北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人(rén)，打断了此前(qián)两个月(yuè)连续环比下降的节(jié)奏；失业(yè)率继(jì)续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)小时工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是(shì)，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数(shù)据均大幅(fú)下修(xiū)超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的(de)美国地区银行股(gǔ)也(yě)获得喘息的机(jī)会。截至(zhì)发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们预测的(de)中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和(hé)金(jīn)融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的(de)季节性因素(sù)相对于新冠(guān)大流行(xíng)前也有了有利(lì)的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是(shì)应该对就业(yè)数据(jù)保持一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空缺继续(xù)下(xià)降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳(láo)动力市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次(cì)申请失(shī)业金人数(shù)也呈现(xiàn)上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出(chū)包括裁员(yuán)等，从而(ér)减缓经济增长。短期(qī)强劲的(de)非农就业数(shù)据会让市场对于下半年货(huò)币政策放松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对(duì)商品的流动性(xìng)溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国(guó)会继续朝着衰(shuāi)退的(de)方(fāng)向前(qián)进，后市继续看好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市(shì)场预计5月是(shì)美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元名义(yì)传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些利率回落(luò)，在通(tōng)胀温和回落的(de)情况下，美元实(shí)际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基(jī)金(jīn)利率(lǜ)的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些尾(wěi)声，因此美元指数和美(měi)债收益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声(shēng)明(míng)表示，委(wěi)员会将密切关注未来(lái)发(fā)布的信息，并评估(gū)其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美(měi)联(lián)储是否(fǒu)结(jié)束(shù)加(jiā)息需要(yào)看到通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于(yú)是(shì)否要(yào)开始降息，需要(yào)看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美(měi)联(lián)储(chǔ)加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行(xíng)业风波持续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市场预期(qī)美联储年内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美(měi)元指(zhǐ)数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预(yù)期(qī)的非农报(bào)告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就业(yè)市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明(míng)美(měi)国当前劳动力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联储可(kě)能会(huì)在较长时间(jiān)内(nèi)维持高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再(zài)次(cì)加(jiā)息的(de)预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美(měi)联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均(jūn)值平台不(bù)断(duàn)上移。”广(guǎng)发(fā)期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美(měi)国经济仍(réng)市场偏(piān)强(qiáng)运行一段时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但美联(lián)储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降(jiàng)息并未提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联(lián)储表(biǎo)示美国(guó)银行系统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险并未解除，在第一(yī)共(gòng)和银行宣布被接管收(shōu)购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续流出使(shǐ)银行融(róng)资成(chéng)本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升(shēng)反(fǎn)映(yìng)出(chū)一定(dìng)的(de)韧性。未(wèi)来随着经济(jì)下行压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率(lǜ)和美(měi)元(yuán)指数将持续承压，避(bì)险需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介(jiè)绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数(shù)据(jù)来(lái)看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布(bù)的数据显示(shì)，今年第一季度(dù)剔除场外交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但(dàn)其余投资者(zhě)购买量(liàng)的减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的白银(yín)因需求受经济下(xià)行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继(jì)续攀升。世(shì)界白银协(xié)会预计2023年(nián)白银实物(wù)消(xiāo)费(fèi)较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息前(qián)已经被(bèi)充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一度表现为(wèi)极(jí)为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息(xī)靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进(jìn)入降息周期，实际利(lì)率或将继续下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍具(jù)有较高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄金(jīn)而言(yán)，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加(jiā)息落地(dì)然后转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激价格继(jì)续高(gāo)走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋(qū)势的可能(néng)性。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍(réng)在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较(jiào)长一段时(shí)间，且高利率(lǜ)环境到(dào)底(dǐ)会对经济和金融(róng)市(shì)场产生怎样的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出(chū)奇一(yī)致，且海外(wài)看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的(de)情况(kuàng)下，对(duì)待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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