金融界5月16日消息(xī) 国新办今日上午举行4月份(fèn)国民经济(jì)运行情(qíng)况新(xīn)闻(wén)发布会。现场有记者提问，4月份(fèn)CPI与PPI同比表现均弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原因有(yǒu)哪些？国家(jiā)统计局如何看待未来的走势？

　　国家统计局新(xīn)闻发言人、国(g索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的uó)民经济综合统计司(sī)司长付凌晖回应(yīng)称，当前价格(gé)低位运行主要(yào)是阶段(duàn)性的，当前中国(guó)经(jīng)济不存在通缩，总的来(lái)看，下阶索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的段(duàn)也不会出现通缩。从CPI的情况来看，今年以来，CPI同比涨幅总体(tǐ)上是回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上个月回落了(le)0.6个百分点，CPI走低主要是一些(xiē)阶段性因(yīn)素影响。

　　一是食(shí)品价格的回落。随着气温的转暖(nuǎn)，鲜(xiān)菜(cài)、鲜果(guǒ)供应增(zēng)加，市场价(jià)格有(yǒu)所回(huí)落。同(tóng)时，生猪(zhū)市场供应总(zǒng)体是充足(zú)的。进入4月份以后，猪肉(ròu)消费(fèi)进入淡季，猪肉价格下行(xíng)，也带动了食品价格的回落。4月份(fèn)，食品价格同比(bǐ)上涨0.4％，涨幅比(bǐ)上月回落2个(gè)百分点(diǎn)。

　　二是(shì)能(néng)源(yuán)价格降幅扩大。今(jīn)年以来，受到世界经济复苏乏(fá)力、全球能(néng)源(yuán)价格总体上趋于回落，对国内居民消费汽(qì)柴油价格(gé)输(shū)出型影响显现，4月份CPI中，能源价格同比下降(jiàng)5.4％，比上(shàng)月(yuè)降幅有所(suǒ)扩大。

　　三是国内部分耐用消费品降价(jià)促销。今年(nián)以来，受到汽(qì)车(chē)优惠补贴政策去年底到期(qī)影响(xiǎng)，国六B的排放(fàng)标(biāo)准在今年7月份切换，车企降价(jià)促销力度加(jiā)大(dà)，带(dài)动了价格的下(xià)行。我们看到(dào)，4月份燃油小汽车(chē)价(jià)格环(huán)比还在下降。

　　四(sì)是上年同期对比(bǐ)基数走高(gāo)。上年同期受到(dào)疫情冲击，猪(zhū)肉价格进入到上涨周期等因素的影响，食品(pǐn)价格涨幅扩大。同(tóng)时(shí)，由于(yú)国(guó)际地缘政治冲突、全球疫情影响(xiǎng)，去年国际油价高涨，带动了CPI中(zhōng)能源价(jià)格上(shàng)升。在(zài)这些(xiē)因素共同(tóng)影响下，去年4月份CPI同比上(shàng)涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖(huī)指出，在价格中食品和能源由于受到(dào)短期因素影响，往往波(bō)动会比(bǐ)较大，看价格(gé)总体的(de)状(zhuàng)况(kuàng)，更重(zhòng)要的还(hái)要看核心(xīn)CPI。从核心CPI的(de)状况(kuàng)来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上(shàng)月相同，总体(tǐ)保持基本稳定。从核心CPI目前(qián)的情况来看，目(mù)前0.7％的(de)涨(zhǎng)幅和疫(yì)情前相比还是(shì)偏低的，很重要(yào)的原因是服务(wù)需求仍在(zài)恢复(fù)中，相关价格涨幅跟过去(qù)相(xiāng)比偏低。

　　他(tā)表(biǎo)示，随着经济社会恢(huī)复(fù)常(cháng)态化运行，服务(wù)需求稳步扩大，旅游、交通、住(zhù)宿、餐饮等价格涨幅回(huí)升，带动服务价格涨幅有所扩大。4月份，服务价(jià)格同(tóng)比(bǐ)上涨1％，涨(zhǎng)幅比上月扩大0.2个百分(fēn)点(diǎn)，连(lián)续两个(gè)月回升。未来随着服务(wù)消费需求带动增强，价格(gé)回升也会(huì)推动核心CPI涨幅回归(guī)到合理的水(shuǐ)平。

　　付凌晖指出，从(cóng)PPI情况来看，今年以来(lái)受到国内外多重因(yīn)素(sù)影响，PPI同比降(jiàng)幅连续扩(kuò)大，4月份同比下降3.6％，主要影响因素有以下(xià)几个：

　　一是(shì)国际输入性因素影(yǐng)响。我(wǒ)国部分大(dà)宗(zōng)商品价格与国际市场联系比较紧密(mì)，今年以(yǐ)来受到世界(jiè)经济恢复(fù)乏(fá)力影响(xiǎng)，国际大宗(zōng)商品价格走低、国内石油、有色价格(gé)出现下(xià)降，4月份石油和天然气开(kāi)采业价格下(xià)降16.3％，化学(xué)原料和化学制品业价格下降9.9％，有色金属(shǔ)冶炼和(hé)压延加工业(yè)价(jià)格下降(jiàng)8.6％。

　　二是部分行业市场需求不(bù)足。经济恢复常态(tài)化运行以后，部分(fēn)行业产能(néng)供给充(chōng)裕，但市场需求(qiú)相(xiāng)对不足(zú)，价格有所下降。比如煤炭产能继续释(shì)放(fàng)，进口(kǒu)持续增(zēng)加，而电煤需求季节性减少(shǎo)，市(shì)场进入淡(dàn)季，价格降幅有(yǒu)所扩(kuò)大，4月份煤(méi)炭(tàn)开采和洗选(xuǎn)业价格下降(jiàng)9.3％。我国钢材产能比较充足，而(ér)市场需求(qiú)还在(zài)恢复(fù)中，价格出现(xiàn)下降，4月份黑色金属冶炼和(hé)压(yā)延(yán)加工(gōng)业价格下降13.6％。

　　三是(shì)上年价格变动翘尾(wěi)下拉影响加大。4月份上年价格翘(qiào)尾影(yǐng)响(xiǎng)是(shì)负2.6个百分点，比3月份下拉(lā)影响扩大0.6个(gè)百(bǎi)分点。

　　从下阶段情况来看(kàn)，国际输入(rù)性影(yǐng)响还会持(chí)续，国内市场需求仍在(zài)恢复中，部分(fēn)工业(yè)品(pǐn)价(jià)格短期(qī)下行情况还会延续。但是随着国内经济恢复(fù)，市场需求回暖，总的(de)判断，下半(bàn)年PPI有望逐(zhú)步回升(shēng)。

　　央(yāng)行报告：当前我(wǒ)国(guó)经济没有出现通缩

　　值得注意的是，昨天央行发布的一季度(dù)货币政策报告也提及(jí)通缩。报告提(tí)到，我国通(tōng)胀水平处(chù)于(yú)温(wēn)和区间。过去一年、五年和十(shí)年(nián)，CPI年均(jūn)涨幅都(dōu)在2％左右。

　　今年以(yǐ)来物价涨(zhǎng)幅(fú)阶段性回落，主要与供需(xū)恢复时间差和(hé)基数效(xiào)应有(yǒu)关。我(wǒ)国经济运行开局良好(hǎo)，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐(zhú)月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近(jìn)几个月(yuè)运(yùn)行在负值区(qū)间。

　　总的(de)看，若经济保持正常增长态势，CPI阶段(duàn)性回落的影响不宜夸(kuā)大。

　　本轮物价回落客(kè)观上(shàng)有以(yǐ)下因素(sù)：

　　一是(shì)供给能力较强。在(zài)稳(wěn)经济一揽子(zi)政策有(yǒu)力(lì)支持下，国内生产持续加快(kuài)恢复，PMI生产分(fēn)项保(bǎo)持在(zài)较高景气区间；农副(fù)产品生产稳(wěn)定、物(wù)流渠道畅通，也保证了(le)居民(mín)“菜篮子”“米袋子”供应充足(zú)。

　　二是需求复苏偏慢。实体(tǐ)经济生产(chǎn)、分配(pèi)、流通、消费等环(huán)节本(běn)身有个过(guò)程，加之疫情的“伤(shāng)痕效应”尚未消退(tuì)，居(jū)民超额(é)储蓄向消费的转化受收入分配分化(huà)、收入预期不稳(wěn)等制约，特别是汽车、家(jiā)装等大宗消费需求偏弱。近期居民出(chū)现提(tí)前还贷(dài)现象，也(yě)一定程度影响当期消费。

　　三(sān)是基数效应(yīng)明显。去年国际油价(jià)一(yī)度逼(bī)近140美元大关，今(jīn)年以来已回落至80美元附近，带动(dòng)CPI交通(tōng)工(gōng)具燃料(liào)和(hé)居住水电燃(rán)料的同(tóng)比增速走(zǒu)低；疫情扰动(dòng)使得去(qù)年3月鲜菜价格反季节上涨(zhǎng)，对今年也存在高(gāo)基数影响。GDP等宏(hóng)观经济数据同样(yàng)存在明(míng)显基数效应，去年二季度受疫情冲击GDP同比(bǐ)降至(zhì)0.4％，低基数作用(yòng)下今(jīn)年(nián)二季度GDP增速(sù)可能明显回升(shēng)。

　　未来几个月(yuè)受高基数(shù)等影响，CPI将低位窄幅波(bō)动。今(jīn)年5-7月(yuè)CPI还将阶段性保持低位，主要(yào)受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右(yòu)的高基数(shù)影响。但要看到，随着基(jī)数降低，特别是政(zhèng)策效应将进一步显现(xiàn)，市场(chǎng)机(jī)制(zhì)发挥充分(fēn)作用，经济内生动力也在增强，供需(xū)缺口(kǒu)有(yǒu)望趋于弥合，预计(jì)下半年CPI中枢可能温和抬升，年(nián)末(mò)可(kě)能回升至近年均值水平(píng)附近。

　　报告表示(shì)，当前我国经济没有出现(xiàn)通缩。通(tōng)缩主要指(zhǐ)价格持续负增长，货币供应(yīng)量(liàng)也(yě)具有下(xià)降趋势，且通常伴(bàn)随经(jīng)济衰退。我国物价仍在温和上涨(zhǎng)，特别是(shì)核心CPI同比(bǐ)稳定在0.7％左右(yòu)，M2和社融增长相对较快(kuài)，经济运行持续好转，不符合通缩的特征。

　　中长期(qī)看，我国经济总供求基(jī)本平(píng)衡，货(huò)币(bì)条件合(hé)理适(shì)度，居(jū)民预期稳定，不存在长(zhǎng)期通(tōng)缩(suō)或(huò)通胀的基础(chǔ)。

　　国金宏观(guān)：通缩讨论，可以休矣(yǐ)

　　一(yī)问：通缩大讨论？通缩是(shì)个伪命题(tí)，担忧(yōu)大可不必

　　物价是经济短(duǎn)周期(qī)波动的滞后指标，不能(néng)仅以(yǐ)物价回落来评判经济进入“通缩”。过(guò)往(wǎng)经验显示，经济的周期性波动主要由需求驱动，物价跟随需(xū)求变化而变(biàn)化，使(shǐ)得物(wù)价变化滞后经(jīng)济1-2季度(dù)左右；经(jīng)济复苏初(chū)期，需求才刚刚开始修复(fù)，对价格的提(tí)振尚不明显，使得物价(jià)指标低位徘(pái)徊，例如(rú)，2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)均(jūn)在1％以下。

　　领(lǐng)先(xiān)指标持续修(xiū)复，显示经济处于(yú)复苏初(chū)期(qī)。以企(qǐ)业(yè)中长期资金来源刻(kè)画的(de)有效(xiào)社融增(zēng)速，去年9月以来持续回升，由去年(nián)8月的8.7％回升(shēng)2.8个百(bǎi)分点至今年4月的11.5％；按照有效社融变化领先经济2个季度左右的经验规律，本轮信用(yòng)扩张会(huì)带(dài)动经济在(zài)2023年初见底回升，1季度经济(jì)指(zhǐ)标已有所体现。

　　年初以(yǐ)来物价的(de)回落(luò)，受基数、供(gōng)给和(hé)外(wài)需等影响(xiǎng)较大；伴随拖累(lèi)减弱(ruò)、需求修复，CPI、 PPI或在(zài)年中前(qián)后开始抬升。除去年基数较高外，猪肉(ròu)、鲜菜等(děng)食品价格(gé)回落(luò)，及(jí)油、气价格回(huí)落等，对CPI、PPI的拖累显(xiǎn)著，而线下活动(dòng)相关服务、衣着等价(jià)格逐步抬(tái)升。伴随拖累减弱(ruò)、需求(qiú)支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问：资金空转加剧，政(zhèng)策托底无用(yòng)？周(zhōu)期(qī)启动，渐入佳境

　　经(jīng)济(jì)复苏初期，资金存在一定空转(zhuǎn)较为常见。经验显示，资金空转多发生在(zài)经济回落、货币(bì)明显宽松阶段，部分资(zī)金滞留在金融体系(xì)，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩(kuò)大，去年底以来(lái)也有(yǒu)类似特征；有所不同的是，当前(qián)资(zī)金多滞留在银行体系、而不是(shì)非(fēi)银金融机构(gòu)，与居(jū)民理财回表、购房偏弱带来的居(jū)民与企(qǐ)业之间(jiān)信用派生(shēng)偏(piān)少等紧(jǐn)密相(xiāng)关(guān)。

　　稳增长思路不同，使得(dé)信(xìn)用派生(shēng)驱动和表征(zhēng)不同过往，企业有效(xiào)信用派(pài)生自去年9月以来持续改善，而房(fáng)地产相(xiāng)关融资拖累总体信用(yòng)派生。传统周(zhōu)期下，信用扩张以房(fáng)地产驱动为主，使得(dé)居民贷款增长明显(xiǎn)快于企业；相较之下，本(běn)轮信用修(xiū)复主要靠企(qǐ)业融资扩(kuò)张，有效社融(róng)从去(qù)年9月开始(shǐ)持续回升，而居(jū)民信贷(dài)一度(dù)拖累(lèi)社融回(huí)落(luò)。

　　本轮(lún)信用派(pài)生带(dài)来(lái)的经(jīng)济效应不同(tóng)过(guò)往，有效(xiào)信用派生(shēng)对企业行为的支持(chí)已开始显现。去年(nián)3季度(dù)以(yǐ)来，资金加速流向制造业，而房(fáng)地产(chǎn)相关融(róng)资(zī)显(xiǎn)著弱于以往(wǎng)，使得(dé)制造(zào)业投资(zī)表现显著(zhù)强于(yú)房地产；伴(bàn)随融资的持(chí)续(xù)改善，企业资本开支(zhī)在1季度(dù)有所扩大。但房地产(chǎn)“缺位(wèi)”，压低(dī)了信用派生和经济增长的(de)弹性。

　　三问(wèn)：中观(guān)数据(jù)已(yǐ)现“疲态”？疫情“后遗症(zhèng)”或被过(guò)度渲染

　　高(gāo)频指标报(bào)复性反弹(dàn)后(hòu)走弱，主要缘于场(chǎng)景恢复(fù)的“脉冲”；但疫后“疤痕效(xiào)应”的存在，使(shǐ)得大家容易产生悲(bēi)观(guān)情绪。疫情(qíng)政策调整，放(fàng)大了“春节(jié)效(xiào)应(yīng)”带(dài)来的经济波动，部(bù)分高频(pín)指标报复性反弹后(hòu)出现走弱的迹象。其中，偏(piān)消费(fèi)端的活动多(duō)在2月底(dǐ)之后走弱，偏生(shēng)产端略晚一点，导(dǎo)致宏观数(shù)据屡(lǚ)超预期的同时，市场(chǎng)信心反其道而行之(zhī)。

　　内生动能的(de)修复已然开始(shǐ)，消费动能或被低估，前半(bàn)程靠居民出行和企(qǐ)业消费，后(hòu)半程(chéng)靠居民消费能力的(de)恢(huī)复。出行意(yì)愿(yuàn)的持续(xù)改(gǎi)善、企业经营活动正(zhèng)常化(huà)等(děng)，皆指向场景恢(huī)复带来的消费修复持续(xù)性和(hé)弹(dàn)性不宜低(dī)估；批发(fā)零售、住(zhù)宿餐饮(yǐn)等(děng)服(fú)务业，及稳增长相关行业招(zhāo)工(gōng)需求(qiú)在逐步(bù)修复，有(yǒu)助(zhù)于推动收入(rù)与消费的正循环(huán)。

　　地(dì)产链条的“积极”信(xìn)号也(yě)在累积。地产(chǎn)大周期(qī)向下(xià)已是共识，地产链条修复会弱于传统(tǒng)周期；但小周期(qī)超调后的修复出现一些“积(jī)极”信号。1）高(gāo)能级城(chéng)市地产(chǎn)供(gōng)给增多、质量改善，利(lì)于需求(qiú)释放、形成供(gōng)需(xū)“正向循环”；2）中西部地区(qū)棚改加码（可比(bǐ)口径增长近60％）、中(zhōng)西部地区收入修复(fù)等(děng)，有利于(yú)稳定低能级城市需求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的