财(cái)联社记(jì)者近期从(cóng)行业内了解到，信贷(dài)市(shì)场需求低迷持续(xù)之(zhī)下，部分银(yín)行出现了贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利率与同期理(lǐ)财收益(yì)率倒挂或接近(jìn)倒挂的罕见现象。

　　“我们个(gè)贷最低已经(jīng)到年化3.65％左右了，但(dàn)投放依旧比(bǐ)较(jiào)难。房贷和前十年比(bǐ)那都是放不出去的。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城商行相关负责人对财联社记者说。

　　这种情况并非个(gè)案。4月26日(rì)，财(cái)联社(shè)记者向兴业、广发等(děng)多家银(yín)行了解到，当前抵押贷款最优惠(huì)利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在进一步(bù)下滑。

　　而(ér)普益标准(zhǔn)监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全市场(chǎng)共(gòng)新发了661款理财(cái)产品，环比增(zēng)加(jiā)22款，其中86款为开(kāi)放式产品(pǐn)，其平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为(wèi)3.46％，环比(bǐ)下(xià)跌0.07个百分点(diǎn)；575款(kuǎn)为封闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理财子负责人对财(cái)联社记者表(biǎo)示，正(zhèng)常情况下贷(dài)款利率(lǜ)要高于理财(cái)收(shōu)益，否则会(huì)形成(chéng)套利空间。近期出现的收益率(lǜ)倒(dào)挂的情况的确(què)多年来少见。这种情(qíng)况本(běn)质上反映实体经济(jì)需求不足，资(zī)金(jīn)可能在金(jīn)融市场空转的信号(hào)。

　　走低的(de)贷款(kuǎn)利率VS走(zǒu)高的(de)理财收益率

　　4月23日，央(yāng)行国(guó)际(jì)司(sī)司长(zhǎng)金中夏对外表示，人民银行认真贯彻党中央、国务院(yuàn)决(jué)策(cè)部(bù)署，采取(qǔ)了很多措施做好(hǎo)金(jīn)融支持稳(wěn)外贸工(gōng)作。首先是降低(dī)实体经(jīng)济融(róng)资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率同比(bǐ)下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这(zhè)在历史(shǐ)上是比较低的水平。

　　而上周，央行一(yī)季度金融统计数据发布会(huì)上公布的数据显示，3月份银行体系新(xīn)发企业贷(dài)加权平均利(lì)率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率水平，并没有考虑(lǜ)区(qū)域差异。财联(lián)社记(jì)者注意到，在部分资金充裕的一线城(chéng)市利率水平下(xià)沉(chén)更快(kuài)，比如央行营管(多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗guǎn)部早在2月份(fèn)即表示，去年12月份，北京地区新发放(fàng)企(qǐ)业贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季度(dù)的贷款需求(qiú)非常(cháng)好(hǎo)，央行今(jīn)年一季(jì)度公布的(de)贷款需求指数飙升，达(dá)到78.4，还是(shì)2012年下(xià)半年以(yǐ)来(lái)的最高值。但最(zuì)近(jìn)贷款需求有下降趋势(shì)，如近期票据转贴现(xiàn)利率(lǜ)下降(jiàng)，表示(shì)银行贷款需求较差，需要购买票据来填充贷(dài)款额度。

　　与新(xīn)发(fā)放贷款市场当前的不景气形成鲜(xiān)明对比的是，一季(jì)度理财市场的收益率却在节节回(huí)升。普(pǔ)益标准数据显示，截至2023年1季(jì)度末，理财公(gōng)司存续理财产品(pǐn)14892款(kuǎn)，占(zhàn)全市场存续(xù)理财产品的44.03％。理财公司存续(xù)开(kāi)放式(shì)固收类多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗理财产品（不含(hán)现金管理类产品）的(de)近1个月年化收益率的平均(jūn)水平为4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收最新(xīn)数据显示，4月(yuè)24日封闭式理财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至去(qù)年12月(yuè)水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利率(lǜ)与1年期AAA级(jí)中票、存(cún)单利差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产品收益(yì)率相比，当(dāng)前银(yín)行新发贷(dài)款(kuǎn)的利率(lǜ)也不占优(yōu)。普(pǔ)益标准(zhǔn)监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场(chǎng)新(xīn)发理(lǐ)财产品中，开放式产(chǎn)品平(píng)均业绩比较基(jī)准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩比较(jiào)基(jī)准(zhǔn)为3.66％。

　　业(yè)内(nèi)：要警惕资(zī)金(jīn)出现空转(zhuǎn)套(tào)利可能

　　多位受访金(jīn)融行业人士对记者表示，当前(qián)新发贷款利率和(hé)理财收益率之(zhī)间出现倒挂是多年来罕见的情况。部分(fēn)人(rén)士认为，应该(gāi)警惕当前(qián)非对称利(lì)率政策之下(xià)，贷款、存款和金融市场(chǎng)之间出现收(shōu)益(yì)“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研究院(yuàn)分析师(shī)刘银(yín)平对财联社记者表示，理(lǐ)财产品(pǐn)收益率超过银行贷款利(lì)率(lǜ)，可能(néng)会(huì)给部分客(kè)户(hù)钻空子的(de)机会，从银行那里获取的低息贷(dài)款没有投入实际经(jīng)营，而是拿去购买收(shōu)益率(lǜ)更(gèng)高的理财产品(pǐn)，导(dǎo)致资金(jīn)空(kōng)转(zhuǎn)，前几年结构性(xìng)存款市(shì)场曾存在这种现象。

　　不过刘银(yín)平(píng)认为，目前理财产品业绩比较基准不(bù)代表实际收(shōu)益率，净值是不断波动的，不会一直上涨，实际上，理财产品(pǐn)向净值化转型之后对(duì)企业的吸引力有(yǒu)所(suǒ)减弱。

　　上海金融与发展实验室(shì)主任曾刚对财联社记者(zhě)表示，理财收益与金融市场利率相对应，出现倒挂的情况(kuàng)主要是(shì)即期的(de)贷款利(lì)率与发行(xíng)当期定(dìng)价(jià)的理财收益率的差异(yì)，在市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)快速下(xià)行(xíng)的(de)时容易出(chū)现(xiàn)这(zhè)种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)利率继(jì)续下(xià)行，意味着当期(qī)发行的(de)理财产品的收益率会(huì)同步下降(jiàng)。从这一个角度来看，未来一段时(shí)间(jiān)的理财产品收益率会(huì)进入下行通道。

　　这(zhè)一(yī)判断得到银(yín)行业内人士的认同。4月25日，某城商行广州(zhōu)分行负责人对(duì)财联(lián)社表(biǎo)示，该(gāi)行已经关注到理(lǐ)财收(shōu)益(yì)和存贷款利差的情况(kuàng)，理财与贷款(kuǎn)利率差距(jù)过大必然引发资金空转套利，这与货币政(zhèng)策初衷不符。估计下一步理(lǐ)财(cái)产品收益水(shuǐ)平要降低到3％以下。

　　一家头部(bù)银行理财子负责人对(duì)财联社记者表(biǎo)示，考虑到理财产品底(dǐ)层资产大(dà)多(duō)数(shù)为债券(quàn)，而债(zhài)券市场(chǎng)发行人大(dà)多是大(dà)型企业，理论上其(qí)收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信(xìn)用等级比大型企业(yè)要低，所(suǒ)以个贷(dài)的定价理(lǐ)论上(shàng)要比理财收(shōu)益率高才对。现(xiàn)在出现个贷定(dìng)价和理财(cái)产品(pǐn)持平，甚至出(chū)现倒挂，这只能说明个(gè)人部(bù)门(mén)当前(qián)的信贷需求不足，没有什么人想贷款，导(dǎo)致资金(jīn)空转，这也是近年来(lái)比较罕见的情(qíng)况。”该(gāi)负责(zé)人表示。

　　该人士同样认(rèn)为，如(rú)果贷款(kuǎn)定价持续下行未(wèi)来新发理财产品收益率也会回落。“市场对利率走势的预期是一(yī)致的，新发的收益率未来会下来(lái)，近期整(zhěng)体的趋势也是(shì)这样(yàng)。一些存量的产品年(nián)化收(shōu)益(yì)率近期(qī)大幅(fú)上行，主要是因为底层资(zī)产(chǎn)是去年利率高位(wèi)时候拿(ná)的，在利率走低预(yù)期下，其(qí)净值表现就会(huì)向上拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存款利率进一步下行(xíng)

　　受访(fǎng)银行人(rén)士对(duì)财联社(shè)记者称，当前贷(dài)款端定价疲软的现状(zhuàng)，也是有关方面不断出手规范存款利率的核(hé)心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区大型城(chéng)商(shāng)行负责人对记(jì)者表示，在贷款定价上不去的(de)情(qíng)况下，未来存(cún)款利率持续下行应该(gāi)是大趋势，否则银行(xíng)净息差承受的压力将是巨大的。“现在(zài)各行储蓄又多，之(zhī)前理(lǐ)财波动的影响还没完(wán)全消(xiāo)除(chú)，很(hěn)多(duō)客户的资(zī)金还没(méi)有出来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一(yī)旦第二季度贷款(kuǎn)需(xū)求走弱得(dé)到确(què)认(rèn)，意(yì)味着(zhe)贷(dài)款(kuǎn)利率依然有下降的可(kě)能性(xìng)和空间，银行(xíng)息(xī)差水平面临更艰(jiān)难的局面。<多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗/p>

　　4月(yuè)25日(rì)，苏(sū)州银(yín)行一(yī)季度(dù)显示，截(jié)至3月末，该行净利息收益率和(hé)净利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报(bào)认为，未来存款市场(chǎng)成本管控仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续对于存款定价(jià)自律管理的手段包括但不限于以下三个(gè)方(fāng)面。首先，协定存款、通(tōng)知存(cún)款等(děng)创(chuàng)新类活期存款(kuǎn)有可能将纳(nà)入自律机制管理。现阶段(duàn)，对核心(xīn)定期(qī)存款而(ér)言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存款缺(quē)少政策指引，未来(lái)或(huò)将对这类(lèi)产(chǎn)品比照活期存款(kuǎn)进(jìn)行规范；其(qí)次，同业存款套壳协议存款需继续纠正(zhèng)；最后，期权价值过(guò)低(dī)的(de)“假(jiǎ)”结构(gòu)性存款仍(réng)须规(guī)范(fàn)，后(hòu)续(xù)或将结构性存(cún)款的(de)（保底收益+期(qī)权价值）合(hé)计同(tóng)时纳入自律机制上限，进(jìn)一步压降结构性(xìng)存款利率。

　　王一(yī)峰团队测算认为(wèi)，如果(guǒ)全部企业活(huó)期存款(kuǎn)利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上市(shì)银行(xíng)企业活期存款成本率加权平(píng)均降幅在30bp左右(yòu)，将提(tí)振息差5.5bp左右，影响上(shàng)市(shì)银行营收增速2.3pct。

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