如(rú)果要(yào)论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么(me)显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了(le)1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季(jì)度迄(qì)今的(de)短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一举领涨全(quán)球？对于(yú)许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间浮现出的(de)，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日本市场表现出的(de)强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增持(chí)了(le)日(rì)本五大商社(shè)仓位，令(lìng)越来越多的(de)业内(nèi)人士开(kāi)始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆(bào)发背后的成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获得(dé)了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在(zài)看到(dào)的(de)，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推(tuī)动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周(zhōu)成为了(le)日本股票的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票和(hé)期(qī)货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学(xué)”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过外国投(tóu)资(zī)者对日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来(lái)越多的(de)海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人的长期低(dī)迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商社(shè)的(de)增持，也(yě)令(lìng)不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了(le)越来越多平时不太关注日本(běn)市场(chǎng)的海外投资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资(zī)者在看到(dào)日本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查(chá)其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步(bù)促使股市(shì)上涨，形成了目前(qián)的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表态(tài)力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注高股(gǔ)息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大投资(zī)，也存(cún)在着在(zài)国际市(shì)场上分(fēn)散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜(qián)力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市(shì)的回报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味着日(rì)本股市对美国投资者来(lái)说(shuō)应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可(kě)能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市(shì)，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告(gào)中(zhōng)也(yě)表示，“外(wài)资(zī)的(de)回归是日(rì)本(běn)股市(shì)复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海外(wài)投资(zī)者(zhě)今年对(duì)日本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历过(guò)长达数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着(zhe)避(bì)险(xiǎn)和多(duō)元化分(fēn)散(sàn)投(tóu)资(zī)的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提(tí)日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎ四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些o)示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因(yīn)还源(yuán)于治理标准的提高，以(yǐ)及企业(yè)部(bù)门推动向股东(dōng)返还(hái)现金。日(rì)本多年的公(gōng)司治(zhì)理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加(jiā)，在截(jié)至今(jīn)年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每(měi)股账面价值，而标(biāo)普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日(rì)本股市提供了更(gèng)坚实的(de)底(dǐ)部(bù)和更高的上(四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些shàng)限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低于(yú)1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业在(zài)意识到(dào)资本(běn)成本的(de)前提下推进经(jīng)营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社推(tuī)出了力(lì)争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内(nèi)的(de)日本龙头企业在(zài)近期公布财(cái)报时(shí)，也均宣布了新的股票回(huí)购计(jì)划。不少分析师预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各(gè)日本(běn)上市公司的回购规(guī)模将进一步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股(gǔ)票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利(lì)证据。在交(jiāo)易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在(zài)定期公开(kāi)会议之前与股东(dōng)进(jìn)行(xíng)更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓(gǔ)励(lì)意(yì)味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发生的(de)事情比过去30年还要(yào)多”，这是(shì)股市(shì)充(chōng)满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本(běn)央行目前(qián)依然宽松的货币(bì)政策(cè)和日(rì)本相对稳健(jiàn)的经济基本(běn)面，显然(rán)也(yě)对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和男上月已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其(qí)大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超(chāo)过了(le)央行2％的(de)目标，但(dàn)植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还(hái)不能放心(xīn)地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年(nián)上半(bàn)年还在(zài)持续(xù)加(jiā)息，并(bìng)已被迫(pò)在(zài)物价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日(rì)本(běn)央(yāng)行(xíng)眼下依然处于(yú)能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外(wài)国游(yóu)客人数从此(cǐ)前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出(chū)计划(huà)和(hé)日(rì)本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世(shì)界第三(sān)大经济体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济(jì)合(hé)作(zuò)与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业(yè)绩(jì)似(shì)乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计(jì)利润(rùn)将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向的企(qǐ)业正受益(yì)于入境(jìng)游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行(xíng)也获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日本股市今(jīn)年的涨势或将延(yán)续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处(chù)于低位吸引(yǐn)了(le)买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企业(yè)财报(bào)的不俗(sú)表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂(jì)。

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