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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉德(dé)表示，决策者(zhě)可能(néng)不得不进一步提(tí)高利(lì)率以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了(le)通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实(shí)质性下降”才能(néng)确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触(chù)发经济严重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮(bāng)助通胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是(shì)基线情景。我认为基线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互(hù)联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国(guó)人(rén)民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互(hù)联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利(lì)，初(chū)期先行(xíng)开(kāi)通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香港及其(qí)他国家(jiā)和地区的境(jìng)外(wài)投资(zī)者经由(yóu)香港与(yǔ)内地基础设施(shī)机构之间在交易、清算、结算(suàn)等(děng)方面互联(lián)互(hù)通的机(jī)制安排，参与内(nèi)地银行(xíng)间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商(shāng)协议，并(bìng)为上海(hǎi)清算(suàn)所(suǒ)利率(lǜ)互(hù)换集中(zhōng)清算业务的清算会员或(huò)该类(lèi)会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符合人民银行(xíng)要求并完成内地银行间(jiān)债券(quàn)市场准入备案的境外机(jī)构投资(zī)者，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者需(xū)同时申请成为场外(wài)结算公司的(de)清(qīng)算会员或该(gāi)类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场(chǎng)每日交易净限(xiàn)额(é)为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关(guān)原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股(gǔ)份有限公(gōng)司（以下(xià)简称公司(sī)）在上交所网站(zhàn)发(fā)布关(guān)于实(shí)施(shī)“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上午1警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗0时10分实施(shī)停牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配成(chéng)交(jiāo)阶段(duàn)共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易(yì)规则》第一百三(sān)十条等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎(shú)回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，市场情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴随美联(lián)储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业(yè)危机(jī)的继续发酵(jiào)，国际原油(yóu)价(jià)格大幅下(xià)挫，外围市场环(huán)境整体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储如预期(qī)加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加息(xī)周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息(xī)步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随(suí)其(qí)后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗油脂油(yóu)料分析师侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂市场的(de)强力反(fǎn)弹是由(yóu)基本面的改(gǎi)善(shàn)推(tuī)动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利(lì)多(duō)预期。油脂相关上市企业(yè)一(yī)季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输(shū)部数(shù)据显示，假期前三天日(rì)均发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需(xū)求(qiú)的重要(yào)力量。另一方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业(yè)5月(yuè)上旬仍(réng)出现不同程度的停(tíng)机计(jì)划(huà)，市(shì)场现货(huò)供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面(miàn)，产地(dì)库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲(bēi)观(guān)。但(dàn)在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对(duì)于(yú)4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期(qī)价快速(sù)反弹(dàn)，而库存预估(gū)下降的原因来自于(yú)马来西亚国(guó)内(nèi)消费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖表示(shì)，外盘(pán)带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘(pán)面带来一(yī)些支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁(shuí)将起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一(yī)项调查显示(shì)，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存(cún)料(liào)降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量持(chí)平且马(mǎ)来西亚国内使(shǐ)用(yòng)量增加(jiā)。受访的(de)九位分析(xī)师和贸(mào)易(yì)商预估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油(yóu)库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续(xù)第三(sān)个(gè)月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监(jiān)测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗)和(hé)国(guó)内棕榈油库(kù)存都(dōu)在(zài)下降，但(dàn)原因各有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存下降的(de)主要原因来自于产量的季节(jié)性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈油库(kù)存大(dà)幅下降，主要是受到年(nián)初(chū)国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也(yě)进(jìn)一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下(xià)降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月(yuè)出口政策(cè)出现(xiàn)调(diào)整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据保(bǎo)持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)。中(zhōng)国(guó)和印度作为全(quán)球主要的(de)棕榈油进口国(guó)，虽然库存都(dōu)不同程(chéng)度下(xià)降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的(de)1—4月属于去(qù)库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国(guó)际(jì)豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低是(shì)去(qù)库的(de)主(zhǔ)要原因。后期(qī)随着产量季(jì)节性(xìng)增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库(kù)也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去(qù)库更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为(wèi)重要的(de)是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)要想重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也(yě)就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至(zhì)少需要产(chǎn)地库存压力明显恢(huī)复才有可能。因此，未(wèi)来产地的(de)累库必(bì)将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持(chí)续性。不(bù)过(guò)，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐步(bù)进入中期(qī)企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注(zhù)厄(è)尔(ěr)尼诺气候的发生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多(duō)市场(chǎng)人士看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观(guān)层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然(rán)起到(dào)主导作用。那(nà)么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在(zài)周四(sì)也(yě)放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会(huì)议的结束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然(rán)多空交织(zhī)。当(dāng)前年度加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰(fēng)产(chǎn)对国内(nèi)市场的压力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到港的预(yù)期对豆系品种(zhǒng)带来(lái)压(yā)力(lì)，另外国内(nèi)棕榈油整体库(kù)存偏高也使得(dé)油脂(zhī)整体的行情难以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过，油脂的(de)估值在(zài)偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势(shì)，单边(biān)行(xíng)情仍将比较多地(dì)被宏(hóng)观因(yīn)素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来，由于(yú)美联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和(hé)食(shí)用消费各占一半(bàn)，但各国生(shēng)物柴油政策比(bǐ)例(lì)一段时期内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的(de)波动，而(ér)出现生物柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动(dòng)，加上(shàng)油(yóu)脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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