5月23日(rì)，医药股(gǔ)开(kāi)盘拉升，复星医药、科伦(lún)药业(yè)涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智(zhì)飞生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今(jīn)年以来持续处于低位(wèi)水平，具有较大(dà)吸引力。截至5月23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特(tè)估主题(tí)行情逐(zhú)渐(jiàn)熄火后(hòu)，医(yī)药板(bǎn)块作为老(lǎo)赛道(dào)是否能(néng)有(yǒu)反弹行(xíng)情？在后疫(yì)情(qíng)时代，医(yī)药板块是(shì)否(fǒu)还有(yǒu)新(xīn)的业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏确定性很(hěn)强

　　疫情在2023年(nián)第一季度的(de)影(yǐng)响将会逐步消(xiāo)退，医药行业的基本面(miàn)正(zhèng)继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医(yī)药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收(shōu)入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下(xià)滑(huá)58.11 pct，从估值(zh抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市í)角度(dù)来看，在2023年一季度，医(yī)药(yào)板(bǎn)块（创新药除(chú)外）存在(zài)一(yī)定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度(dù)的(de)28.51倍提(tí)升至(zhì)2023一季度的(de)31.24倍。

　　在(zài)2023年抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市(nián)第一季度，创新药板(bǎn)块的(de)营(yíng)收(shōu)与(yǔ)去年同期相比增加了(le)6.56％，研发(fā)总(zǒng)支出的(de)增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收(shōu)入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度(dù)相比下降了(le)12.44 pct，整(zhěng)体板块市(shì)值(zhí)/净现金已经(jīng)从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季(jì)度的15.45倍(bèi)。

　　从(cóng)医药行业(yè)的经营(yíng)数据来看，除(chú)去创新药和疫情受(shòu)益细分领域，医药板(bǎn)块中(zhōng)具有较好(hǎo)成长能力的低(dī)估(gū)值板块有原(yuán)料药(yào)、医疗设(shè)备、血制(zhì)品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企业的产(chǎn)品(pǐn)销售(shòu)前(qián)景，国(guó)内市场仍未达到(dào)预期(qī)，原因(yīn)在于(yú)近几年来，由于(yú)老龄(líng)化(huà)，国(guó)内医(yī)保支出并未增加太多，增速中的增量大(dà)部分(fēn)都被用于疫情(qíng)相关行(xíng)业。

　　这也是(shì)为什么，国内的医疗行业(yè)，增长(zhǎng)速度并不快。首(shǒu)先，结构(gòu)性的分化是非常明显的，传统(tǒng)药企必须要给创新留出空间，比如在(zài)过去的(de)三年(nián)中，港股创新药(yào)企(qǐ)的(de)年化(huà)营收增(zēng)速高达70％。对本土医药企业而言，要实现(xiàn)高(gāo)速发展，必(bì)须要双管齐下，在本土(tǔ)市场(chǎng)之外拓展国际(jì)市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目前在总(zǒng)需求复(fù)苏不及预期的背景下，医药板块(kuài)中(zhōng)有刚(gāng)性需(xū)求的新基建板块或是最具有(yǒu)确定性的领域之一，一定程度上或仍是今年(nián)医药投资的胜(shèng)负手。

　　我(wǒ)国继续推进(jìn)优质医(yī)疗资源(yuán)扩容下沉、区域平(píng)衡分布，医疗新基建(jiàn)再获(huò)政策(cè)扶(fú)持。4月13日(rì)，国家卫生(shēng)健(jiàn)康委(wěi)员会(huì)召开(kāi)新闻(wén)发布(bù)会(huì)，重(zhòng)点介(jiè)绍优质医(yī)疗资(zī)源下移、区域平衡布局。县医院作(zuò)为县级医疗卫生(shēng)服务网络的龙头，连(lián)接着城(chéng)乡(xiāng)卫生服务体系(xì)。长(zhǎng)期以来，国家卫生健康委通过开(kāi)展三级医院对口帮扶等(děng)方式，引导优质(zhì)医(yī)疗资(zī)源下移(yí)，不断提高县(xiàn)级医院(yuàn)的综合(hé)实(shí)力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理(lǐ)的下移，通过城(chéng)市三级(jí)医院(yuàn)的(de)对(duì)口(kǒu)支援，托管，建(jiàn)立医联体(tǐ)，远程医疗等多种形式(shì)，满足(zú)县域居民的基本医疗卫生需求，为普(pǔ)通疾病在市县范(fàn)围内解决奠定(dìng)坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下(xià)来的工(gōng)作中，将继续推进临床(chuáng)重点专科“百千(qiān)万”工程，指导各地按照“搭平台(tái)，建载体，促融合”的思路，重点加(jiā)强群众需求较大的(de)心(xīn)血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精神病(bìng)学、病(bìng)理学等专科建设，补齐(qí)资源短板，完成预期(qī)的建设(shè)任务(wù)。随着具(jù)体(tǐ)政(zhèng)策的出台，相(xiāng)关的基层医疗(liáo)器械市场或将受(shòu)益。

　　可(kě)发现与医疗成像器(qì)材、生命信(xìn)息设(shè)备和心(xīn)血管耗材相关的板块将会有(yǒu)较(jiào)大(dà)的发展(zhǎn)空间。其中的(de)个(gè)股有：联影医疗、万东医(yī)疗(liáo)、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政策频频(pín)出台，医疗(liáo)器械市场持续扩张。随着国家继续支持优(yōu)质医疗资源扩容下沉(chén)的(de)政策，在(zài)未来，医疗卫生(shēng)资(zī)源(yuán)的分布将会(huì)得到优化，促进更多优(yōu)质的(de)医疗资(zī)源向下扩容(róng)，释(shì)放(fàng)更多中、基层医疗机构的采购需(xū)求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医疗卫(wèi)生(shēng)领域的基础设施建设的背(bèi)景(jǐng)下，预(yù)计医(yī)疗(liáo)器械采购将更加宽松，这将推动医疗器械市场的快速发(fā)展。在政策推动下，国产品牌有望凭(píng)借高性价比的优(yōu)势加速进入医(yī)院，长期而言(yán)，随着(zhe)多项(xiàng)政策支持(chí)的持续加强，国产(chǎn)替代(dài)将逐步加(jiā)速(sù)，相关大型医(yī)疗器(qì)械的龙头厂商(shāng)将会抓(zhuā)住放量(liàng)的(de)机会，实现快速(sù)发展。

　　华富证券建议关注国内(nèi)高(gāo)端(duān)医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联(lián)影(yǐng)医(yī)疗、澳(ào)华内镜、开立(lì)医(yī)疗、海泰(tài)新光。这些企业具(jù)有较(jiào)好(hǎo)的产品性(xìng)能、较好(hǎo)的渠道和较强的研发能力。

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