A股“股王(wáng)”之争进入(rù)白热(rè)化阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的(de)是(shì)，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计(jì)算上(shàng)的(de)乌龙，但若均按照(zhào花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗)A股股价等数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中(zhōng)特(tè)估(gū)、人工智能等(děng)一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价(jià)累计(jì)最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去(qù)年(nián)上市(shì)以来(lái)最近一(yī)年股价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经(jīng)济趋(qū)势(shì)和(hé)产业价值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超过8万亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于当时基(jī)建(jiàn)大发展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行依托当年互(hù)联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就(jiù)了如今贵州茅台股(gǔ)王的(de)A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡(pào)沫下(xià)，以及今年(nián)春节后白酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅(fú)下(xià)跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始对其(qí)王位发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概(gài)念加持(chí)，还(hái)有(yǒu)来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的(de)态度能一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为(wèi)代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代(dài)表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场(chǎng)中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计(jì)算业务(wù)的需求(qiú)，公司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来(lái)估值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修复情(qíng)况来看，根据(jù)光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日(rì)，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表的三(sān)大运营商(shāng)板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一个故事(shì)引(yǐn)发市场(chǎng)热(rè)议(yì)。即很(hěn)长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大(dà)多股价超过(guò)茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之后(hòu)往(wǎng)往下场都不太好。本(běn)次中国移动直接在市值上超(chāo)越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有同样中(zhōng)字(zì)头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业(yè)景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突(tū)破(pò)300元(yuán)/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育等(děng)多家(jiā)公司(sī)股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩(jì)暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的(de)是，上述公(gōng)司的陨落(luò)大(dà)部分主要(yào)是由于行业景气度变(biàn)化以(yǐ)及(jí)股市景(jǐng)气度(dù)无(wú)法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领先者。对于(yú)一家企业股价能(néng)否持续(xù)上涨以及(jí)维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点还是认(rèn)为，实际(jì)需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结(jié)为两(liǎng)个重要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市(shì)场化的作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大(dà)把的通信类(lèi)资(zī)源，但(dàn)作为(wèi)央企需要(yào)承担“提速(sù)降费(fèi)”的(de)责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本(běn)方面的(de)问(wèn)题(tí)，中国移动本质(zhì)作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持(chí)续不断(duàn)的建设(shè)投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本不需要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度(dù)的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利(lì)润却(què)差别不(bù)大，销售毛(máo)利率(lǜ)花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三(sān)年投资(zī)高峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿(yì)元(yuán)同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业(yè)内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资(zī)本开(kāi)支占收入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同(tóng)时，更加重要的(de)是，随(suí)着(zhe)移动互联(lián)网进入下(xià)半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转向产业(yè)互联网和智能化，中国移(yí)动加速转型下正在(zài)抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，中国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀升，去(qù)年公司(sī)数字化转型收(shōu)入对主营业(yè)务收入增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规模实(shí)现新跨越(yuè)，去年(nián)移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内(nèi)业界(jiè)第一(yī)阵营。

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