财联社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不(bù)仅仅是中(zhōng)国平安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年(nián)的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停(tíng)分(fēn)别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为(wèi)两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进(jìn)央企(qǐ)估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一(yī)份则(zé)是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中(zhōng)国式(shì)现(xiàn)代化中促进(jìn)金融业估值(zhí)提升和高(gāo)质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为(wèi)了(le)市场较长一段时期的热门词(cí)，尽管(guǎn)披上了(le)主题(tí)、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国央企的(de)严重(zhòng)低(dī)配和低估(gū)。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银(yín)行为首的(de)大金融(róng)板(bǎn)块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预(yù)热，会议作用(yòng)显然被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份(fèn)会议通知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来(lái)添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之(zhī)下，中(zhōng)特估(gū)银(yín)行概(gài)念获得资金的青(qīng)睐。有了多重消(xiāo)息的(de)加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块走强(qiáng)往往预(yù)示着行情的结束，这一次(cì)历(lì)史(shǐ)是(shì)否会重演呢？多(duō)位(wèi)受访人(rén)士指出，这(zhè)种单一衡(héng)量逻辑可能(néng)不(bù)再奏效(xiào)，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块(kuài)行进，从去年(nián)底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为(wèi)投资者(zhě)带来除(chú)稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银(yín)行、西安(ān)银行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生(shēng)银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银(yín)行(xíng)板块大涨母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理早已启动，银行指数(shù)（中信(xìn)）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商(shāng)指数(shù)收盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以(yǐ)规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那(nà)些低增速(sù)的企业(yè)，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的(de)企业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资(zī)一部基金经理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报率(lǜ)预(yù)期下行、中特估政策(cè)背(bèi)景(jǐng)下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，近三(sān)日(rì)沪股通累(lèi)计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观都是银(yín)行股上涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平(píng)均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁(níng)波(bō)银行和招商(shāng)银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有(yǒu)市场人士(shì)指出，中字头银行(xíng)目标价估值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高(gāo)股(gǔ)息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势(shì)，据(jù)财通证(zhèng)券研报(bào)，国有大行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分(fēn)红(hóng)符(fú)合价值投(tóu)资和长期(qī)投资需要。近(jìn)年(nián)来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提(tí)升趋(qū)势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比极低也为调(diào)仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略(lüè)以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入和较(jiào)高的安全(quán)边际可以为投资者(zhě)提供(gōng)不(bù)错的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分红(hóng)率高(gāo)而稳定、估值处(chù)于(yú)历史低位的(de)银(yín)行板块是高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增(zēng)配板块。与此同(tóng)时，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块在(zài)一季度是业绩低(dī)点。随着大行重(zhòng)定价的(de)压力过去(qù)以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基(jī)金(jīn)经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然(rán)具有较(jiào)好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量的商誉，国内银(yín)行的(de)估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些(xiē)问题(tí)得到改善，从而提高(gāo)银行(xíng)的利润增速(sù)，持(chí)续(xù)修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去(qù)看金融股的爆发(fā)，并不(bù)能简单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括(kuò)不限(xiàn)于大金融爆(bào)发(fā)往往(wǎng)代表市场没有(yǒu)别的(de)方向(xiàng)、市(shì)场(chǎng)进入避险状态、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融(róng)股(gǔ)走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并(bìng)不存在上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅(fú)放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大(dà)市值的(de)板块，这一成(chéng)交量与甚至部分(fēn)中(zhōng)小市值(zhí)板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块(kuài)本(běn)次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等(děng)板块也表现(xiàn)较好(hǎo)，因此(cǐ)不能单一地(dì)以过(guò)去大(dà)金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理交易结构容易被(bèi)表(biǎo)征为(wèi)市场(chǎng)波(bō)动的前奏，但市场变(biàn)量影响较(jiào)多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不要单一映射分析。

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