财联社6月3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业(yè)的“兵家必(bì)争之(zhī)地”，而(ér)年(nián)内(nèi)火爆的(de)淄博烧(shāo)烤一定程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石更是值得投资者期(qī)待。

　　从(cóng)一季度业(yè)绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破(pò)百(bǎi)亿(yì)元。但包括(kuò)百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外资系啤酒公司基(jī)本面仍然(rán)堪忧，业(yè)绩下滑(huá)或亏损(sǔn)，本土与外资两大阵营的(de)分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体(tǐ)偏低(dī)迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮色。民(mín)生证券王言(yán)海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净(jìng)利(lì)润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景(jǐng)逐步(bù)复苏，叠加(jiā)成(chéng)本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期明显提速。国盛证券(quàn)符(fú)蓉预计2023年(nián)将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼(yú)后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格(gé)局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股价(jià)累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达159%和(hé)187%，前者目前(qián)总市(shì)值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤(pí)酒(jiǔ)股(gǔ)价(jià)同期(qī)累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌(diē)近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上(shàng)海(hǎi)的力波、福(fú)建黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石(jiàn)的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的(de)山城、四川的(de)蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南(nán)的(de)金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每(měi)座(zuò)城市都(dōu)拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场(chǎng)份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山(shān)山4月24日发布(bù)的(de)研报罗列五大巨头的(de)具体市场份(fèn)额，华(huá)润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集中度仍有提(tí)升(shēng)空间，待CR1市占(zhàn)率提升后(hòu)头部企(qǐ)业将(jiāng)有望进一步提升盈利水平。分(fēn)析(xī)人士(shì)指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不变，经(jīng)过一段时(shí)间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威英博销量(liàng)下(xià)滑(huá)，一手扶持(chí)的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润(rùn)增长(zhǎng)将低于(yú)去年的水平，研报(bào)指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒为(wèi)嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在(zài)中国多个(gè)地(dì)区的(de)销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷(fēn)纷(fēn)提价 占据高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端(duān)化。此前多(duō)年(nián)，高(gāo)端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控(kòng)。近(jìn)年来，本土啤酒开(kāi)始发力(lì)。以销量(liàng)最大的华润雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为例，早年畅(chàng)销大江南北的(de)大(dà)绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在已经很难见(jiàn)到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于(yú)产(chǎn)业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材料；下游终(zhōng)端议价能力较强，进入(rù)存量竞争时代后，企业为向高(gāo)端化(huà)转型(xíng)已多次实施(shī)提价举措(cuò)。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等(děng)现饮(yǐn)消费场景恢(huī)复将(jiāng)加(jiā)速各啤(pí)酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不(bù)弱(ruò)于成(chéng)本催生普(pǔ)遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次(cì)、企业参与数(shù)量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提(tí)价，中(zhōng)高低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价(jià)提(tí)升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒的“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大(dà)师(shī)传奇”，都是为了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档高端齐(qí)发(fā)力 高(gāo)端(duān)化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤(pí)酒率(lǜ)先在2020年(nián)率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元(yuán)的“一世(shì)传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富(fù)，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高(gāo)达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券(quàn)朱(zhū)会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛(dǎo)啤酒中档(dàng)高端(duān)齐发力(lì)，高端(duān)化势能锐不可当。产品(pǐn)端方面(miàn)，公司(sī)在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上(shàng)，进一(yī)步提升中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤(pí)等高端产品放(fàng)量(liàng)，带动整体(tǐ)产(chǎn)品结构持续(xù)升(shēng)级(jí)。随(suí)着23年现(xiàn)饮(yǐn)场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来(lái)低基(jī)数效应(yīng)，预计公司全年业绩(jì)将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要(yào)销量来自中(zhōng)低(dī)端产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤酒收购喜力中(zhōng)国正式(shì)完成交割(gē)。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗(qí)下拥有(yǒu)上(shàng)百家酒厂，连续多(duō)年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满算(suàn)也(yě)才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占(zhàn)其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)入占比达(dá)47%，表明目前市场(chǎng)更(gèng)加认可、熟悉其(qí)经(jīng)济型产品如勇(yǒng)闯天涯(yá)等(děng)，但对其高端产(chǎn)品(pǐn)认知度或接受(shòu)度(dù)相(xiāng)对偏(piān)低。公司提价空间(jiān)较大，高端化完成后(hòu)利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近(jìn)几(jǐ)年风(fēng)光不在。不(bù)仅销售范围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的(de)营业(yè)额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收(shōu)入增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年(nián)一季度延续(xù)高增，净利同(tóng)比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高(gāo)端(duān)新品燕京U8的(de)成(chéng)功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新(xīn)零(líng)售(shòu)业(yè)态(tài)的落地生(shēng)根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日(rì)研报指出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一季(jì)度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市场，推动(dòng)整(zhěng)体销量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万(wàn)千升(shēng)，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食(shí)品点(diǎn)评称，改(gǎi)革红(hóng)利(lì)释放正处起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优化之下，公司业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前(qián)属于(yú)蓝海市场，拥有巨(jù)大发展潜(qián)力及空间，且目前行业格局未(wèi)定，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味(wèi)发展(zhǎn)趋(qū)势(shì)，产品风味(wèi)及应(yīng)用场景布局(jú)多(duō)元化(huà)企(qǐ)业，将(jiāng)更加(jiā)能够顺应精酿市场(chǎng)发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引领者(zhě)。

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