金融界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式(shì)登(dēng)陆(lù)港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一(yī)天市值(zhí)就缩水(shuǐ)超过(guò)60亿港元，惨遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上交所后(hòu)，至今没(méi)有(yǒu)酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一(yī)只实现(xiàn)资本上(shàng)市的白(bái)酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎(láng)酒、国(guó)台等(děng)均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引入(rù)基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计(jì)引入两轮投资者，分(fēn)别是(shì)有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私(sī)募巨(jù)头KKR目前(qián)浮(fú)亏超过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是(shì)一(yī)家(jiā)致力(lì)提供以酱(jiàng)香(xiāng)型为主的次(cì)高端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司(sī)。kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心珍酒李渡集(jí)团旗下包(bāo)括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓(nóng)香(xiāng)型(xíng)、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国(guó)第(dì)四大民(mín)营白(bái)酒公司，以及中国(guó)白酒行业中提供三种香型白酒的第(dì)三大公司。2020年(nián)到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.3kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心2亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到2022年的毛(máokj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心)利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相(xiāng)比也处于下风，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口(kǒu)子(zi)窖等(děng)企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年时(shí)间，广告(gào)费就砸(zá)了(le)15.77亿(yì)元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存(cún)货正在(zài)逐步增加。报(bào)告期内，公司存货(huò)分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈逐年(nián)增长趋势，存货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书(shū)解释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的(de)广告(gào)支出，这与珍酒李(lǐ)渡(dù)创始人吴向(xiàng)东的(de)操(cāo)盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖(hú)南醴陵的(de)一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕(bì)业(yè)的吴向东，进(jìn)入(rù)其姐夫傅军旗下新华联集团工作(zuò)。此后四年(nián)，他(tā)升至(zhì)新华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启(qǐ)了(le)他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的(de)帮助下(xià)，吴(wú)向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王的(de)代理权(quán)，仅一(yī)年就将川酒王销量做到(dào)湖南第一。川(chuān)酒王热(rè)销(xiāo)之后(hòu)，大(dà)量仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌(yǒng)现。同(tóng)时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经销(xiāo)商(shāng)的日(rì)子越(yuè)来越难(nán)，吴向东(dōng)想(xiǎng)自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东与(yǔ)五粮液签订(dìng)了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业首创了一种新(xīn)模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模式(shì)，随后，金六福在这(zhè)一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯(bēi)，媒体(tǐ)将时任男足主教练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运福星。深谙(ān)营销的吴向东找(zhǎo)来米(mǐ)卢担任金六福形(xíng)象代言(yán)人。米卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面(miàn)带微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金(jīn)六福(fú)。”很长一段时间，金(jīn)六福(fú)的广(guǎng)告投放量(liàng)都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六福(fú)迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期(qī)一天(tiān)能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖(jiào)和(hé)开口(kǒu)笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实(shí)际控制的金(jīn)东集团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅(lǚ)游、新能源(yuán)、互(hù)联(lián)网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东(dōng)以230亿(yì)元(yuán)人(rén)民币财富位(wèi)列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易(yì)会上，阵阵寒(hán)意(yì)从会(huì)上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初(chū)咨询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入(rù)销量负(fù)增长、收(shōu)入低增(zēng)长或0增长、利润低(dī)增长的内(nèi)卷时代，并且(qiě)很可能(néng)刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的(de)分水岭，从场景-量价-集中度看趋势(shì)，真正的(de)高端消费在(zài)疫情场(chǎng)景中并没有太受影响(xiǎng)，次高端库(kù)存仍未(wèi)消(xiāo)化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快(kuài)。高端的恢(huī)复(fù)没有(yǒu)看到更强的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩会出现(xiàn)增速放(fàng)缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存(cún)周期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一(yī)是(shì)产区和供需的矛盾，大(dà)产区(qū)都(dōu)在扩产能，但销量在下(xià)降；二是名(míng)酒(jiǔ)企业都在(zài)向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道(dào)重心下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其(qí)具(jù)体(tǐ)表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分(fēn)劳动人口(kǒu)从农(nóng)村(cūn)转移(yí)到城市后，消费(fèi)习惯变了，导致(zhì)未来升级空间基数变小；超(chāo)高端从5万(wàn)吨(dūn)上涨到10万吨(dūn)，次(cì)高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白(bái)酒节前和节后的(de)终(zhōng)端(duān)进货量数据。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上(shàng)相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次高端(duān)相关产品节前(qián)下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端(duān)价(jià)格(gé)节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端(duān)节前下(xià)降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们(men)拭目以待。

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