国内“五一”假期来(lái)了，但海外市(shì)场风险依旧不容(róng)忽视。在(zài)美(měi)国多(duō)项重要经济数据出炉后，美(měi)联储也将(jiāng)召开5月议息会议(yì)，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市(shì)场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银(yín)行股价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国(guó)第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且(qiě)多(duō)次触(chù)发停牌，原因是达成救(jiù)助协(xié)议以维持该银(yín)行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行(xíng)很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报(bào)道，自(zì)美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行公布其第一(yī)季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银(yín)行股价在接下(xià)来的两天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政部和(hé)美(měi)联储的(de)官(guān)员正在与其他银行(xíng)进行协(xié)调会议，为第一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公(gōng)布的内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督(dū)导行动拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行业审查员未能(néng)采取(qǔ)有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储(chǔ)负责金融业(yè)监管的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的(de)规(guī)模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有多(duō)么不中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思堪一击。他(tā)们的确(què)发现了(le)风(fēng)险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷银行倒(dào)闭(bì)有四(sì)大成因(yīn)，其(qí)中(zhōng)三点都(dōu)和美联储监管不力(lì)有(yǒu)关。他说，美联储监管者(zhě)的错误(wù)部分源于(yú)，特朗普执(zhí)政时的(de)金(jīn)融(róng)业(yè)改革(gé)普遍放松了对中等(děng)银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的(de)监管变得(dé)更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标(biāo)准、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及(jí)监管(guǎn)方式(shì)不(bù)够(gòu)自(zì)信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了(le)有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅(guī)谷银行存在(zài)导致(zhì)其倒闭(bì)的(de)一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过(guò)多(duō)的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显示，截(jié)至倒(dào)闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到31项监管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围更广的问题(tí)，比如(rú)该行(xíng)多(duō)年(nián)来一(yī)直突破内部风险限制，其(qí)采用的流动(dòng)性指标(biāo)却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资(zī)产(chǎn)超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要(yào)求(qiú)，将(jiāng)重新评估(gū)，怎样(yàng)监(jiān)督(dū)和监(jiān)管一家银行对利率流动(dòng)性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表(biǎo)明(míng)，需要(yào)对范围更广泛(fàn)的银行强化(huà)适用的标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的银行(xíng)适用标准和(hé)的流动性规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对(duì)于超(chāo)过25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未实现损(sǔn)益，以便让银(yín)行的(de)资本要求(qiú)更(gèng)好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风(fēng)险管理不足(zú)的公司(sī)，美联储可能增加资本或(huò)流动(dòng)性(xìng)的要求，或者限制股票(piào)回购、股息支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美国(guó)白宫当地时间(jiān)4月28日的声明(míng)，美(měi)国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声(shēng)明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的(de)地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为4月12日至4月(yuè)14日(rì)期间受(shòu)严重风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联(lián)邦(bāng)援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的基础上提供给(gěi)州政府和符合(hé)条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地区(qū)的应急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息(xī)，当地(dì)时间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执(zhí)行(xíng)副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛伐克(kè)就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实施保障措施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成员(yuán)国(guó)农民提供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续推进(jìn)包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道(dào)出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部最新公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度(dù)印证了美国通胀(zhàng)的居(jū)高不(bù)下，这加(jiā)大了美联(lián)储5月再次加息的(de)可能性。报告(gào)公布(bù)后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天，美(měi)国(guó)商务(wù)部公布的一季度(dù)美(měi)国宏观经(jīng)济数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅(fú)不(bù)及市场预(yù)期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而(ér)同日公(gōng)布的(de)一(yī)季度核心PCE物价指数(shù)年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓但通(tōng)胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据(jù)来(lái)看(kàn)，他认为一季度(dù)1.6％的(de)增速较去(qù)年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据(jù)超预期(qī)放缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于美国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用(yòng)危机的尾部(bù)效应持(chí)续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑(huá)，一定程(chéng)度上削(xuē)弱了美联(lián)储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美联(lián)储(chǔ)降息的(de)预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心(xīn)个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份加息基(jī)本不(bù)存在悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更(gèng)多影响(xiǎng)的是(shì)年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银(yín)行业(yè)危机的(de)爆发(fā)以(yǐ)及一(yī)季度经济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压力(lì)已经持续增加，但是一季度(dù)核(hé)心PCE同(tóng)样大幅超过预(yù)期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说(shuō)，这意(yì)味着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对(duì)宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息的态度(dù)或(huò)将(jiāng)更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并(bìng)无(wú)最新(xīn)点阵图和经(jīng)济(jì)展(zhǎn)望公布，因此会议(yì)重(zhòng)点(diǎn)在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两(liǎng)方(fāng)面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特(tè)别是能(néng)否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示(shì)。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前(qián)景、后(hòu)续(xù)货(huò)币(bì)政策以及银行(xíng)业(yè)危(wēi)机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方面的观(guān)点论(lùn)述。特别是如果出(chū)现“停止加(jiā)息”等(děng)明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市场而言(yán)，均构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美(měi)联储会议(yì)需(xū)要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储(chǔ)是否会透(tòu)露(lù)其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及(jí)经济风险(xiǎn)的判断，到底是短(duǎn)期风(fēng)险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美联储未来的(de)货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年(nián)将降(jiàng)息或者不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美联(lián)储依(yī)然偏鹰派，则预(yù)期风险(xiǎn)资产(chǎn)将(jiāng)继续回(huí)调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市(shì)场而言偏负面(miàn)；如果(guǒ)美(měi)联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计(jì)加息结果不会引起市场较(jiào)大(dà)波动(dòng)，但是(shì)对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上(shàng)需要重点关注(zhù)美(měi)联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政(zhèng)策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美(měi)联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关(guān)风险资产有(yǒu)意外下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数(shù)持(chí)稳，贵金属行情则(zé)表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策迅(xùn)速转向的(de)乐观预期出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场(chǎng)在(zài)利多、利空(kōng)因素(sù)间来回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方面，美联(lián)储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业(yè)风险事件余(yú)波反复(fù)，不断激发(fā)市场避险情绪(xù)。从更(gèng)为宏观的角度来(lái)看，全球“去(qù)美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行(xíng)强化黄(huáng)金(jīn)资产(chǎn)储备功能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和(hé)美联储对(duì)于后续(xù)货(huò)币政策之间的(de)预期差，以及(jí)美国经济层面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是(shì)就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是(shì)失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及(jí)美联储货币(bì)政策(cè)转向(xiàng)的阈值区间，这极有(yǒu)可(kě)能造成通(tōng)胀回归波(bō)折反复(fù)，进而引(yǐn)发(fā)美联储货币政策前景(jǐng)预期(qī)摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美(měi)联(lián)储议息会议落地(dì)后的一(yī)段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延续上述的修(xiū)正走势(shì)，美联储还(hái)需在更多数据(jù)指引(yǐn)以及银行风(fēng)险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预计仍会延续(xù)当(dāng)前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市场对(duì)于(yú)年内降息的乐观预期的(de)修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价(jià)格主要锚定的是美债(zhài)实际利率的变化，但(dàn)是最近这(zhè)种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了(le)越来越(yuè)多(duō)的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵(guì)金属多头驱(qū)动的逻辑(jí)还没结(jié)束(shù)，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金(jīn)属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国(guó)经济下行以及欧美(měi)银行(xíng)业风险带来(lái)的避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)对贵金属价格仍(réng)有一(yī)定支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带来的(de)加息预(yù)测，未能对贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基(jī)准假(jiǎ)设下(xià)，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降(jiàng)息的预(yù)期(qī)仍大幅领先美(měi)联储(chǔ)的官方预期，预(yù)计在高通胀压力(lì)下(xià)，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来金(jīn)银价格的中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市(shì)场关键数(shù)据较(jiào)多，导致市(shì)场情绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议(yì)落地，他预(yù)计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会(huì)议等重(zhòng)要事件，加之(zhī)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机及债务上(shàng)限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资者要(yào)防止过分押注引(yǐn)发的(de)风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企(qǐ)稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一关键时间节点，投资(zī)者若保留(liú)头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安(ān)全边(biān)际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他(tā)表(biǎo)示，节后(hòu)贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根(gēn)据美联储议息(xī)会议给出的(de)指引，对贵金属进行相应(yīng)布局(jú)。

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