如(rú)果要(yào)论二季度(dù)迄今(jīn)，全球股票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的(de)一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年(nián)8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的(de)最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年以来(lái)的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到(dào)二(èr)季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在全球主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于(yú)许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投(tóu)资(zī)者(zhě)而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第(dì)一(yī)时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本市场表现(xiàn)出的强烈(liè)投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商(shāng)社仓位，令越来越多(duō)的(de)业内(nèi)人士(shì)开始注意到(dào)这一全球第三(sān)大经济(jì)体的(de)巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到(dào)的（机(jī)会）其实(shí)也(yě)正是(shì)其他人眼下(xià)正(zhèng)在(zài)看到的，人(rén)们对(duì)日股(gǔ)的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连续第(dì)六(liù)周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入了日股股票和(hé)期货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内(nèi)，海外交易者又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学(xué)”时代初期以来，他(tā)就(jiù)从未(wèi)见过外国投资(zī)者对日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不(bù)稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外(wài)投资者似乎看到(dào)了日本(běn)股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给(gěi)人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神三公里是多少米，三公里是多少米巴(bā)菲特(tè)对日本五大商(shāng)社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投资者(zhě)对投资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就(jiù)表示，近(jìn)来已受到了(le)越来越多平时不太关(guān)注(zhù)日本市场的海外投(tóu)资者的(de)咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超(chāo)过(guò)美股后(hòu)，开始调查(chá)其中的原(yuán)因，他们(men)的建仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲(fēi)特上(shàng)月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造(zào)访日本。这些海外资金有意(yì)复(fù)制巴菲(fēi)特的(de)策(cè)略(lüè)，通过低成本日元融资押(yā)注(zhù)高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存(cún)在(zài)着在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是(shì)在波动性远(yuǎn)低(dī)于美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市(shì)对美国投(tóu)资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可(kě)能也(yě)刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年(nián)对日本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他们(men)此前在(zài)这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他(tā)们(men)又为何铁了(le)心一定要来日本(běn)市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力就一(yī)定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市(shì)场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源(yuán)于治理标准的提(tí)高，以及(jí)企业部门推动向股东返还(hái)现金。日本多年(nián)的公司治(zhì)理改革(gé)已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的(de)派息已(yǐ)大幅(fú)增加(jiā)，在(zài)截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美(měi)元）的(de)历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于每(měi)股账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市(shì)净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市提(tí)供了更(gèng)坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意(yì)识到资本(běn)成(chéng)本的前提(tí)下(xià)推进经(jīng)营并公(gōng)布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会(huì)社(shè)推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计(jì)划和股票(piào)回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会(huì)社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日(rì)元的股票回(huí)购和积极压(yā)缩政策性持(chí)股的(de)方针，该(gāi)公司股价(jià)随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在(zài)近(jìn)期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股(gǔ)票回购计(jì)划。不少分析师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各日本上(shàng)市公(gōng)司(sī)的(de)回购(gòu)规模将进一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题(tí)正引(yǐn)起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这方面的(de)有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动(dòng)下(xià)，许多(duō)公司(sī)正(zhèng)在(zài)回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议之前与股东进行(xíng)更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励(lì)意(yì)味着“过去两年在(zài)这方面(miàn)发生的事情比过(guò)去30年还要多(duō)”，这(zhè)是(shì)股市充满活力(lì)表现的最大(dà)单一(yī)原因。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定的(de)态度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽(kuān)松(sōng)的货币(bì)政(zhèng)策(cè)和日(rì)本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍未改变其大(dà)规(guī)模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的(de)目(mù)标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央行(xíng)今年上半(bàn)年(nián)还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼(yǎn)下依然处于(yú)能(néng)让海外投资(zī)者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，今年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国(guó)放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛策(cè)略师(shī)在报(bào)告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日本(běn)这个世界(jiè)第三大经济体(tǐ)的(de)前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织(zhī)的经(jīng)济前景指数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行(xíng)业预计利(lì)润将增(zēng)长。以内需为导向的企(qǐ)业正受三公里是多少米，三公里是多少米(shòu)益(yì)于入境游增长的前(qián)景，而大型银行(xíng)也获得了(le)丰厚的(de)收益。预(yù)计日本股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股市今年(nián)的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报(bào)的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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