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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利(lì)率可(kě)能需要进(jìn)一步提(tí)高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观(guān)望(wàng)一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前(qián)还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德(dé)表示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下降”才能(néng)确信没(méi)有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆(lù)，在(zài)不触发经定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别ne-height: 24px;'>定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别济(jì)严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基(jī)线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场可(kě)能略有疲软，通(tōng)胀下(xià)降。”布(bù)拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年在联邦(bāng)公开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港与内地利(lì)率互(hù)换(huàn)市(shì)场互联互通(tōng)合作15日正式(shì)启动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各项准备(bèi)工作进展(zhǎn)顺(shùn)利(lì)，初期(qī)先行开(kāi)通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互换通”下的(de)交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港(gǎng)及其他国家和(hé)地区的境(jìng)外(wài)投资者经由香港与(yǔ)内地基础(chǔ)设施机构之间在(zài)交易、清算、结(jié)算等(děng)方面互(hù)联互通的机制安排(pái)，参与内地银(yín)行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种为利(lì)率互换产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及(jí)结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报价商协议(yì)，并为上海清算(suàn)所利率(lǜ)互换集中清(qīng)算业务的清算会员或该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境外投资(zī)者为符合人民(mín)银行要求并完(wán)成(chéng)内地银行间(jiān)债券(quàn)市场准(zhǔn)入备案(àn)的(de)境(jìng)外机构投资者(zhě)，并(bìng)经(jīng)外汇(huì)交(jiāo)易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资者需同时申请成为场外结算公司的(de)清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日交易净(jìng)限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并发(fā)布公告(gào)，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相(xiāng)关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司（以下简(jiǎn)称(chēng)公司）在(zài)上交所网(wǎng)站发布关于(yú)实施(shī)“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共(gòng)成(chéng)交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易(yì)规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年(nián)5月5日(rì)相关(guān)匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥善处置后(hòu)续(xù)事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随(suí)美联储继续加息预期(qī)以及欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期(qī)加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次加(jiā)息，也可能(néng)是(shì)本(běn)轮(lún)紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰(tài)期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏(piān)紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析(xī)师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的(de)强力反弹是由基(jī)本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业(yè)绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前三天(tiān)日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着(zhe)油脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端(duān)将持续成为支撑油脂需(xū)求的重要力(lì)量。另一方面，国内大(dà)豆压(yā)榨企业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不同(tóng)程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库(kù)速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项数据和(hé)1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的(de)预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格(gé)在本周累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数(shù)据(jù)偏弱，出口月度(dù)环比下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价(jià)格(gé)持续下跌后，利空落(luò)地效应以及机(jī)构(gòu)对(duì)于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库(kù)存(cún)预估下(xià)降的原因来自于马(mǎ)来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油(yóu)脂油料分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带动内(nèi)盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油自身基本面(miàn)供应增(zēng)加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布(bù)的一项调查(chá)显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加(jiā)。受访(fǎng)的九位分析师和(hé)贸易商预估(gū)中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量(liàng)的季节性(xìng)减产以及印尼国内出口政策限制(zhì)导(dǎo)致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油(yóu)库存大(dà)幅下降(jiàng)，主要是受到年(nián)初国(guó)内疫(yì)情(qíng)防(fáng)控(kòng)措(cuò)施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同(tóng)时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性(xìng)能(néng)大(dà)大(dà)增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库存下降，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出口政策出现调(diào)整，将允许更(gèng)多(duō)的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和(hé)印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但(dàn)都仍(réng)处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没(méi)有扭(niǔ)转去库趋势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后(hòu)期随着(zhe)产(chǎn)量(liàng)季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去库更(gèng)多是供需双重推动的(de)结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到(dào)港压力下(xià)降，月均到港量30万(wàn)吨(dūn)左(zuǒ)右(yòu)。更为(wèi)重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就(jiù)是说进口(kǒu)利润打开，产地(dì)让利(lì)，这至少需要产地库存压力明显恢复(fù)才有可能(néng)。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入(rù)中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要(yào)密(mì)切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的(de)发(fā)生和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　“美联(lián)储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的(de)结束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银(yín)行业的任(rèn)何可能(néng)的(de)风险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需保持(chí)谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内(nèi)市场的压(yā)力(lì)持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期(qī)对豆系品种(zhǒng)带来压(yā)力(lì)，另外国内棕榈油整(zhěng)体库(kù)存偏高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂(zhī)的估(gū)值在偏(piān)低的油粕(pò)比和当前年度南(nán)美大豆(dòu)的(de)减产预(yù)期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍将比较多(duō)地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市(shì)场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于(yú)油脂(zhī)市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各(gè)占一半，但各国生物(wù)柴油政策(cè)比例一段时期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生(shēng)物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因(yīn)此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍(réng)然将起到主导作用(yòng)。

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