随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的(de)公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示(shì)，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给改革(gé)三只基金是全市(shì)场公募(mù)FOF一(yī)季度持有只数(shù)最多(duō)的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取(qǔ)代(dài)融(róng)通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资(zī)产，并(bìng)偏(piān)向成长风格基(jī)金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了减(jiǎn大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别)仓，增加了(le)部分业绩(jì)和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美(měi)债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金(jīn)配置清(qīng)单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数(shù)量最多(duō)的权益(yì)基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产业(yè)并列首位。在此(cǐ)之前(qián)，则(zé)由(yóu)海富通改革驱动(dòng)连续(xù)第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平(píng)安盈(yíng)禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有等基金在(zài)一季度(dù)均重(zhòng)点配置华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金，其中更有(yǒu)包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月(yuè)持(chí)有、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五年等基(jī)金将华商(shāng)新趋势(shì)优选作(zuò)为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一(yī)季度末公募(mù)FOF合计(jì)持有华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基(jī)金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年末增(zēng)持(chí)了(le)17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优(yōu)选的(de)FOF基金数量则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成(chéng)立(lì)于(yú)2015年5月(yuè)14日，基(jī)金经(jīng)理周海栋(dòng)过(guò)往长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今年一季(jì)度(dù)末，成(chéng)立以来收(shōu)益(yì)率达到(dào)355.53％，过(guò)去五年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增(zēng)加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易(yì)方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被(bèi)错杀的个股(gǔ)，对于(yú)基本(běn)面坚(jiān)固或(huò)出现好转信(xìn)号(hào)的公(gōng)司(sī)敢于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底(dǐ)持(chí)有的FOF基(jī)金只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过(guò)多年化工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握投资机会，并通过(guò)努力不断(duàn)扩(kuò)大能(néng)力圈，目前行业(yè)配置更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金增持前(qián)三“花落(luò)华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配置混(hùn)合基金中(zhōng)，汇(huì)添(tiān)富(fù)科技(jì)创(chuàng)新、易方达供给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列(liè)增持份额前三；偏股混合基金增持(chí)前三(sān)则被易方达(dá)信(xìn)息产业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股(gǔ)票(piào)基金(jīn)增持前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇(huì)添富外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三则是交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易(yì)方达(dá)平(píng)稳增(zēng)长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次(cì)为(wèi)易(yì)方达安(ān)盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过(guò)高(gāo)行业(yè)配置比例(lì)

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对(duì)较(jiào)好，但行业分化较大(dà)。受益于数字经济政(zhèng)策的提振与人(rén)工智能主题的不(bù)断发(fā)酵(jiào)，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从(cóng)一季度披露的情(qíng)况(kuàng)上看，部分FOF基金经(jīng)理继(jì)续超配(pèi)权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度(dù)末对涨幅过高行(xíng)业基(jī)金进(jìn)行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀(huái)在一季报中表(biǎo)示，本季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资(zī)产(chǎn)的仓(cāng)位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)，同时适度降低价值型基金的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加其他(tā)确定性较高的绝对收益或(huò)相(xiāng)对收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的(de)策略参与股票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格(gé)上，目前权益(yì)部分依然保持略超配价值风(fēng)格，但偏离(lí)幅度(dù)已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持(chí)一贯的(de)“略偏左侧(cè)”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益和(hé)绝对(duì)收益(yì)的投资机会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十(shí)大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全年(nián)市场的主线(xiàn)判断不是(shì)很清晰，因此组(zǔ)合整体上(shàng)除(chú)了向小(xiǎo)市值成长风格有一定(dìng)偏离外，其(qí)他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政策(cè)方向(xiàng)的明朗，基金经(jīng)理对(duì)今(jīn)年全年(nián)股票(piào)市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金(jīn)在(zài) 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值(zhí)风格(gé)基(jī)金和股票，以(yǐ)及与(yǔ)数字经(jīng)济相关的基金和股票，未来计划视相关板块的估值水平(píng)变化(huà)做动态调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季(jì)度的主要持(chí)仓仍(réng)然坚持长期资(zī)产配置策略(lüè)，但继续对(duì)部(bù)分(fēn)主动权(quán)益基金进行了分散(sàn)和优化，在一季度股票市场(chǎng)整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨但行业之(zhī)间分化巨(jù)大的市场中，基于对(duì)长期(qī)基本面、行(xíng)业景气(qì)度、估值、性价(jià)比等的判断，对行业风格的持(chí)仓结构进行了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较高(gāo)的行业(yè)基金，增持(chí)部分短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养老2045一(yī)季报中表示，报告(gào)期内，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位，但内(nèi)部(bù)结构有所调整。债券方面，适(shì)当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益方(fāng)面(miàn)，基(jī)于不同板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态(tài)再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季(jì)报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度(dù)适度降(jiàng)低了深度价(jià)值和(hé)价(jià)值质量(liàng)等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增(zēng)加(jiā)了偏成长策略(lüè)的基金的(de)配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技(jì)行(xíng)业(yè)经历过去几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景气周(zhōu)期低大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别位、低估(gū)值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了(le)偏科技成(chéng)长策略(lüè)基金的配置比例。不(bù)过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基(jī)金，很少去追逐(zhú)那(nà)些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科(kē)技(jì)基(jī)金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港(gǎng)股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目(mù)标配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有一季度(dù)操作上围(wéi)绕经济增长和政策支持方向作为(wèi)调(diào)整配(pèi)置主要方(fāng)向，组合(hé)主要(yào)提(tí)高了中小盘暴(bào)露、加(jiā)大对于(yú)业绩(jì)预期(qī)增(zēng)速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的(de)实(shí)现配置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等方面的(de)观察，鹏(péng)华养老2045将组合权(quán)益资产(chǎn)维持(chí)超配状(zhuàng)态，结构上(shàng)均衡配(pèi)置(zhì)于：受益于顺(shùn)周期低估(gū)值的金融周期(qī)板块、受益于社会(huì)经济活(huó)动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产(chǎn)业周期见底(dǐ)及国产(chǎn)替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注确(què)定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点(diǎn)附(fù)近，未来(lái)市场存(cún)在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展望后市(shì)，随着经济(jì)数据真(zhēn)空期(qī)的度过，国内大(dà)类资产复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美(měi)债利率(lǜ)定(dìng)价(jià)资产估值修(xiū)复。从确(què)定(dìng)性和未(wèi)来发展方(fāng)向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏中(zhōng)在(zài)大消费(fèi)板(bǎn)块(kuài)内重(zhòng)点关注航(háng)空出(chū)行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机(jī)会。投(tóu)资端关注地产(chǎn)链(liàn)以及一带一路带(dài)动下的部分细(xì)分领(lǐng)域配置机会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积极成长(zhǎng)养老目(mù)标(biāo)五年基(jī)金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国(guó)内权益来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对(duì)债券资产(chǎn)的估值处均(jūn)在(zài)具备吸引力(lì)的(de)水平，为长期投资提(tí)供(gōng)一定(dìng)安(ān)全边际(jì)。年(nián)内(nèi)经济修(xiū)复是(shì)确定性的，节奏与幅(fú)度(dù)上(shàng)虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底(dǐ)的空间(jiān)。结构上，维(wéi)持此前判断，关(guān)注受益(yì)于稳内需(xū)政策加码的领域，包括地(dì)产链(liàn)、政府支出(chū)或(huò)补贴可能增(zēng)加的基(jī)建、信创、自主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成(chéng)份(fèn)，对交易情(qíng)绪的(de)过热持谨慎的(de)态(tài)度，后续会持续关注(zhù)新技术对经济各个领(lǐng)域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈(yì)情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季度市场(chǎng)对其关注(zhù)度有望随(suí)着节日出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年(nián)持(chí)有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示(shì)，权益市场来(lái)看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于(yú)“放开交(jiāo)易”、春季躁动后(hòu)的正常回调(diào)。复(fù)盘(pán)历史(shǐ)上的(de)复(fù)苏周期，权益方面均能有所作为，基(jī)本(běn)面的(de)总体改善(shàn)能激(jī)活市场(chǎng)的生态(tài)，市场会不断(duàn)寻(xún)找基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一(yī)季度已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字(zì)经济(jì)两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各行业受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不断挖(wā)掘一季(jì)报超预(yù)期(qī)、全年指引较好的细(xì)分(fēn)方向。同(tóng)时，因处于复(fù)苏阶段，顺(shùn)周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐(fěi)表示，未来持续关注以(yǐ)下三(sān)个方向：一是顺周期低估(gū)值板块(kuài)具备长期(qī)投资价(jià)值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带来相关行业(yè)、企业(yè)基本面的(de)改善，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药板(bǎn)块的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较而(ér)言，医药板块的(de)估值性(xìng)价比(bǐ)更高。三是(shì)科(kē)技制(zhì)造板块，特别是国产(chǎn)替(tì)代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的(de)方向。短周(zhōu)期来看(kàn)，半导体(tǐ)行业可能在(zài)下(xià)半(bàn)年(nián)周期见底，计算机行业的(de)景气度相较于去年也是(shì)大幅改善。而人工智(zhì)能等技(jì)术的突破，有可能打开科技板块大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别的成(chéng)长空间。

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