自2022年底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷(qióng)，基金经(jīng)理也随之调仓换股(gǔ)，成(chéng)为市场关注焦点。而(ér)公募(mù)基(jī)金2023年一季报(bào)的披露，将明(míng)星基金经理们近(jìn)期(qī)投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基(jī)金(jīn)披(pī)露旗下(xià)基(jī)金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了(le)基金(jīn)经理对后市(shì)的基本看(kàn)法。多数明星基金(jīn)经理在一季(jì)度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚(jiān)持(chí)了自(zì)己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市(shì)，如(rú)刘(liú)彦春(chūn)表示对(duì)全年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持(chí)较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值(zhí)的(de)匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在(zài)一季(jì)报也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了(le)他对一季(jì)度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。他(tā)认可AI（人工智能(néng)）很(hěn)可能是一次(cì)全新的(de)技术革命，但(dàn)直言客(kè)观上当下的(de)研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相关标的的(de)定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投(tóu)资(zī)时机(jī)出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位(wèi)运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基(jī)民(mín)关注的基金(jīn)经理，他是国内首位千(qiān)亿级(jí)主动权(quán)益基金经理，手(shǒu)握巨(jù)资让他(tā)分量十足(zú)。

　　从(cóng)基金君整理表格来(lái)看(kàn)，相较(jiào)去年底，张坤(kūn)所管理的4只基(jī)金在今(jīn)年(nián)一季度仓位基本都维持高(gāo)仓(cāng)位运作，多只(zhǐ)基金一季(jì)度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管(guǎn)理的四只(zhǐ)基金(jīn)中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末(mò)的股票市值占(zhàn)基金(jīn)净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理的(de)易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企业(yè)三(sān)年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了(le)一(yī)定(dìng)水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管(guǎn)理(lǐ)的4只(zhǐ)基金基本(běn)维(wéi)持和去年底的差(chà)不(bù)多的(de)港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来(lái)说，调整(zhěng)幅(fú)度较大的是易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基(jī)金持有(yǒu)港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写(xiě)道，在(zài)一季度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整，增(zēng)加了科技等行业的配置，降低了金融(róng)等(děng)行业的配置，另外，在区域分布上配置的(de)更加(jiā)均衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然(rán)持(chí)有商业(yè)模式出色(sè)、行业(yè)格局(jú)清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的优(yōu)质公司(sī)。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈(tán)及，投资者需要时(shí)刻保持一种克(kè)制而理(lǐ)性(xìng)的心(xīn)理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等(děng)到(dào)机会时全力出(chū)击。他一直保(bǎo)持着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精(jīng)选一季(jì)度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基(jī)金的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾讯(xùn)控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该基金前三大(dà)重仓股依(yī)次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结(jié)构进行了调(diào)整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石(shí)油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而药明生(shēng)物退(tuì)出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是(shì)易方达亚(yà)洲精选和易方达(dá)优质精(jīng)选的(de)头号重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯控股(gǔ)。去年底(dǐ)这(zhè)四只基(jī)金(jīn)的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达优(yōu)质精选的(de)第(dì)一(yī)大重仓股，但相较去(qù)年(nián)底已经进行了减持，同样减持(chí)的(de)还有(yǒu)港交所，这只个股已经推(tuī)出了前十大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　一(yī)季(jì)度规(guī)模小(xiǎo)幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业(yè)内(nèi)首(shǒu)位(wèi)主动权(quán)益基金(jīn)管理规模超过千(qiān)亿的基金经理，但近(jìn)两年(nián)A股市场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季度末(mò)他所(suǒ)管理规(guī)模基(jī)本(běn)和去年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相(xiāng)比(bǐ)三季(jì)度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度(dù)末，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企业(yè)三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提的是(shì)，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨(jù)无霸”的(de)主(zhǔ)动权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积(jī)累的 “很长(zhǎng)的(de)坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在(zài)季报中(zhōng)都会清晰写道(dào)自己的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面价值投资很吸(xī)引人的一点(diǎn)是，投(tóu)资者可以用很长(zhǎng)一段时间(jiān)来(lái)充分(fēn)观察公司的发(fā)展(zhǎn)，等到(dào)它们用事(shì)实证明(míng)自己的成功(gōng)和巨(jù)大的(de)成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对基(jī)本面分析方法(fǎ)的理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这些(xiē)都(dōu)使投资者未来更可(kě)能(néng)做出对具体(tǐ)投资标的内在价值的(de)准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对(duì)某一次投资，积累的(de)重(zhòng)要性可能并(bìng)不显著。但如果将投资(zī)贯穿一(yī)生，并将长(zhǎng)期复合(hé)回报作为终级目(mù)标，可积累性就(jiù)是(shì)这一目标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参(cān)考(kǎo)全(quán)球产业升级的经验，持续做深入的研(yán)究积累，争(zhēng)取构建一个全面而(ér)尽量(liàng)准确的坐(zuò)标系，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企(qǐ)业的竞争力(lì)并跨(kuà)行业选出好的公司。识别(bié)出好公司是(shì)如(rú)此重要，因为好公司不是(shì)好股票的(de)唯一情形(xíng)就是估值过(guò)高，在(zài)其他情(qíng)形下(xià)，好公司都会给投资者带来(lái)长期可观(guān)的回(huí)报(bào)。

　　研究方面，阅读(dú)企业(yè)的(de)定(dìng)期报告并对财务数(shù)据进行系统整理(lǐ)和(hé)分析(xī)，是(shì)理解企业基本面的(de)核心(xīn)手段之一。在定期报(bào)告中，1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022企业的(de)所有(yǒu)经营活动都会反映在财务数据中，定(dìng)量(liàng)的(de)数据可(kě)以用来检验(yàn)并(bìng)修正(zhèng)调研(yán)中(zhōng)对企业(yè)形成的定性感知。如果能对一家公司(sī)过去和当(dāng)前的财务状况(kuàng)了(le)如指掌，就更有(yǒu)可能(néng)正(zhèng)确评判这家(jiā)公司的未来(lái)价值(zhí)。罗(luó)杰斯(sī)曾(céng)说过，你(nǐ)要(yào)阅(yuè)读一切(qiè)。如果你对一家(jiā)公(gōng)司感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就(jiù)会超(chāo)过华尔(ěr)街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读了年(nián)报中的附(fù)注，你就会超过华尔街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何(hé)成功(gōng)的公司(sī)都经历过短期的经营业绩和股价(jià)的(de)震(zhèn)荡，经(jīng)历过市(shì)场先生态度(dù)的(de)冷暖，但它(tā)们成功的(de)模式往往(wǎng)没有(yǒu)变化，通过深入(rù)的研究(jiū)并抓住这些(xiē)关键的(de)因(yīn)素(sù)，是能够一路坚持下来的重要因素，也通(tōng)常意(yì)味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓(cāng)光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包(bāo)揽(lǎn)前(qián)三的基金经理刘(liú)格菘，其一举一(yī)动(dòng)颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为(wèi)例(lì)，一(yī)季度末该基(jī)金保持较(jiào)高(gāo)仓位运作，该基金(jīn)股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下(xià)滑，但基(jī)本(běn)是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一(yī)季度持(chí)仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅度(dù)调整。数据(jù)显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎(qíng)升级一(yī)季度末前(qián)五大重仓(cāng)股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓(cāng)股(gǔ)均出现在该(gāi)基金去(qù)年(nián)四(sì)季度末的前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为新科(kē)技技术演绎预测(cè)中的相关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表的高端(duān)制造业资(zī)产经历(lì)了下(xià)跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的(de)初始预期、国际关(guān)系不(bù)确定的(de)情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较热(rè)烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表(biǎo)现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级基金的持仓结(jié)构并(bìng)没有进行大幅度的调(diào)整，依然围(wéi)绕已经建(jiàn)立(lì)全球比较优势(shì)的(de)高端制造产业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金(jīn)重(zhòng)点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一(yī)季(jì)度的重(zhòng)仓(cāng)股变(biàn)化(huà)不大(dà)，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)比(bǐ)亚迪退出(chū)了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。对(duì)本(běn)基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观(guān)，投资中相信基本(běn)面优秀和增(zēng)量价(jià)值积累的(de)公司。经过调整，行(xíng)业(yè)估值水平已在(zài)历史低位，产(chǎn)业(yè)链的变化在市场定价中(zhōng)未被充(chōng)分认知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季度的阶段(duàn)特点来说，当前市场的(de)参与资金方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益(yì)预(yù)期的时间维度预期也(yě)呈现分化，因此短期内(nèi)市场在(zài)主题(tí)逻辑(jí)的演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速度都(dōu)会可预(yù)见地(dì)加大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的处理上提(tí)高了(le)难度，短期内基本(běn)面估值(zhí)匹配(pèi)的压力也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人(rén)生一样，

　　一(yī)生(shēng)最重要的选择也就是(shì)三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资(zī)组合，如何(hé)展望未来市场(chǎng)投资机会，也(yě)非常(cháng)受到市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一季度市(shì)场行(xíng)情时表示，一季(jì)度中国经济(jì)整(zhěng)体温和(hé)复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企(qǐ)业投资(zī)的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短(duǎn)期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一(yī)定差距。海外则维(wéi)持滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也让投资者(zhě)担心这是否只是当(dāng)下复(fù)杂环境下各(gè)种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧佩(pèi)克(kè)+的减产行为进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货币政策调(diào)整决(jué)策(cè)时愈加进(jìn)退(tuì)两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的经济(jì)基本面遇(yù)到无处(chù)安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自(zì)动内(nèi)容生(shēng)成(chéng)）”和部分国企相关板块获得了(le)边际(jì)资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调(diào)仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)突出，而(ér)新能源、金融地(dì)产(chǎn)等行(xíng)业则(zé)录得(dé)负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘(jué)到基本面(miàn)驱(qū)动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基金(jīn)一(yī)季(jì)度操作不(bù)多，主要包括行(xíng)业上用医药替(tì)代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一些由于短期基(jī)本面(miàn)一般(bān)或者机(jī)构调(diào)仓导(dǎo)致股价下(xià)跌，但长(zhǎng)期市(shì)值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前(qián)连续(xù)3个季(jì)度(dù)位列(liè)前五大重仓股之一的(de)五(wǔ)粮液，在(zài)今(jīn)年一季度退出(chū)该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代(dài)五(wǔ)粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵(guì)州茅台也遭(zāo)到(dào)陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈(chén)皓在(zài)一季(jì)度减持(chí)了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)也从上一季度的(de)第二大重仓(cāng)股退居第(dì)四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他(tā)前十(shí)大重仓股(gǔ)中，主要(yào)供应(yīng)北斗关键器件的振芯(xīn)科(kē)技(jì)、氟化(huà)工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季度新进前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之外，紫光(guāng)国(guó)微、宁德时代也退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进(jìn)行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其(qí)很可能是一次全(quán)新的技术革命，将极大提升全社(shè)会的生产效率，但客观(guān)上我(wǒ)们当下(xià)的研究认知还不具备(bèi)对(duì)相关标的(de)的定价能力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对(duì)合理的价格买(mǎi)入(rù)预期收(shōu)益率更高的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及(jí)再定价(jià)，等(děng)待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资(zī)本市场即(jí)期涨跌(diē)带来(lái)的(de)多巴胺，我们更倾向于通过深入研究(jiū)获得超额(é)认知、并最终映射到(dào)投资上来获(huò)得内(nèi)啡肽(tài)。投资和(hé)人生(shēng)一样，每天(tiān)都(dōu)可(kě)以做选择，但终其一生最重要(yào)的其实也(yě)就是那三、五次，我(wǒ)们平(píng)时的(de)不断(duàn)学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在(zài)每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东(dōng)、南美等新(xīn)兴市场获得了更多(duō)实质(zhì)性(xìng)认同的(de)声音和举动；国内主(zhǔ)要城(chéng)市的(de)一二手房销售持续(xù)恢复，部分行业已经进入(rù)库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只需要(yào)一点点信心，就能(néng)扭转困(kùn)局(jú)，将经济带入正循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也(yě)衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难(nán)模式，迎来投(tóu)资(zī)人(rén)久违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多(duō)的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副(fù)总经理朱(zhū)少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银(yín)行、券商、新(xīn)能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天(tiān)惠(huì)基金前(qián)三大重仓(cāng)股，金(jīn)域医学新进前(qián)三大重仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以来，金域医(yī)学首次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，金域(yù)医学是(shì)一家(jiā)以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通(tōng)过不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样(yàng)本(běn)和大(dà)数据”等资源优势，为全国(guó)各(gè)级(jí)医疗机构提供领先的(de)医学诊断信息整(zhěng)合(hé)服(fú)务。

　　除了金域医(yī)学之(zhī)外，基础化工板(bǎn)块中的(de)蓝晓科技也在(zài)一季度新进(jìn)富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受益于(yú)生命科学业务(wù)增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康德、瑞丰新材两(liǎng)只个(gè)股则在一季度退出(chū)富国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充(chōng)满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济进入了(le)复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业(yè)监管(guǎn)政策放松管制的迹(jì)象确认。投资者的(de)风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是(shì)积(jī)极(jí)的因素正在发挥作用(yòng)持续的进程中。更(gèng)要重视的是市场的整体(tǐ)估值依然处于长周(zhōu)期中很有(yǒu)吸(xī)引力的位置，当下(xià)权益市(shì)场处在较好的(de)风(fēng)险(xiǎn)收益区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放在更(gèng)长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在所(suǒ)面临的重(zhòng)重(zhòng)困难终(zhōng)将找到(dào)解决的出路(lù)。投(tóu)资者当前选择承(chéng)受市场波动对(duì)应的(de)预期回报(bào)水平的(de)是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价值，去(qù)翻(fān)更(gèng)多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披(pī)露时反复(fù)强调，我们并不具备精确预测市场(chǎng)短(duǎn)期(qī)趋势的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集具(jù)有远大前(qián)景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造价值(zhí)的实现和市场情绪在未来某个(gè)时点(diǎn)的周(zhōu)期(qī)性回归。个股选择层面，本(běn)基金(jīn)偏好投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司(sī)治理结(jié)构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大(dà)的概率能在(zài)未来(lái)为投资者创造(zào)价值。分(fēn)享企业自身增长带来的资本市场收益是成(chéng)长型(xíng)基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业(yè)内知名的(de)主(zhǔ)投大消(xiāo)费(fèi)板块的基金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换股(gǔ)，他又是如何看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值(zhí)得投资者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示(shì)，刘(liú)彦春整体(tǐ1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022)持仓的仓位(wèi)和行(xíng)业板块变(biàn)化(huà)不大。他(tā)在景顺(shùn)长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度(dù)组合仓位和(hé)行业配置没有大(dà)的变化(huà)，仍(réng)然坚持(chí)自下而上精选个股而非(fēi)择时的投资风格，保持合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股(gǔ)仍为白(bái)酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国(guó)中免加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持(chí)仓，美(měi)的集团新进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)，而晨(chén)光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示(shì)，一季(jì)度(dù)，我国经济温和(hé)复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预期(qī)变化对国内资本(běn)市场(chǎng)造成较(jiào)大扰动。美国失(shī)业率水平再(zài)创(chuàng)新低，意味(wèi)着高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场(chǎng)开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观(guān)背景。经济运行正(zhèng)常(cháng)化需要一(yī)个过程(chéng)，特别是居民(mín)和中小企业，需要(yào)时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正(zhèng)常(cháng)化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期(qī)公布的(de)社融(róng)和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速(sù)有(yǒu)望进入上(shàng)行周期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反映出加(jiā)息过(guò)快带(dài)来的金(jīn)融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险(xiǎn)更多是(shì)流动(dòng)性问题，底(dǐ)层(céng)资产问题不大，海外央行及时救助(zhù)可以避免风(fēng)险蔓延。至少现(xiàn)阶(jiē)段我(wǒ)们认为出(chū)现金融危机(jī)的风险不大(dà)。欧美等发达(dá)国(guó)家通胀和金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)存，处理难(nán)度较大，这(zhè)也意味着全球(qiú)无风险(xiǎn)收益率在(zài)相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通(tōng)对话(huà)、加强(qiáng)合作的可(kě)能性也(yě)在(zài)加大。

　　全球经济(jì)正在(zài)重回正轨(guǐ)的路上。除(chú)了继续关注整个经济(jì)体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更(gèng)多(duō)放(fàng)在微(wēi)观企业(yè)层面(miàn)。可(kě)以看(kàn)到很多公(gōng)司在过去几年(nián)始终做正(zhèng)确的(de)事，经营效率(lǜ)提(tí)升(shēng)，逆境(jìng)中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关(guān)注宏观数据，多看(kàn)看微观企业变化可(kě)以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持合同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机(jī)会。期待为持(chí)有人创造良好收益。

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