金融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”光环的(de)珍酒李(lǐ)渡(dù)正式登(dēng)陆港(gǎng)交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头K感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解KR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂(guà)牌上(shàng)交所后(hòu)，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一只实现资(zī)本上市(shì)的白酒股，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资金约(yuē)50亿(yì)港元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的(de)是，不知道是出于(yú)何种考虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李渡并没(méi)有引(yǐn)入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两(liǎng)轮投资者(zhě)，分别(bié)是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私(sī)募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别(bié)为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味着(zhe)私募(mù)巨头KKR目(mù)前浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元(yuán)广(guǎng)告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一(yī)家(jiā)致力提供以酱香型为主的次(cì)高端白酒(jiǔ)产品的中感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解国白酒(jiǔ)公司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集(jí)团(tuán)旗下(xià)包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆(fù)盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中国第四大(dà)民营白酒公司，以及(jí)中(zhōng)国白酒(jiǔ)行业中提(tí)供三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的第(dì)三(sān)大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超过(guò)了70%。

　　导致毛(máo)利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别(bié)占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告(gào)费就砸(zá)了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，珍酒李(lǐ)渡的(de)存货正(zhèng)在逐步增(zēng)加(jiā)。报(bào)告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存(cún)货(huò)周转天数(shù)分别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货(huò)为基酒，但仍然有不(bù)少针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡(dù)创(chuàng)始(shǐ)人吴(wú)向(xiàng)东的(de)操盘手(shǒu)法密切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是(shì)一(yī)名(míng)白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生(shēng)在湖南醴陵(líng)的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗(qí)下(xià)新华联集(jí)团工作。此后四年，他升至新华联集团(tuán)董事、董事局副(fù)主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东(dōng)在(zài)1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川酒王(wáng)热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争(zhēng)白热化，下游经销商的(de)日子越来越难，吴向(xiàng)东(dōng)想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五(wǔ)粮(liáng)液签订(dìng)了OEM代工(gōng)协议(yì)，这是他(tā)在白酒业首创了一种新模(mó)式OEM，即(jí)贴牌代(dài)工模式，随后，金六福(fú)在这一(yī)年诞生了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神(shén)奇教练(liàn)和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担任金六(liù)福形象代言人。米卢(lú)穿着(zhe)唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人的(de)福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金六福(fú)的(de)广告投放量都是(shì)全国第(dì)一。

　　在吴向东(dōng)的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成为国(guó)民白酒，高峰期(qī)一天能(néng)发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒(jiǔ)、江西(xī)李渡(dù)，以及湖(hú)南知名白(bái)酒品牌(pái)湘窖和(hé)开(kāi)口笑(xiào)正式(shì)合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实际(jì)控制的金(jīn)东(dōng)集团(tuán)旗(qí)下(xià)共有(yǒu)华致(zhì)酒(jiǔ)行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产(chǎn)业板块。涉足金(jīn)融、文(wén)化(huà)旅游(yóu)、新能(néng)源、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖(hú)南省(shěng)株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东(dōng)以230亿(yì)元人民币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前(qián)不久(jiǔ)的(de)第108届全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖酒会的相关论坛(tán)上(shàng)，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛初咨询董事长王(wáng)朝成放出“重磅(bàng)观(guān)点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入(rù)销量负增长、收入低(dī)增长或0增(zēng)长、利润低增长的(de)内卷时代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在(zài)疫情场景中并(bìng)没(méi)有太受影响，次高端(duān)库存仍未消化(huà)，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端的恢复没(méi)有看感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解到更强的动力，仍(réng)然在低位徘(pái)徊(huái)，一(yī)二(èr)季度上市公司业绩会出现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周(zhōu)期看趋(qū)势，现在(zài)存(cún)在三个矛盾(dùn)：一是(shì)产区和供(gōng)需的矛(máo)盾，大(dà)产(chǎn)区都在扩(kuò)产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下(xià)扩展产品线，和地方(fāng)酒厂(chǎng)会产生矛(máo)盾；三(sān)是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年白酒(jiǔ)行业销量(liàng)为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的(de)价位带，其(qí)原因在于城市化，大部分劳动人(rén)口从(cóng)农村(cūn)转移(yí)到城市后，消费(fèi)习惯变了，导致未(wèi)来升级空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了(le)一组各价格带白酒节前和节后的终端进货(huò)量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线(xiàn)次高端相关产品节前下(xià)降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价格节(jié)前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中(zhōng)低(dī)端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我们(men)拭(shì)目以待。

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