如果要论二(èr)季度迄(qì)今，全(quán)球股(gǔ)票市场中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那(nà)么(me)显(xiǎn)然(rán)非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证指数(shù)已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示(shì)出(chū)日股今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到(dào)二季度迄今(jīn)的(de)短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨全(quán)球？对于(yú)许多国际市(shì)场的投资者而(ér)言，近来提到日股的(de)优异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上月对日(rì)本市场表现出的强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进一步(bù)增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的(de)业内人士(shì)开始注(zhù)意到(dào)这(zhè)一(yī)全球第三大经济体的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的(de)（机会(huì)）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对(duì)日股的前景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投资者(zhě)目前已经连续第六(liù)周成(chéng)为(wèi)了日本(běn)股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票和期货(huò)市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初期(qī)以来，他就从未见过外国(guó)投资者对日(rì)本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资(zī)者似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市作(zuò)为(wèi)避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷(mí)印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲(fēi)特(tè)对(duì)日(rì)本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了越来(lái)越(yuè)多(duō)平时(shí)不太(tài)关(guān)注日本(běn)市(shì)场(chǎng)的海外投资者的(de)咨询。不少海外投(tóu)资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调(diào)查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个值得留意(yì)的现(xiàn)象是(shì)，在(zài)巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低(dī)成本(běn)日元融资押注高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大投(tóu)资，也存在(zài)着(zhe)在国(guó)际(jì)市场上分散投(tóu)资对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动性远低于美国科技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本(běn)股市对美(měi)国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担(dān)忧(yōu)可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一份报(bào)告(gào)中也(yě)表示，“外资的回归(guī)是日(rì)本股市复苏的重(zhòng)要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日本股票(piào)维持超(chāo)配，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)银行、金融和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对(duì)日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望(wàng)的(de)低回报(bào)。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸(xī)引力就(jiù)一定远超(chāo)全球其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本市(shì)场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要(yào)原因还源于治理标(biāo)准的(de)提高，以(yǐ)及企业部(bù)门推(tuī)动向股东(dōng)返(fǎn)还(hái)现金。日本(běn)多年的公司治理(lǐ)改革(gé)已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已故前(qián)首(shǒu)相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企业的派息已大幅(fú)增加，在(zài)截至今年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美(měi)元）的(de)历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一(yī)比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来(lái)看，这(zhè)就(jiù)为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部(bù)和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上市(shì)企业在意识到(dào)资本(běn)成本的前(qián)提(tí)下推进经营并(bìng)公布改(gǎi)善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会(huì)社4月下旬(xún)也宣(xuān)布了上限200亿日元的(de)股票(piào)回购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的(de)日本龙头企业在近(jìn)期公布(bù)财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计(jì)划(huà)。不少分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将进(jìn)一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的(de)共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利(lì)证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开(kāi)会(huì)议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去(qù)两年在这方面(miàn)发生的(de)事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大(dà)单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依(yī)然宽松的货(huò)币政策和(hé)日本相对稳健的经(jīng)济(jì)基本面，显然(rán)也对日(rì)股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田(tián)和(酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大hé)男(nán)上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币(bì)宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央行今(jīn)年(nián)上(shàng)半(bàn)年还在持续(xù)加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本(běn)央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经(jīng)济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务(wù)和休闲外国(guó)游客人(rén)数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出(chū)计划和(hé)日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界(jiè)第三大经济体(tǐ)的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从经(jīng)济合作与发(fā)展组织的(de)经(jīng)济前景指(酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大zhǐ)数来看，日本目前是七国(guó)集团(tuán)中唯一一(yī)个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽(qì)车行业预计利(lì)润将增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境游增长的(de)前(qián)景(jǐng)，而大(dà)型(xíng)银行也获得(dé)了(le)丰厚(hòu)的(de)收益。预计日本股(gǔ)市到(dào)今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍处(chù)于(yú)低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗表现或有(yǒu)望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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