhōng)长期贷款继(jì)续保持同比多增，4月同(tóng)比多增4017亿元至(zhì)6669亿元。信贷下滑带动(dòng)社(shè)融增速回落(luò)，4月(yuè)新增社(shè)融1.22万(wàn)亿(yì)，与2021年4月相(xiāng)比，今年4月同大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃比少增6370亿(yì)元。

　　署(shǔ)名光(guāng)大证券的点评(píng)称，4月(yuè)下旬票据利率先下后上，并不意(yì)味着(zhe)贷款(kuǎn)好转(zhuǎn)了(le)，主(zhǔ)要因为今年国股行NIM和(hé)营收压(yā)力很大，一直在压降票据等低效资(zī)产，对分行收(shōu)票额度(dù)控(kòng)制(zhì)很严。4月(yuè)前两旬已经收了很多票，后面改用其(qí)他贷款来(lái)冲。5月上旬票据已经快要接(jiē)近零利率了，信贷再度(dù)出(chū)现(xiàn)深度负增(zēng)长(zhǎng)，这是4月信贷(dài)斜率过于陡峭(qiào)化产生(shēng)的(de)后(hòu)果，5月(yuè)份的贷(dài)款可能(néng)仍然不太乐观(guān)。

　　在这种背(bèi)景之下，市场要想好起(qǐ)来，必然要让大家看到宽信(xìn)用的(de)信号出现(xiàn)，而这可(kě)能还需要一定的(de)时间。

　　当(dāng)前(qián)市场(chǎng)存量资金博(bó)弈的背景(jǐng)不改，而两大主线人(rén)工智(zhì)能和中(zhōng)特估(gū)，今年(nián)已然累(lèi)计不(bù)小的涨(zhǎng)幅(fú)。中特估这边，本月还有(yǒu)多(duō)只央企ETF等待(dài)进(jìn)场(chǎng)，而(ér)人工智能这边(biān)，在未有增(zēng)量资(zī)金进场的(de)情况之下，再想继(jì)续向(xiàng)上(shàng)，压力不小。

　　本周大跌之后，但斌(bīn)更(gèng)是(shì)罕见的在深夜抒发感想。大谈(tán)公募基金经理(lǐ)的难处，在业(yè)绩(jì)和投资(zī)信(xìn)仰之间无法(fǎ)两全。紧接着，炮轰(hōng)当下(xià)市场投(tóu)机(jī)之风大盛(shèng)，认为当下市场交易机制应(yīng)要有(yǒu)所(suǒ)改(gǎi)变(biàn)。

　　相信，这(zhè)不仅仅只是但总一(yī)个人的心声。

　　今年以来，市场看着红(hóng)红火(huǒ)火，但很多投资者都是“买(mǎi)在3000点，套(tào)在3400点”。公募基金经理更(gèng)是有苦难言，市场上大热的人工智能，游资(zī)炒作的“星(xīng)辰大海”，根本不(bù)符合他(tā)们的机构审美(měi)。直(zhí)白点说(shuō)，市场根本就(jiù)是绕着公募持仓在涨(zhǎng)。

　　大家都是有苦(kǔ)难(nán)言.......

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