5月以来(lái)，港股(gǔ)市场仍在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数(shù)更(gèng)是创出年(nián)内(nèi)收市新低。不过(guò)，虽然(rán)多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内(nèi)收益告负，但资金越跌越买(mǎi)，多(duō)只港股ETF产品年内份(fèn)额增幅明显，纷纷创下(xià)历史新(xīn)高。如(rú)广(guǎng)发基(jī)金两只(zhǐ)港股ETF年内份额分(fēn)别(bié)激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作(zuò)为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国(guó)内市场(chǎng)，而流动(dòng)性与海(hǎi)外流动性相关(guān)度较高，在(zài)基本(běn)面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走(zǒu)势较(jiào)弱。不过，当前港股市场(chǎng)估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平(píng)，具(jù)备一定(dìng)的投资性价(jià)比(bǐ)，看好人工(gōng)智能、互联网科技、创新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　最(zuì)高激(jī)增16倍！

　　多只份额(é)再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品(pǐn)年(nián)内份额合计达2284.37亿份，相较于(yú)年(nián)初(chū)增(zēng)幅(fú)超37％，年内资金合(hé)计净流入(rù)达(dá)244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，有多(duō)只(zhǐ)ETF产品份(fèn)额增幅(fú)明显，且再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内份额增幅(fú)分别(bié)高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位列前(qián)二。而易方达、富国基(jī)金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站(zhàn)上699.71亿份的高位(wèi)，再创历史新高，并继续(xù)蝉(chán)联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有(yǒu)超(chāo)九成港股ETF产品年(nián)内收益为负，产品(pǐn)平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市场持续震荡下跌，3月下(xià)旬虽有(yǒu)小(xiǎo)幅回(huí)调(diào)，但(dàn)4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下(xià)跌，恒(héng)生指数、恒生科(kē)技指数在同(tóng)日创下年(nián)内收市新低；而整(zhěng)体看，5月港股市场跌多涨少，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对(duì)于近期(qī)港股市场波动下(xià)跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系受多个因素(sù)影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预期和(hé)弱复苏叠加的阶(jiē)段；另一方面，海外核心(xīn)通(tōng)胀仍存韧性，美(měi)国债务(wù)上限到期带来的债务违约风险也对市场(chǎng)风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊(náng)括了大部分内地互联网(wǎng)以及(jí)新经济领域上(shàng)市公司，5月份日本正(zhèng)式出台了制造设备(bèi)管制(zhì)措(cuò)施(shī)，加大了市场对于国内科(kē)技领域的担忧，同期A股市(shì)场情绪偏(piān)弱，均影(yǐng)响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳(dié)泓认为(wèi)，港股近期波动较大主要有基本面以(yǐ)及资金(jīn)面两方面的(de)原因。

　　首先(xiān)，从基本面(miàn)角度来看(kàn)，去年防(fáng)疫政策转(zhuǎn)向后市场对(duì)于国内疫后复苏有较高的预(yù)期，“从(cóng)春节前后的(de)复苏(sū)情况(kuàng)，我(wǒ)们确实看(kàn)到(dào)由于线下场景的(de)修复，消(xiāo)费(fèi)需求出(chū)现了(le)比较好的恢复。而进入(rù)4、5月份(fèn)，国内经(jīng)济(jì)整体相较一季度(dù)环比有所(suǒ)减弱，这也使得市(shì)场(chǎng)对于(yú)国内(nèi)经济复苏预(yù)期开始修正，整体盈利端预期有(yǒu)所下修(xiū)。”

　　其(qí)次，从资金流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对(duì)于暂停加息的(de)节奏出现反复(fù)，人民币汇率(lǜ)也在持续(xù)走弱，近期(qī)跌破(pò)7的关口。港股作(zuò)为离岸(àn)市场，基本面主(zhǔ)要(yào)跟随国内市场，而流(liú)动性与(yǔ)海外流动性相关(guān)度(dù)较高，在基(jī)本面及流动性双重压(yā)力下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金(jīn)直言，港(gǎng)股从Beta的(de)角度是中(zhōng)美经济相(xiāng)对(duì)强弱(ruò)关系的直接反馈，“放开国门(mén)之后(hòu)我们预(yù)期(qī)中(zhōng)国经济向上，美国经(jīng)济进入衰退，所以(yǐ)港股表现很亢奋，但实际结果中美两边(biān)的状(zhuàng)态变(biàn)化(huà)还是需要更长时间，但大(dà)概率还是(shì)会发生的(de)，在这个过程中的波折就对应着人民币汇(huì)率(lǜ)和港(gǎng)股的(de)大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领(lǐng)域投资机会

　　尽(jǐn)管年内持(chí)续下跌，但(dàn)多位(wèi)业内人士认为，当前港股市(shì)场(chǎng)估值水平已(yǐ)处于历(lì)史偏低水平，具备一定的投(tóu)资性(xìng)价(jià)比，并(bìng)看好人(rén)工智能、互联(lián)网科技、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域的(de)投(tóu)资机会。

　　广(guǎng)发基金刘(liú)杰表示，受(shòu)欧美银行业危机影响和(hé)主要经(jīng)济体政(zhèng)策变化(huà)扰动，今年以来港股持续(xù)回调，整体表现不如A股(gǔ)。但随着国内外流动(dòng)性压力(lì)持续(xù)缓解，未来(lái)港(gǎng)股资金面或(huò)有(yǒu)机会得到(dào)改(gǎi)善(shàn)，结合当前的低估值水平，港股吸(xī)引(yǐn)力或许逐步凸显。“某些波动较大且回调(diào)较多的细分(fēn)板块或许是(shì)值得关注的方向，例如恒生科技以及港股创新药等，若未(wèi)来市场进一步回暖，科技领域、港股创(chuàng)新(xīn)药以及消费复苏或者(zhě)更能调动市场(chǎng)的关(guān)注度。”

　　投资建议(yì)上(shàng)，广发基(jī)金(jīn)刘杰认为(wèi)港股波动性(xìng)较大，建议投资者(zhě)通过定投分(fēn)散(sàn)参与，较好平衡风(fēng)险和机会。同时，选(xuǎn)择更(gèng)有价(jià)值的细分赛道，或(huò)许(xǔ)更符合未来市场的(de)表现。

　　具(jù)体来看(kàn)，首先，人工智能有(yǒu)望成(chéng)为全球投资的主线，推动了(le)中美股市的表现，未(wèi)来人工智能应用或(huò)利(lì)好(hǎo)科技相(xiāng)关(guān)细分领域。其(qí)次(cì)，港股创新(xīn)药(yào)是国(guó)内(nèi)医(yī)药(yào)领域长期具备相对优(yōu)势(shì)的细(xì)分赛道，对比美(měi)国创新药占比(bǐ)医药市(shì)场80％的占比，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向需要更多更先进的疗法和创新药(yào)，长(zhǎng)期投资价值值得关注。此(cǐ)外，港股(gǔ)消费行业也有望(wàng)上行(xíng)。因为(wèi)目前(qián)我国经(jīng)济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济长远发展(zhǎn)的确定性增强，居民可支配收入增加，消(xiāo)费信(xìn)心(xīn)正逐(zhú)步恢复(fù)。

　　中融基(jī)金表示(shì)，港股(gǔ)市场(chǎng)是以机(jī)构和外资(zī)为主导的市场(chǎng)，因(yīn)此(cǐ)海外经济把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁数据(jù)对港(gǎng)股资金面会(huì)产生较大影(yǐng)响。在当前流动性持续承压和较弱的(de)国际宏观(guān)环境背景下(xià)，短期港股或是(shì)震(zhèn)荡行情，投资者(zhě)可以关注高稳定性且具备估(gū)值性价比的标的。

　　“当中国经济(jì)恢(huī)复比预期更(gèng)强或(huò)者(zhě)美国经(jīng)济下滑比预期更快这二者(zhě)中任一情景发生甚(shèn)至同时(shí)发生时，我们可能就会看到人民币汇率的(de)走强，同时港股整(zhěng)体表现(xiàn)也会走强。”中融基(jī)金进一步指出，可以(yǐ)先重点关注运营(yíng)商(shāng)等高股(gǔ)息资(zī)产，而(ér)随着市场预(yù)期更进一步强化(huà)，可以更多(duō)关注互联网、创(chuàng)新药等高(gāo)弹性板块。因为消费品(pǐn)的业绩差异(yì)很大，建议更多关注个股的性(xìng)价比与成长的确定(dìng)性。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言，从长期维度(dù)来看，当(dāng)下港股市场具备(bèi)一定的投资性价比，当前估(gū)值水平(píng)仍然(rán)位于(yú)历史偏低水(shuǐ)平。从基(jī)本面角(jiǎo)度(dù)来说，他们认为国内(nèi)经济的复苏节奏可(kě)能大概率是(shì)一(yī)波三折趋(qū)势向上的弱复苏态势，当下港(gǎng)股市(shì)场已经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲(bēi)观的预(yù)期，往后看随着(zhe)经济的缓慢复苏(sū)，预计盈把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁利预期也(yě)会逐步上修。而从(cóng)流(liú)动(dòng)性(xìng)角度来看，美联储暂停(tíng)加(jiā)息虽在节奏(zòu)上较难(nán)判(pàn)断，但(dàn)往未来看是大概率事件，预计(jì)人(rén)民币汇率(lǜ)的压(yā)力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块上，我们(men)认为顺周期受(shòu)益于(yú)国内经(jīng)济复苏的消费、互(hù)联网、医(yī)药等板块仍(réng)然(rán)值得(dé)重点(diǎn)关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场(chǎng)由(yóu)于其离岸市场特性(xìng)，海外(wài)投(tóu)资人占比较高，受国内(nèi)及海外多(duō)重因素影(yǐng)响，市场整体波动性较(jiào)大，建(jiàn)议投资人可以逢低(dī)布局，更多可(kě)以采取基金定投的(de)方式投资于港股市场(chǎng)。

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