北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒格先生，一(yī)边(biān)吃喜诗糖果，一(yī)边回(huí)答了来自全球投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会中(zhōng)，两位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再(zài)度和(hé)投(tóu)资者分享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国(guó)银行危机、苹果以(yǐ)及(jí)公司(sī)“接班人”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度(dù)看(kàn)好苹果公(gōng)司。“如果让消(xiāo)费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人会(huì)放弃第二辆车(chē)。这(zhè)是(shì)消费者行为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重(zhòng)要位(wèi)置(zhì)。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目前没有一家公司可(kě)以与台积电相比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时间获取本次股东会(huì)最新观点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易，第一个(gè)阶段价格很好，第(dì)二(èr)个阶段(duàn)由于他(tā)们去年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来，这部(bù)分(fēn)股(gǔ)份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外权益(yì)，这(zhè)将使我们的所(suǒ)有权提(tí)高到(dào)80％，并导致我们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不(bù)太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们有很多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能(néng)够(gòu)拥有多个具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是(shì)无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当前面临的问题不(bù)在于(yú)是否开新店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推(tuī)向全球做过很(hěn)多(duō)尝试，每次我们都是(shì)在(zài)最初觉得(dé)走对了(le)方向(xiàng)，但后来发(fā)现还是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有自己(jǐ)的魔(mó)力，但(dàn)魔(mó)力(lì)也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经(jīng)营）非常(cháng)困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻(jùn)的(de)行业。“举个例子，假如疫(yì)情前(qián)有70％的(de)业务(wù)，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少了(le)，但电影院不能减少影(yǐng)片供(gōng)应，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非常出色了

　　有投(tóu)资(zī)人提问，伯(bó)克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有监管要(yào)求(qiú)下(xià)应披露的事(shì)项都已在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明了。至于(yú)微软，我认为他(tā)们已经做得非常出色了，为(wèi)了达(dá)成这(zhè)笔收购，微软与英国有关部(bù)门积(jī)极地进行了(le)合作，但(dàn)这(zhè)并不代(dài)表他们最(zuì)终一定会成(chéng)功(gōng)，这(zhè)也不(bù)是愿(yuàn)意多花(huā)钱就能解决的(de)问题。我还不清(qīng)楚(chǔ)最终结(jié)果会如何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也(yě)不代表微(wēi)软或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司在我们仓位中(zhōng)的占比超过(guò)了(le)能(néng)源(yuán)业务。虽(suī)然我们持有苹果(guǒ)的股份占比(bǐ)不高(gāo)，但每年的(de)权重都在增(zēng)加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我能看明(míng)白(bái)消费者的(de)习惯。如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)是放弃(qì)买(mǎi)手机还是放(fàng)弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如(rú)何(hé)发展(zhǎn)，但我们知(zhī)道什(shén)么(me)是(shì)正确的价格，我们可以在消费者行为方面做(zuò)一定的(de)预测(cè)，以(yǐ)及它(tā)对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希(xī)尔组合的35％表示担(dān)忧，认(rèn)为这已(yǐ)经接近了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示(shì)，“你(nǐ)的(de)美元是(shì)好的(de)。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是(shì)生意(yì)，而苹果的商业(yè)模式更好(hǎo)。消费(fèi)者花钱(qián)的(de)时(shí)候都有自己的喜好，有些人(rén)会花1500美(měi)元买一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元(yuán)买第(dì)二(èr)辆车。我认为，如果他们(men)要么放弃第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片行业台积电(diàn)拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内(nèi)快速买入卖(mài)出台积电的原因。在(zài)问答环(huán)节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在(zài)他看来台积电是世界范围内(nèi)管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多(duō)人想(xiǎng)要提高(gāo)美国的芯(xīn)片产能，但(dàn)我认为(wèi)，它(tā)只能留在（中国(guó)）台湾地区。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚利(lì)桑(sāng)那州的部(bù)分芯片工作，但至(zhì)少(shǎo)在我看来，目前我(wǒ)们没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与台(tái)积电比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领导地位。何况它们(men)还拥(yōng)有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克(kè)高(gāo)估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观(guān)众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特(tè)的回答是，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己，但他(tā)很有才(cái)华。所以，他高(gāo)估了一个不(bù)需要(yào)高估就能成为天(tiān)才的人(rén)。他真的很(hěn)聪(cōng)明(míng)，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受(shòu)不(bù)可能的目标。我们(men)的不同(tóng)之(zhī)处(chù)在于，我(wǒ)想要的(de)不多(duō)，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单、确(què)定性高的工作，我(wǒ)不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式(shì)，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新(xīn)能(néng)源和汽(qì)车(chē)厂商(shāng)，巴(bā)菲特(tè)表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我和查理都(dōu)觉(jué)得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特汽(qì)车(chē)公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个经销商，而当时(shí)人口大约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌(pái)只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国(guó)的汽车(chē)公(gōng)司还会面临来(lái)自世界(jiè)各(gè)地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道，“但事(shì)实也(yě)并非(fēi)如此，法拉利就处于一个(gè)特殊的(de)位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是(shì)一个吸(xī)引人的行业(yè)，但电动(dòng)汽车即将大获(huò)成功。现(xiàn)在(zài)它带来(lái)了巨大(dà)的(de)成(chéng)本和(hé)巨大的风险(xiǎn)，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本(běn)和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关(guān)于(yú)人(rén)工智能的(de)问题时，芒格表示(shì)，如果你(nǐ)到(dào)中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因(yīn)为人工智(zhì)能并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可以做(zuò)一些(xiē)令人(rén)惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品(pǐn)，但(dàn)这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很(hěn)多(duō)事情(qíng)是不能(néng)掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变人类的思(sī)维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有(yǒu)新技(jì)术创(chuàng)造新机会

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现在(zài)赚取超额收(shōu)益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不代表没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞(fēi)机(jī)以及(jí)能源等领域(yù)都有新的改变(biàn)，新的事(shì)物(wù)永远在不断(duàn)出现，而且会(huì)取代一(yī)些原有的技术，因此，在这其中会存(cún)在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯(bó)克希尔在新(xīn)能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够帮助解决(jué)一(yī)些(xiē)环境方面的问题(tí)。从传统(tǒng)能源向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做(zuò)了非(fēi)常(cháng)多的投入(rù)。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人(rén)：希(xī)望2030年的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降(jiàng)低果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的50％

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示(shì)，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经历(lì)能源(yuán)行业(yè)的变(biàn)革(gé)，全(quán)球都(dōu)是如此，我(wǒ)们有3家美国的(de)公(gōng)共事(shì)业公司(sī)，我们(men)希望能够在全国的每一个州制定不同的计划(huà)，然后将这些计划(huà)进行整合。我们(men)也将我们的(de)目标进行了同步规(guī)划，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)2030年的(de)碳(tàn)足(zú)迹与2005年相(xiāng)比能(néng)够降低50％。这是我们(men)在(zài)公共(gòng)事业方面(miàn)希望能(néng)够(gòu)取得的(de)成绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美(měi)国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引发的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行破产事件会(huì)带来怎样的经(jīng)济(jì)后果时，巴(bā)菲特表示(shì)，这是灾(zāi)难性的(de)，即使联邦存款保(bǎo)险公司(sī)的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规(guī)定，但这不是美(měi)国的行为方(fāng)式，就(jiù)像(xiàng)他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人(rén)愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什么(me)只有(yǒu)25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题(tí)会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父(fù)亲在1931年因为银(yín)行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银(yín)行系统发(fā)生了很(hěn)大(dà)变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一件(jiàn)非常明智(zhì)的(de)事情(qíng)，就是(shì)成立联邦存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对(duì)银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是(shì)不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保(bǎo)证金要求的(de)责任。他们改变了很多次保证金(jīn)要求，因为我(wǒ)们(men)都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解决不了(le)财(cái)政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的天量流动性(xìng)，引发了严重的通(tōng)货膨(péng)胀，市(shì)场普遍在批(pī)评美联储失(shī)职。不过，巴(bā)菲特(tè)却认(rèn)为(wèi)，问题不(bù)在美联(lián)储，“他们无法解决财(cái)政问题，他们(men)正在履行其职能。现金也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们(men)在(zài)第二次世界(jiè)大战中付出了代价。我们(men)每个人，包(bāo)括(kuò)学(xué)校(xiào)的(de)孩子(zi)和(hé)其他人，也包括(kuò)我(wǒ)自(zì)己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等(děng)。如果不停印(yìn)钞票，我无法(fǎ)预计宏(hóng)观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国银行危机：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新发(fā)明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业可(kě)以有(yǒu)各种各样的新(xīn)发(fā)明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会发生什么(me)，因为(wèi)在(zài)目前的(de)情(qíng)况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人。如果他们(men)承担(dān)了不该承(chéng)担(dān)的风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变人们未来的行(xíng)为方式，风险就(jiù)必须(xū)落在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的(de)银行投资方法，不做别(bié)人做的一些(xiē)风险性事(shì)情，银行可(kě)能是一个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公司修正法案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不(bù)是许多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去(qù)信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象(xiàng)

　　针对(duì)去美元(yuán)化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储(chǔ)备货(huò)币，我看(kàn)不到任(rèn)何其他货币(bì)能够取代它。我觉(jué)得没人(rén)能理(lǐ)解现在的(de)情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不(bù)能完全控制我们的(de)财(cái)政政策。当(dāng)疫情发生的时候，并(bìng)没有人知(zhī)道(dào)需要印(yìn)多少数(shù)额的货(huò)币(bì)才能解决问题，而(ér)直到它失控。人们会(huì)对货币失(shī)去信心，他们的行为方(fāng)式可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我(wǒ)们知(zhī)道这不是一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险(xiǎn)业务(wù)，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一(yī)家技术公司，但(dàn)在我们看来，其依然是(shì)一家保(bǎo)险公司(sī)。他同时解释(shì)，盖(gài)可在技术方(fāng)面需要做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇(gù)员(yuán)保(bǎo)险公(gōng)司，盖可第一(yī)季度业(yè)绩(jì)表现(xiàn)得非常好，这背后有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其次(cì)一季度还是(shì)汽车(chē)保(bǎo)险(xiǎn)的旺季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖可(kě)也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者(zhě)提(tí)出的商(shāng)业地产损失(shī)情况有多(duō)严重，和伯克希尔(ěr)是否会在(zài)商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔(ěr)在商(shāng)业地(dì)产(chǎn)领域从来不是(shì)特别活跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等(děng)一(yī)系列负(fù)面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市(shì)中心的(de)空洞化(huà)却是非常严重(zhòng)的，它会影(yǐng)响很多(duō)人(rén)。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重(zhòng)点是

　　以安(ān)全的(de)方式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯(bó)灵顿北方(fāng)圣太(tài)菲铁路公司(sī)面临(lín)的机(jī)遇和(hé)挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关(guān)注(zhù)这一(yī)团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且(qiě)还有加(jiā)拿(ná)大的(de)铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经(jīng)历了一(yī)段困(kùn)难时间(jiān)，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应方面(miàn)的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问(wèn)题和(hé)其他一(yī)些问题(tí)。我们的(de)团队优(yōu)先考虑的是恢复(fù)铁路(lù)的(de)长期(qī)运(yùn)营，而不(bù)是短(duǎn)期专注于在20年内(nèi)达到某(mǒu)一运营(yíng)指标，要长期(qī)为客(kè)户(hù)提供(gōng)可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决定(dìng)

　　在回答有没有因为(wèi)情(qíng)绪(xù)作出错(cuò)误(wù)的(de)投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生(shēng)活中谁都不想成为(wèi)一个(gè)没有感情(qíng)的人，但肯定想(xiǎng)在做投(tóu)资或商业决(jué)定时成为一(yī)个没有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资(zī)并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如(rú)果我们拥(yōng)有更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为(wèi)股东的(de)份(fèn)额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投资(zī)者不需(xū)要花(huā)任何钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权益和超过(guò)300亿美元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的(de)机会(huì)是非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超过(guò)1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲(fēi)特(tè)回答道，为什么要派发现金？我们(men)感兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做的(de)是收购伟大的企业。我(wǒ)们(men)可以做(zuò)到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种事(shì)情会再次发(fā)生。但问(wèn)题是，我们(men)收(shōu)购(gòu)的机会(huì)是非常(cháng)有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临(lín)被卖(mài)掉(diào)的时候，我们需要足够的资金。但我们的股(gǔ)东(dōng)可能会把股票卖(mài)得太便(biàn)宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够(gòu)的钱，我们正在(zài)用我们所(suǒ)拥有(yǒu)的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘(mì)诀是洞(dòng)悉消费(fèi)者的行为

　　关(guān)于公司如何(hé)在短(duǎn)期利润和长(zhǎng)期防御(yù)能(néng)力之间做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲(fēi)特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预(yù)算是否达(dá)标，我们感(gǎn)兴趣的是(shì)，永远拥有(yǒu)一个(gè)美好(hǎo)的事业(yè)。好的企业不多，但(dàn)我们确实找到了(le)一(yī)些，例如，当我们(men)在1966年试图涉(shè)足百货商店业务时，我们(men)学到的是，在奖品上做图案绘制，这可(kě)以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞(dòng)悉(xī)的是消费者的行(xíng)为，我(wǒ)们(men)不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那(nà)也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投资人(rén)关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工(gōng)作，当然(rán)现在我还在(zài)位，格雷格的主要价值是(shì)可以把一些事(shì)情做得更好，或者去(qù)管理更多的事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩也(yě)会给他一些好的建议，但格雷格是(shì)做出最终(zhōng)决定的那个人。未来我(wǒ)们还需要更多的(de)优秀人才，去(qù)涉及(jí)更多(duō)的业务。如果(guǒ)这些(xiē)人不足(zú)够聪明，我们(men)是(shì)绝不会(huì)让他(tā)们接(jiē)替(tì)我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不(bù)会(huì)频(pín)繁(fán)更换经理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示(shì)，“伯克(kè)希尔有(yǒu)很多(duō)很优秀的经理(lǐ)人，相对其他(tā)大型公(gōng)司(sī)，伯克希(xī)尔之(zhī)所以能够(gòu)做的更好(hǎo)原(yuán)因之(zhī)一，是从不会(huì)频繁更换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出(chū)的十大最(zuì)佳保(bǎo)险经理人之(zhī)一(yī)，他(tā)的地位(wèi)无可取代。阿吉特从(cóng)不(bù)会去(qù)尝试改变一(yī)个(gè)体系，而总是会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有(yǒu)那(nà)么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的部分原因(yīn)，是(shì)为了把格雷(léi)格介(jiè)绍(shào)给那(nà)些生意伙伴。至(zhì)于那些企业(yè)，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置(zhì)信的投资机(jī)会，一直是非(fēi)常好的投资机会。我很喜欢(huān)这(zhè)些公司的文(wén)化和(hé)历史。我们对五大商社的两(liǎng)天走访是(shì)非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百年后(hòu)的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环(huán)节，巴(bā)菲(fēi)特提出了一百年(nián)后伯克(kè)希(xī)尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无(wú)限的资本和大(dà)量的(de)人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依然(rán)畅销(xiāo)且屹立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被(bèi)认(rèn)为是一个国家的资产而非(fēi)负债，以往记录(lù)已经说明了(le)这一(yī)点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会(huì)比大部分公司都(dōu)要多，也仍(réng)然可以在国(guó)家的(de)经济中投入非(fēi)常多的(de)钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔的股(gǔ)票(piào)回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在(zài)格雷格(gé)继(jì)任后，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀的(de)回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因(yīn)为股票回(huí)购将同时对(duì)股东和公司自(zì)身的运(yùn)营(yíng)产生益(yì)处，如果资本(běn)足够且(qiě)股票很有吸(xī)引力(lì)，那么为什么不通过回(huí)购来提升单(dān)股内在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就(jiù)行，但这并(bìng)不适合(hé)所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的(de)是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和(hé)他们(men)谈(tán)论这个价(jià)值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果你想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进(jìn)行逆(nì)向行动”。

　　37. 果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但(dàn)没(méi)有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之(zhī)前观(guān)察过很(hěn)多富裕家庭，它们在(zài)财(cái)产规划分配上都存在(zài)各自的问题(tí)。我年事已高，可(kě)我并(bìng)没有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩(hái)子宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑架(jià)他们(men)的成长(zhǎng)。“有一些(xiē)人完全不向(xiàng)他们的孩(hái)子(zi)透露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他(tā)们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难(nán)更(gèng)改，我认为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下的一个(gè)巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功很简单(dān)，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学(xué)会(huì)感(gǎn)恩。如果你能做到(dào)这一(yī)切，那你一定会成(chéng)功。如果做不到，成功就需要更多的运(yùn)气，当(dāng)然，你一定不要把(bǎ)自己的命(mìng)运都押(yā)宝在(zài)运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的(de)人(rén)一起工作，业(yè)务中没有困难(nán)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们的(de)业(yè)务中(zhōng)没有困难(nán)，我们都非常热爱(ài)自己的(de)事业(yè)。每(měi)天早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人(rén)一(yī)起工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对(duì)方，而(ér)且我(wǒ)上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常(cháng)理想(xiǎng)的工(gōng)作环境，没有什么(me)能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常(cháng)关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提(tí)起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生的积(jī)极影(yǐng)响，他说：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在他(tā)的(de)书中(zhōng)写(xiě)下(xià)一(yī)些非常有(yǒu)说服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明的(de)投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看(kàn)这(zhè)本书的排(pái)名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名(míng)或第350名的位置。试(shì)想下，到(dào)哪里再找一本(běn)书在(zài)其领(lǐng)域里具有这(zhè)样持(chí)续的地位？”

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