近日，有焦化企业发告知(zhī)函(hán)称，因亏损严(yán)重(zhòng)，对于(yú)钢企提(tí)降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者注意到，从(cóng)今年(nián)4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并(bìng)正(zhèng)式进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨，要(yào)求18日(rì)0时起执行，而后(hòu)山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落(luò)地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产业等多因(yīn)素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内(nèi)宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的(de)定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑(hēi)色系(xì)商品交(jiāo)易需求利(lì)多的信心(xīn)不足(zú)。其次(cì)，产(chǎn)业层面，今(jīn)年煤(méi)焦最大(dà)产(chǎn)业(yè)利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年(nián)来首(shǒu)次通(tōng)关，并(bìng)于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现(xiàn)较大增长。根据(jù)海(hǎi)关总署统计，今年3月我国共(gòng)计进(jìn)口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量(liàng)也(yě)几乎是近10年来的最高(gāo)水平(píng)，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的(de)大量释放削弱了国内(nèi)煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支(zhī)撑(chēng)坍塌(tā)，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高(gāo)的(de)同时，黑色终端需(xū)求表现一(yī)般，国家统计局公(gōng)布(bù)的房屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅(fú)回落，继而引发了市场(chǎng)对(duì)煤(méi)、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱(qū)动，叠加宏观支(zhī)撑不(bù)足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约(yuē)持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下(xià)跌(diē)，并不(bù)是自身(shēn)的供需矛(máo)盾驱(qū)动，而(ér)是(shì)受(shòu)焦煤(méi)的(de)拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口量(liàng)大增，供需关系逐步(bù)向宽(kuān)松转变(biàn)，致使煤(méi)价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势(shì)运行。其间，受(shòu)内蒙(méng)古地(dì)区(qū)煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加(jiā)速回落。另外(wài)，下游钢(gāng)材(cái)需(xū)求(qiú)表(biǎo)现不及预期，钢价承压回(huí)调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价(jià)将需求(qiú)压力向原(yuán)材料端传导(dǎo)。因此，在(zài)失去成本支撑、下(xià)游施压(yā)的(de)双(shuāng)重作(zuò)用(yòng)下(xià)，焦价持(chí)续下跌(diē)。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价格(gé)率先出现触(chù)底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期(qī)套利需求(qiú)增加对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成功落地的(de)概率较小，主要原因是目前(qián)焦企(qǐ)整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区山(shān)西省焦(jiā流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点o)企平均吨焦盈利(lì)接近140元(yuán)，而下(xià)游(yóu)钢材需求(qiú)并未(wèi)出现(xiàn)明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整(zhěng)体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国(guó)内(nèi)焦企生产成本(běn)和焦化(huà)利润会因为(wèi)地区、设备区别而存在很(hěn)大(dà)差(chà)异(yì)。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流(liú)焦化(huà)企业的(de)副产品(pǐn)较(jiào)少(shǎo)，整体产线(xiàn)的经济性一(yī)般，对降价(jià)的承(chéng)受(shòu)能力偏低(dī)，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过对(duì)整体市(shì)场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未(wèi)出现大幅亏(kuī)损或需求明显(xiǎn)增(zēng)加(jiā)的情况(kuàng)下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以来(lái)钢厂(chǎng)检修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保(bǎo)持在偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库(kù)存策略，致使(shǐ)目前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭库存均处(chù)于往年同期(qī)高位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于(yú)较(jiào)低水平(píng)，煤(méi)焦近(jìn)期(qī)供应也有适当的减量(liàng)，以(yǐ)缓解自身高库存的压(yā)力。基于此种库存格局(jú)，煤焦(jiāo)的议流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌(diē)呢(ne)？阮俊涛认为(wèi)，近期(qī)由于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性(xìng)较低，导致焦煤供(gōng)应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦企也处(chù)于主动限(xiàn)产状(zhuàng)态，焦煤供需(xū)矛(máo)盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布的铁(tiě)水日产量依然维持接近240万吨的(de)水(shuǐ)平(píng)，在终端(duān)需求表(biǎo)现一般的(de)背(bèi)景下，焦(jiāo)炭(tàn)需求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱(ruò)预(yù)期(qī)。中(zhōng)长期来(lái)看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢平(píng)控(kòng)要求，今年全年焦煤供需格局大(dà)概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实(shí)际生产成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计进口量(liàng)会得(dé)到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳(wěn)，但期(qī)货市场氛围(wéi)仍难言(yán)乐观(guān)，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前(qián)期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其他(tā)品种，估值相(xiāng)对(duì)偏低(dī)，这也(yě)使得继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值(zhí)修复(fù)配合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等(děng)消(xiāo)息，刺(cì)激煤(méi)焦(jiāo)价格(gé)出现(xiàn)反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复产将会再次加重其供(gōng)需压力(lì)，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价(jià)格波动剧烈(liè)，预(yù)计(jì)仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期(qī)未变，在(zài)估值回升后仍将是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后(hòu)市(shì)，阮俊涛(tāo)认为(wèi)，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是(shì)焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带(dài)来(lái)成本(běn)端压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负(fù)反馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如何(hé)演绎。目(mù)前来(lái)看(kàn)，焦煤(méi)供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水(shuǐ)产量的可能因素(sù)，因此煤焦(jiāo)即(jí)便出现超跌反弹(dàn)，中长期(qī)来看(kàn)也是易跌难涨。

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