近日，有焦化企业发告知函称，因(yīn)亏损严(yán)重，对于钢(gāng)企提(tí)降50元/吨的行为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记(jì)者注意到，从(cóng)今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅50元(yuán)/吨，要(yào)求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目(mù)前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一级湿熄(xī)焦平(píng)仓价累(lèi)计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的下跌(diē)是宏观(guān)、产业等多因素共同(tóng)作用的结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观层(céng)面，3月上旬美(měi)国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，同(tóng)时国内(nèi)宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后(hòu)，市场对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这(zhè)也(yě)使得(dé)黑色(sè)系商(shāng)品交易需(xū)求(qiú)利(lì)多的(de)信心不足。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最(zuì)大产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首(shǒu)次通关，并于4月进一步(bù)改(gǎi)善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较大增(zēng)长。根据海关总署统计，今年3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也(yě)几乎是近10年来(lái)的最高水平(píng)，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价(jià)能力(lì)，焦炭成本(běn)支撑坍(tān)塌(tā)，驱(qū)动(dòng)焦炭期(qī)货下(xià)行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端(duān)需求表现一般，国家(jiā)统计(jì)局(jú)公布的房(fáng)屋新开工、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继而引发了市场对(duì)煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业链(liàn)的负反馈担忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦炭(tàn)成(chéng)本(běn)端、需求端均有明显利空(kōng)驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产(chǎn)量稳(wěn)增(zēng)和(hé)进口量大增，供需关系逐步(bù)向宽松转变，致(zhì)使煤价自年初就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地区煤(méi)矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加(jiā)速(sù)回落。另外(wài)，下游钢材需(xū)求表现不及预期，钢(gāng)价承(chéng)压回调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过(guò)调(diào)降焦价将需求压力(lì)向原材料端传导。因(yīn)此，在失(shī)去成本支(zhī)撑、下(xià)游施压的双重作(zuò)用下(xià)，焦(jiāo)价持(chí)续下跌。”中钢期(qī)货煤(méi)焦(jiāo)研(yán)究(jiū)员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士处获悉，本(běn)周焦煤价(jià)格(gé)率(lǜ)先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后，个别放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受地区焦企出现亏损(sǔn)。同时(shí)，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出(chū)升(shēng)水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求增加对(duì)现货市(shì)场(chǎng)信心(xīn)有所提振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨意愿(yuàn)，但短期全(quán)面提涨(zhǎng)并成功(gōng)落地(dì)的概率(lǜ)较(jiào)小(xiǎo)，主要原因是目(mù)前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保持按(àn)需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是(shì)内(nèi)蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦(jiāo)化(huà)利润会因为地区、设备区别而(ér)存(cún)在(zài)很大(dà)差异。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业(yè)的副产品(pǐn)较少，整(zhěng)体产线的(de)经(jīng)济性一般，对降价的承受(shòu)能力偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)也认为，在焦(jiāo)企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难(nán)度较(jiào)大。

　　记者了解到(dào)，5月(yuè)下半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏(zòu)放缓，个(gè)别(bié)地(dì)区钢(gāng)厂(chǎng)计(jì)划复产，日(rì)均铁水(shuǐ)产量尚保持(chí)在偏(piān)高水(shuǐ)平(píng)，这意味(wèi)着(zhe)煤焦刚性需求(qiú)较好，但(dàn)钢厂持续采取低原(yuán)料库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端(duān)焦(jiāo)煤库(kù)存以(yǐ)及焦企端(duān)焦炭库存(cún)均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤(méi)、焦炭库(kù)存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期(qī)供应(yīng)也有适(shì)当(dāng)的减量，以缓解自身高库(kù)存的压(yā)力。基于此种(zhǒng)库(kù)存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国(guó)内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进(jìn)口积极(jí)性(xìng)较低，导致(zhì)焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于主动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需(xū)矛(máo)盾并不(bù)突出(chū)。焦(jiāo)炭本周供减需(xū)增，基本面边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水日产量依然维持接近240万吨的(de)水(shuǐ)平(píng)，在(zài)终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期(qī)来看，考虑(lǜ)粗钢平(píng)控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明(míng)显宽(kuān)松，且(qiě)蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预(yù)计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期(qī)货市场氛围(wéi)仍(réng)难(nán)言乐观(guān)，导(dǎo)致期(qī)货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大(dà)于板块内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀估(gū)值(zhí)的(de)驱(qū)动明(míng)显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等(děng)消息，刺激煤焦价格(gé)出现反(fǎn)弹(dàn)，但(dàn)考(kǎo)虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产(chǎn)将(jiāng)会再次加重其供需压力，需(xū)求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受动(dòng)剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振(zhèn)荡走(zǒu)势(shì)为(wèi)主；中(zhōng)长期来看，煤焦(jiāo)供需(xū)趋于宽(kuān)松的预(yù)期未变，在(zài)估值回升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦后(hòu)市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一(yī)是焦煤供应宽松，并(bìng)给(gěi)焦炭(tàn)带来(lái)成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化(huà)解；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应宽松是大概率事件，且4月地产数据(jù)表现依然(rán)一般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是压(yā)低铁水产量(liàng)的可能因素，因此煤焦即(jí)便(biàn)出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌(diē)难(nán)涨。

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