原本(běn)被视为(wèi)极其艰难的2022年(nián)，白酒上(shàng)市企(qǐ)业却(què)又(yòu)一次集体刷(shuā)高了业(yè)绩。

　　目前(qián)，20家A股(gǔ)白酒上市企业2022年年报及2023Q1财报已经(jīng)披露完毕，整体来看，稳健增(zēng)长依(yī)然是白(bái)酒(jiǔ)行业主旋律。20家上(shàng)市(shì)白(bái)酒企业营收总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利(lì)润实现(xiàn)1305亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)20.36％。

　　具体(tǐ)来看，贵州茅台(tái)（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部(bù)企业(yè)营收(shōu)净(jìng)利再(zài)创新(xīn)高，14家(jiā)白(bcos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊ái)酒(jiǔ)上(shàng)市企业营收取得了(le)两位数增长。在打响疫情后(hòu)首个春(chūn)节动销(xiāo)战后，今年一(yī)季度白酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显示15家企业拿下(xià)两(liǎng)位(wèi)数(shù)增长。

　　钛媒(méi)体APP注意到，过去三(sān)年，外部环境(jìng)对白酒(jiǔ)造成了不可忽(hū)视的影响(xiǎng)，穿透(tòu)最新的业绩来看，头部酒企的抗压能力足够强大，经营稳定(dìng)，且引导行业结构性(xìng)增长(zhǎng)。但随(suí)着白酒行(xíng)业(yè)集中度提升，头部(bù)酒企持续(xù)向前，非(fēi)名(míng)酒品(pǐn)牌难以望其项背，因此(cǐ)圈地“内卷(juǎn)”。此起彼(bǐ)伏间，正处(chù)于新一轮(lún)调(diào)整周期(qī)的白酒行业(yè)，分化加剧。而今年(nián)，白(bái)酒企业的一个共同主题是去库(kù)存，谁快谁就(jiù)会占得先手。

　　白(bái)酒结构性增长，强者恒强(qiáng)

　　根(gēn)据中国酒业协会(huì)公布的数据(jù)，2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业营收(shōu)6626.05亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长9.6％，利(lì)润2201.7亿(yì)元，同比增长29.4％。这当(dāng)中，20家白酒上(shàng)市企(qǐ)业营收和利润(rùn)分别占(zhàn)去了53％和59％。

　　从年报(bào)来看，白酒结构性增长的表现之一是优势品牌正在持续(xù)拥(yōng)抱(bào)红利。白酒产量、销量已经(jīng)连续多(duō)年下(xià)降(jiàng)，行业(yè)集中度不断提升，存量竞争格局下(xià)企业间(jiān)挤压式竞争已经(jīng)临(lín)近赛点。

　　这样(yàng)的业(yè)态(tài)促(cù)使白酒(jiǔ)行业(yè)内部强者恒(héng)强，“名(míng)酒(jiǔ)时代”背景下(xià)，头部酒企成(chéng)为产业(yè)经济增长的(de)主(zhǔ)要动力。年(nián)报显(xiǎn)示，头部名酒(jiǔ)企业(yè)基本保持(chí)了(le)两位数(shù)增长，20家白酒上市企业营收3563.45亿元，营收榜前六就(jiù)贡(gòng)献了近3000亿(yì)元，占比超80％；前五(wǔ)强净利润也(yě)在2022年首次突破千(qiān)亿大关。

　　举例而言，贵州茅(máo)台2022年实现(xiàn)营收1275.54亿元，同(tóng)比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度(dù)营收393.79亿元，同比增(zēng)长18.66％；净利润208亿元，同比增长(zhǎng)20.59％。

　　五(wǔ)粮(liáng)液亦不遑(huáng)多让，2022年营收(shōu)739.69亿元，同比(bǐ)增长11.72％；归母净利(lì)润266.91亿元，同比增长(zhǎng)14.17％；2023一(yī)季度，营(yíng)收311.39亿元，同(tóng)比增长13.03％；归(guī)母净利润125.42亿(yì)元(yuán)，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬告(gào)诉钛媒体APP，“名优(yōu)酒保持了良性的增长，疫情放开后消费场景的多元化，对于中国(guó)白酒的复兴是一个非常好的加持。”

　　白酒结构性增长的另一个特(tè)征是(shì)，在(zài)过(guò)去取得了稳定增长和(hé)快速(sù)发展的企业，基本形成了中(zhōng)高端驱(qū)动增长的(de)发展模式(shì)，这在年报中得以体现(xiàn)。

　　2022年，洋河、汾酒、古(gǔ)井贡(gòng)、迎(yíng)驾、舍得等(děng)，产品上除(chú)高端一如既往强势以外，其中高端(duān)产(chǎn)品销量(liàng)都(dōu)以超两位(wèi)数的涨(zhǎng)幅增长(zhǎng)。头部品牌(pái)产品线(xiàn)全价格带布局，二三线品牌聚焦中(zhōng)高端，白酒(jiǔ)产(chǎn)业不约而同都在进行产品结构优化(huà)。

　　也正是因为产品(pǐn)结构(gòu)优化的(de)需要，白(bái)酒技改扩产推动了各酒企、产区(qū)的优(yōu)质产能(néng)的释放。20家上市企业中(zhōng)，贵州茅台、五粮(liáng)液、山西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家(jiā)公布了实施(shī)技改、产能扩建等项目，这(zhè)些都是企业为持续保持结(jié)构性增长做准备。

　　知名(míng)酒业分析师蔡学飞告诉钛媒体(tǐ)APP，“‘马太效应’下，头部(bù)酒企会持(chí)续走强，并且利用自(zì)身的品牌与品质(zhì)优势，进一步挤压非名酒(jiǔ)市场，而基于(yú)品类(lèi)和产品的(de)名酒格局很快形成，中国酒业(yè)进入寡(guǎ)头化(huà)时(shí)代。”

　　二三线酒(jiǔ)企分(fēn)化加剧 非名(míng)酒承压

　　白酒行业数据显示，相比较(jiào)疫情前(qián)的2019年，2022年白酒产业销(xiāo)售收入累(lèi)计(jì)增长5％，利润累计增长了(le)71％。透过(guò)2022年白酒上市企业财报发现，除头部酒(jiǔ)企强者恒强外，二(èr)三线(xiàn)品牌正在加速分化。

　　钛(tài)媒体APP梳理发(fā)现，2019年20家上市企业中，规(guī)模在40-100亿元级(jí)别的仅有(yǒu)3家，分别是老白干(gàn)酒（600559.SH）、今世缘和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分别是今世缘、口(kǒu)子窖；2021年上升到6家，为今世缘(yuán)、口子窖、老白干酒、舍(shě)得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变(biàn)成7家，在前一年的6家基础(chǔ)上新(xīn)增(zēng)了(le)一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世(shì)缘(yuácos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊n)、舍得(dé)、迎驾贡(gòng)、口子窖四家企(qǐ)业规(guī)模(mó)来到50-80亿元之间，隶属(shǔ)苏酒板块、川酒板块(kuài)、徽酒板块的二级梯队，都(dōu)是在各自省(shěng)内有(yǒu)一定话语(yǔ)权(quán)、有(yǒu)较大(dà)市场规模、省外市场开拓良好(hǎo)的代表(biǎo)。

　　它们(men)之间此起彼伏(fú)的(de)竞争，也推动(dòng)了二级梯队的分化加(jiā)速(sù)。蔡学飞向(xiàng)钛媒体(tǐ)APP表示(shì)，“二三线(xiàn)酒(jiǔ)企分化加剧，要么像(xiàng)古井(jǐng)贡酒那样完成产(chǎn)品升级和全国化布局，挤进一(yī)线市(shì)场，要(yào)么(me)就会像皇台一般衰败萎(wēi)缩。”

　　如是所言，年报显示(shì)，伊(yī)力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑德(dé)酒（002646.SZ）三(sān)家2022年毛利(lì)、经营性现金流的下降，录得亏损。

　　2023一季报也(yě)能说明问题。举例而言(yán)，今年一季(jì)度(dù)酒鬼酒(jiǔ)实(shí)现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿元，下(xià)降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财报中表(biǎo)示是因(yīn)为去年(nián)同期(qī)基数较高，以及(jí)公司主动进行了(le)策略调整(zhěng)导致。

　　另(lìng)一典型(xíng)是安徽酒企金(jīn)种子，在省内(nèi)“内卷”和(hé)名酒“高压”双重挤压下(xià)，其业务体量和利润出现萎缩，明显掉队(duì)。2019年(nián)-2022年，其营收(shōu)分别为9.14亿(yì)元、10.38亿元、12.11亿元(yuán)、11.86亿元，收入增长有(yǒu)限，但净利润(rùn)在2019年、2021年、2022年均为亏(kuī)损。2023Q1归母净利(lì)润更是下降了228％。对此，金种子在(zài)年报中归咎于(yú)品牌、营销、渠道等多(duō)方面因素。

　　高库存仍是行业(yè)性问(wèn)题 白酒亟需新渠道

　　毛利率来(lái)看(kàn)，20家(jiā)白(bái)酒(jiǔ)上市企业(yè)中，有17家企业毛(máo)利(lì)率在60％以上，茅台高(gāo)达92％，仅3家企(qǐ)业毛利率(lǜ)低(dī)于50％。且有(yǒu)15家(jiā)企业毛利(lì)率与上年(nián)同期相(xiāng)比增长，金(jīn)种子(zi)、洋河、伊力(lì)特、舍得、酒鬼酒(jiǔ)5家(jiā)企业毛利率有所下(xià)降(jiàng)。

　　毛利率高，印证了白酒超强的盈利(lì)能力，但透过年报，白酒的高库存更加值得关注。2022年，20家A股白酒上(shàng)市公司总(zǒng)存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿(yì)元(yuán)库存高居(jū)榜(bǎng)首，洋(yáng)河、五粮液紧随其后。

　　但从涨幅(fú)来(lái)看，泸州老(lǎo)窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等企业(yè)库存同比增长超30％，除洋河股(gǔ)份、顺鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金种子(zi)酒外，其(qí)他酒企(qǐ)库存增长基(jī)本都在两位数以上。

　　合(hé)同负债(zhài)情况亦能一(yī)定程度上(shàng)反映当前渠道的情况。截至2022年底，18家上市(shì)酒企合同负(fù)债整体同(tóng)比减少5.47％。同期，11家公司的合同负债下(xià)滑，其中(zhōng)酒鬼酒、古井(jǐng)贡酒等同比降幅超五成(chéng)。截至今(jīn)年一季度末，总体合同负债(zhài)微增0.08％。

　　搜(sōu)狐(hú)酒业(yè)发展(zhǎn)研究院(yuàn)专家(jiā)、中国酒业资深评论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒(jiǔ)业(yè)绩非(fēi)常(cháng)优(yōu)秀。但是我们(men)发现整(zhěng)个市场(chǎng)除了(le)茅台供不应求以外，其他(tā)产品都存在价格(gé)倒挂现象，这(zhè)说明除茅台以(yǐ)外(wài)社会库(kù)存很大，对白酒发展(zhǎn)来(lái)说存在隐(yǐn)忧。”但他也表(biǎo)示，“预(yù)计今年下半年中秋(qiū)节后有(yǒu)望成为酒业重(zhòng)回(huí)正(zhèng)轨发展(zhǎn)的时间节点。”

　　“高库存是行(xíng)业性问题(tí)。”蔡(cài)学飞表达了(le)同样的(de)看法，他认为，随着国(guó)家经(jīng)济面的(de)恢复以及社会活动的复苏，会加(jiā)速去库存，特别(bié)是名(míng)酒库存会(huì)得到(dào)很大的(de)缓解，但是区域中小企业仍然会面临不小的库存压力。

　　日前，五粮液在投资者关系互动(dòng)平(píng)台回答(dá)投资者关于库存的(de)问题时(shí)就谈到，五粮液产品渠(qú)道库存量不到一个月，属于正(zhèng)常(cháng)水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖(hú)”是常态，尤其在过去(qù)三年，受疫(yì)情影响线下消(xiāo)费场景大减，终端(duān)动销放(fàng)缓，造成了社会(huì)库存积压。从产能来看，近(jìn)十(shí)年来白酒产量(liàng)在不断下(xià)降(jiàng)，白(bái)酒(jiǔ)产业存量产能过剩是不争的事实，未来仍然是趋势(shì)之一(yī)。加之消费观(guān)念、消费(fèi)习惯的变(biàn)化，即使是疫情后消费场景大规模恢复的(de)前(qián)提下，白酒去(qù)库存依然需要时间。

　　而为去库存，全行业(yè)各(gè)环节(jié)都在努力，其(qí)中最关(gcos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊uān)键的是，亟需库存(cún)消化能力强(qiáng)劲(jìn)的新渠道。可(kě)以(yǐ)看(kàn)到(dào)，大小(xiǎo)酒企均在营销上大手笔撒钱，大部分酒企年报(bào)中销售(shòu)费用一(yī)栏的数字(zì)在逐(zhú)年递增。

　　可以预(yù)见(jiàn)，2023年谁的库存消化得快，谁的价(jià)格倒挂恢复得快，谁就能在(zài)新周期(qī)中(zhōng)胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊