A股“股(gǔ)王”之争进入白热化(huà)阶(jiē)段，中(zhōng)国移(yí)动股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场(chǎng)热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意的是(shì)，因中国移动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算则不过是一场计(jì)算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若(ruò)均(jūn)按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数(shù)字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能等一系(xì)列(liè)热点催(cuī)化下，中国移动今(jīn)年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市(shì)场(chǎng)人士认为，中国移动和(hé)茅台(tái)这(zhè)场股(gǔ)王(wáng)宝座(zuò)的争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁(qiān)启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字(zì)经济时代带来(lái)预(yù)备新股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十多(duō)年来股(gǔ)王变迁的(de)背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登(dēng)顶全球资本市(shì)场(chǎng)市值(zhí)之首，得(dé)益于当时基(jī)建(jiàn)大(dà)发展时(shí)期，中石油在股(gǔ)王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行(xíng)依托当年互联网金融牛(niú)市成(chéng)为新(xīn)锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年(nián)进入消费(fèi)牛市(shì)，开(kāi)启了此(cǐ)后三(sān)年的(de)消费白马股大牛(niú)市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微(wēi)信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春(chūn)节后白酒行(xíng)业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经(jīng)历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始(shǐ)对(duì)其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中国移动(dòng)一度超越贵(guì)州茅台市值这(zhè)一历史性事件背后，除(chú)了(le)离不开(kāi)国家(jiā)政策持续推(tuī)进的数(shù)字经济(jì)，与最近(jìn)爆(bào)火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据(jù)数据显示，当(dāng)前(qián)美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技(jì)进步(bù)已成提升(shēng)生(shēng)产力的重要因素，二(èr)级市(shì)场对科技企业的态度能一定程度(dù)显示出科(kē)技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移(yí)动(dòng)为代表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎(hū)也(yě)预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国(guó)经济潮流的主力军。信达(dá)证券研报(bào)表示，公司作(zuò)为国(guó)企数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工夷洲今是何地，夷洲是哪里业互联网等(děng)创新业务，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层(céng)云计算(suàn)业(yè)务(wù)的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从(cóng)传(chuán)统管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技(jì)领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情(qíng)况来看，根据(jù)光大(dà)证券4月(yuè)15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三(sān)大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为(wèi)率先(xiān)修复(fù)的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都(dōu)不太(tài)好。本次中国移动直接在(zài)市值上超越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样中字(zì)头的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的结(jié)果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无(wú)原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是(shì)，上述公(gōng)司的(de)陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业(yè)景气度变化(huà)以及股(gǔ)市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂(zàn)领(lǐng)先(xiān)者。对于一家企业股价能(néng)否持续上(shàng)涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还是(shì)认为，实(shí)际需要看(kàn)公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国(guó)移(yí)动，为(wèi)什(shén)么此(cǐ)前(qián)市(shì)值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致归结(jié)为两个重要(yào)原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但话费越(yuè)交越(yuè)少(shǎo)。在市(shì)场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握(wò)着大把(bǎ)的(de)通(tōng)信类(lèi)资(zī)源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的(de)责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一方面即(jí)是成本方面的问题，中国移动本(běn)质(zhì)作为(wèi)通信基础设施企业(yè)，需要持(chí)续不断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结(jié)束，中国(guó)移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可(kě)突(tū)破1万亿(yì)元。据业内人士(shì)测算(suàn)，这(zhè)意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业(yè)重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互(hù)联(lián)网和智能化，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)加速(sù)转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动(dòng)数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司数字(zì)化(huà)转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第(dì)一驱动力。此外，公(gōng)司移动(dòng)云收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国内业界第一阵营。

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