北京时(shí)间周(zhōu)五晚间(jiān)，备(bèi)受(shòu)关注(zhù)的(de)4月美国非农数(shù)据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增(zēng)就(jiù)业(yè)25.3万人(rén)，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打断了此前(qián)两个(gè)月连续(xù)环比下降(jiàng)的(de)节奏(zòu)；失(shī)业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换(huàn)，本(běn)周持续承压的(de)美国地区银行股也获(huò)得(dé)喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级宏(hóng)观(guān)分析师(shī)周(zhōu)之云(yún)告诉(sù)期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前(qián)值且显著偏离投行们预(yù)测(cè)的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美(měi)股期货(huò)短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金融(róng)行业(yè)持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降却仍然高企的(de)劳动(dòng)力需远远抵消了裁(cái)员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业(yè)的季节性因素相对于(yú)新(xīn)冠(guān)大流(liú)行前也(yě)有了有利的发展，为就(jiù)业人(rén)数的(de)增长提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连(lián)续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同(tóng)的(de)方向：劳(láo)动力(lì)市(shì)场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金(jīn)人(rén)数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本(běn)上(shàng)升，进而迫使(shǐ)雇(gù)主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁(cái)员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就业数据会(huì)让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期来看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益于(yú)其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市场预计(jì)5月是美联储最后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后可能降息(xī)，这导(dǎo)致美(měi)元名(míng)义利率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有(yǒu)了(le)明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金(jīn)利(lì)率(lǜ)的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示加息(xī)临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评估其对(duì)货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布(bù)会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在(zài)双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味着美联(lián)储是否结(jié)束加息需要看到通胀(zhàng)明显回(huí)落(luò)。至于是否要(yào)开始降息，需要(yào)看到就业(yè)市场出(chū)现明显恶(è)化。从历史经验来看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分析(xī)师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波(bō)持续发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联(lián)储年(nián)内(nèi)或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强运行(xíng)。美(měi)国就业数据(jù)超预期(健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗qī)，美(měi)债收益(yì)率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这(zhè)份(fèn)超预期的非农(nóng)报(bào)告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业市(shì)场依(yī)然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国(guó)非农就(jiù)业(yè)数据和(hé)时薪增速全(quán)面超预(yù)期(qī)，表明美国当前劳(láo)动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意(yì)味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期(qī)提(tí)振(zhèn)美(měi)元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息，货币(bì)政(zhèng)策(cè)进(jìn)入新阶段，市场将加大对(duì)下半年降息(xī)的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均(jūn)值(zhí)平(píng)台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并(bìng)未(wèi)再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)持续下行(xíng)的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的趋(qū)势。但(dàn)当(dāng)前情(qíng)况不同的(de)是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息(xī)并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示美(měi)国(guó)银行系统(tǒng)仍健康并有弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境下(xià)美(měi)国(guó)银行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又有多家区(qū)域(yù)性银(yín)行(xíng)出现股价暴跌。存款仍(réng)在持(chí)续流出(chū)使银行(xíng)融(róng)资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经(jīng)济(jì)下(xià)行压力(lì)不断上升健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再(zài)创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白(bái)银虚(xū)值看涨期权把握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公布(bù)的数(shù)据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和中国消费者需求较高，但其余投资(zī)者购买量(liàng)的(de)减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金投资需(xū)在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国(guó)经(jīng)济(jì)指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的(de)白(bái)银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价(jià)大概率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在(zài)议(yì)息前已经被充(chōng)分(fēn)计(jì)提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议(yì)息(xī)后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市(shì)场一度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计美联储下半(bàn)年(nián)大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并(bìng)将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍(réng)具有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联储最后一次加息落(luò)地然后(hòu)转降息预期，从而刺(cì)激价格继(jì)续高(gāo)走，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实(shí)存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和(hé)金(jīn)融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多观点出奇(qí)一致(zhì)，且海外(wài)看多头(tóu)寸(cùn)比较拥(yōng)挤的(de)情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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