周一(yī)的股市震荡翻红，上(shàng)周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易日市(shì)场总体下跌期间，资金更是净买入220亿(yì)元(yuán)，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌越(yuè)买”的理性操作模式，在股市(shì)大幅下挫的时刻(kè)再度显现。

　　从资金流向结(jié)构(gòu)看(kàn)，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入(rù)，“中特估”长期(qī)投资(zī)价值被(bèi)资金看好，而高(gāo)位回调(diào)的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净流(liú)出方(fāng)面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净流出(chū)，资金出现(xiàn)短(duǎn)期避险，但(dàn)鉴于多数标的(de)估值仍在低(dī)位，多家机构仍看(kàn)好长期配置价值。

　　净(jìng)流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上周五股市大(dà)跌，当(dāng)日股票ETF总份额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份，以区(qū)间成交(jiāo)均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个交易日，5天(tiān)股(gǔ)市调整期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展现了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净(jìng)流入(rù)资金居(jū)前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上(shàng)证(zhèng)指数ETF等产品，净流入资金也(yě)位(wèi)居前列。

　　而从(cóng)5月(yuè)15日收盘股市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还(hái)超过(guò)1.7％，上(shàng)周大跌期间的(de)“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不(bù)错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下(xià)行的半(bàn)导体ETF成为资金净(jìng)买(mǎi)入的(de)榜首，单日净(jìng)买入金额(é)接近5亿元，目前仍处(chù)于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资(zī)金(jīn)前列，而在近(jìn)日遭遇高位(wèi)回调(diào)的游戏(xì)ETF，也受到资金(jīn)的(de)逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年(nián)还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在(zài)游戏板(bǎn)块行情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有资(zī)金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年况(kuàng)，一位(wèi)公(gōng)募(mù)股票权益基(jī)金经理表示，预计复(fù)苏仍(réng)是(shì)中国经(jīng)济中长期的趋势，但耐用品复苏(sū)的(de)空间(jiān)受限、出口下行及地产(chǎn)销售恢复疲软将驱动市(shì)场展现出(chū)更多结构性机会。不过，在短期市场炒作热(rè)度回落，波动率偏高的(de)情况下，资(zī)金可能更青睐用大盘(pán)宽(kuān)基指数，比(bǐ)如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场，以(yǐ)获(huò)取整个市场(chǎng)的平均回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家(jiā)公募(mù)机(jī)构分析，由于近日以游戏(xì)为代表的TMT板块有(yǒu)所调整，主因是前期(qī)炒(chǎo)作有逐步退(tuì)潮趋势(shì)，中期在市场炒(chǎo)作热度有所(suǒ)回落。但(dàn)从长期看，资金还会长期关注数字化对(duì)生(shēng)产力的提升，因此，包(bāo)括计(jì)算机、互联网和传(chuán)媒等(děng)调整下来(lái)的行业(yè)，可能(néng)会继续受到了资金的关注。

　　也有行业(yè)机构认为，近期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受(shòu)到资(zī)金青睐，可能(néng)与(yǔ)看好(hǎo)“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随大金融(róng)、大基建(jiàn)等权重股高位调(diào)整，上(shàng)周沪指下跌(diē)。前期部分板(bǎn)块短期(qī)上(shàng)冲较快，导(dǎo)致博弈资金出现分歧(qí)，随(suí)着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块内部出现分化(huà)，获利(lì)兑现需求叠加经(jīng)济数据不及预期，权(quán)重(zhòng)板块(kuài)回调带动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看(kàn)，“中特估(gū)”或有望引领(lǐng)低估值央(yāng)企的价值(zhí)重估，有基(jī)本面(miàn)支撑的低估(gū)值央企或(huò)有望受益(yì)。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的(de)部分(fēn)底层(céng)逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市(shì)场对(duì)部分(fēn)传统行业国(guó)央(yāng)企(qǐ)的严(yán)重低配(pèi)和低估。而在这种大幅(fú)低估和低配(pèi)背景(jǐng)下，部分企业因为自身经营改善、高股息(xī)水平(píng)等特(tè)征，使得其估(gū)值修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融(róng)整体估值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和资金仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧烈波动可(kě)能；从中期(qī)看，整(zhěng)体大金(jīn)融当前估值仍旧处(chù)于(yú)中(zhōng)低(dī)水(shuǐ)平，部分个股尤其是基本面明(míng)显改善的个股，仍(réng)旧有估值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌(diē)的(de)A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外(wà香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年i)指数遭遇(yù)资金的(de)净卖出(chū)。

　　从资(zī)金净流出(chū)榜单看，今年(nián)涨幅(fú)超(chāo)20％的基(jī)建(jiàn)50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基(jī)金、恒生(shēng)科技ETF等多(duō)只产品，单日净(jìng)流(liú)出资金也(yě)超过(guò)2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年(nián)来“越跌越买(mǎi)”的创业(yè)板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出(chū)现象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流(liú)出，而今年(nián)涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来(lái)“获利了结”资金，单日净(jìng)流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机构评价(jià)，基建板块受(shòu)益于(yú)“一带(dài)一(yī)路”板块(kuài)前期涨幅较大，有调整要求，可能(néng)会受到获利盘的(de)短期卖(mài)出。不(bù)过，从(cóng)长期看(kàn)，经济(jì)复(fù)苏趋(qū)势确立后，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会值得关注(zhù)。

　　民生加银基金(jīn)评价净流出的证券保险板(bǎn)块称，一季(jì)报陆续披露，非(fēi)银金融业绩超预期，证(zhèng)券板块市场交投活(huó)跃度较一季度显著改善，差异化最低结算备付金缴纳比例(lì)机制引入，证券公司保(bǎo)证金比例下调，经济(jì)温和复苏下行业景气度(dù)有(yǒu)望持(chí)续修复。保(bǎo)险板块一季(jì)报(bào)净利润(rùn)超预(yù)期，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的(de)产品力实现了一定的增长，负(fù)债端V型反转(zhuǎn)趋(qū)势(shì)较明显(xiǎn)，资(zī)产端(duān)或有望维(wéi)持较(jiào)高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生(shēng)加(jiā)银基(jī)金(jīn)认为(wèi)，2023年宏观经济运行(xíng)总(zǒng)体回升有望(wàng)将促进电力消(xiāo)费需求增长(zhǎng)。受上年同期低基数等因素影响，预计今年二季度电力(lì)消(xiāo)费(fèi)增(zēng)速将有望回升。在(zài)电力市场化改革的持续(xù)推进下，电(diàn)价趋势(shì)有望稳中小幅上涨，电力现货市场(chǎng)和(hé)辅助服务市场机制有望持续推广，容量(liàng)补(bǔ)偿电(diàn)价等机制或(huò)有望出台。

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