国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议(yì)，市(shì)场普(pǔ)遍预(yù)期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后(hòu)市场(chǎng)走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共和(hé)银(yín)行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持该银行运营(yíng)的希(xī)望在变得(dé)渺茫。该股今年(nián)已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息(xī)人士(shì)称，该银行很有可能会被(bèi)美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共和银行(xíng)公布其第一季度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目(mù)前包括来自(zì)美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美(měi)联储的(de)官员(yuán)正(zhèng)在与(yǔ)其(qí)他(tā)银(yín)行进(jìn)行协(xié)调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查(chá)报告中，美联储承(chéng)认，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄(báo)弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能(néng)采取有(yǒu)力行(xíng)动解决(jué)硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联储负责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查员未能充分认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大(dà)、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么(me)不堪(kān)一击。他们(men)的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解(jiě)决(jué)问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和美联储监管(guǎn)不力有关(guān)。他(tā)说，美联储监(jiān)管者的错(cuò)误部(bù)分源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的金融业(yè)改革普遍(biàn)放松了对中等(děng)银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松(sōng)。这些变化(huà)体现在降低标准、增加复杂(zá)性(xìng)，以及监管(guǎn)方(fāng)式(shì)不够(gòu)自(zì)信果断(duàn)，它们(men)阻碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审(shěn)查员(yuán)已经确定了硅谷银(yín)行(xíng)存在导致其(qí)倒(dào)闭的一大问题(tí)——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采取行(xíng)动以(yǐ)前累积(jī)过多的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开(kāi)审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮大(dà)，近些年美(měi)联储忽视了范围(wéi)更(gèng)广的问题，比如该(gāi)行多年(nián)来一(yī)直突破内(nèi)部风(fēng)险限制，其采(cǎi)用的流动(dòng)性指标却(què)显示，存款基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将(jiāng)重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求(qiú)，将重新(xīn)评估，怎样监督和(hé)监(jiān)管一家银(yín)行(xíng)对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银(yín)行强化适用的(de)标准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标(biāo)准和的流动性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于超过25万美(měi)元(yuán)联(lián)邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储应要求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行(xíng)的资本要求更好地匹配其财(cái)务状况和(hé)风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理不足的公司，美联储(chǔ)可能(néng)增加资本或流动性的要(yào)求(qiú)，或(huò)者限(xiàn)制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫(gōng)当地(dì)时(shí)间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国总统拜(bài)登批准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间受严重风暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上(shàng)提供给州政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方(fāng)政府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害(hài)影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委员会执行副主(zhǔ)席(xí)东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委(wěi)会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐克(kè)就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施(shī)包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单(dān)边措施(shī)。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施(shī)保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进包括(kuò)葵花籽油(yóu)等产品的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布(bù)的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐(lài)的(de)通(tōng)胀指(zhǐ)标之(zhī)一(yī)。此次(cì)公(gōng)布的数据(jù)再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次(cì)加息的可能(néng)性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期货(huò)小幅下(xià)跌，反映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的一季(jì)度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预(yù)期的2％，且增(zēng)速(sù)较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放(fàng)缓但通(tōng)胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数(shù)据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对(duì)于美(měi)国经济衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加上目前欧美(měi)银行信用(yòng)危(wēi)机的尾部(bù)效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程(chéng)度上削(xuē)弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半(bàn)年(nián)美(měi)联储降息(xī)的预期。”中信(xìn)建投期货宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由(yóu)于(yú)反映核心个人消(xiāo)费(fèi)支出在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上升，再(zài)加上周五晚间(jiān)公布的3月核(hé)心PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联储(chǔ)的政策(cè)变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏(hóng)观(guān)审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随(suí)着此前银行(xíng)业危机(jī)的爆(bào)发以及一季度经济的(de)回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样(yàng)大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行政策(cè)选择(zé)时不(bù)得不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月大概率将会(huì)保持加(jiā)息(xī)25BP的(de)节奏，但在(zài)记(jì)者会上鲍威尔表态(tài)或(huò)将更(gèng)加注重安(ān)抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场已经对美联(lián)储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其(qí)中(zhōng)，在(zài)决议声(shēng)明方面凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则(mi凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则àn)，可重点观察措辞(cí)调整(zhěng)变化情(qíng)况(kuàng)，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业(yè)危机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等(děng)明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论(lùn)对于商品市场还是权益市(shì)场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议(yì)需要(yào)关注三个方面：一是考(kǎo)虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联储是(shì)否会透露其(qí)愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对(duì)于目(mù)前金融以及经济(jì)风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未来的货币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储(chǔ)依(yī)然偏(piān)鹰派，则(zé)预期(qī)风险资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会(huì)加深倒(dào)挂的程度，对市(shì)场而言(yán)偏负(fù)面；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会再(zài)度上升，美(měi)元(yuán)指数预计显著(zhù)下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市(shì)场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价(jià)较为充分，预计加息结(jié)果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此(cǐ)，他认(rèn)为本(běn)次会议上需(xū)要重点关注美联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上(shàng)对未来(lái)政策(cè)路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了6月仍(réng)将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击(jī)，相关风险资产有意(yì)外下跌(diē)的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市(shì)场出(chū)现高(gāo)位振荡调(diào)整，但(dàn)总(zǒng)体回调(diào)幅度有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临(lín)近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压(yā)制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余(yú)波反复，不断激(jī)发市(shì)场避(bì)险情绪。从(cóng)更为(wèi)宏观的角度(dù)来看，全(quán)球(qiú)“去(qù)美(měi)元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化(huà)黄(huáng)金资产储备功能，使得(dé)央行(xíng)“购金潮”经(jīng)久不(bù)息。上述种种因素均(jūn)对贵金(jīn)属价格形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主(zhǔ)要是(shì)，市场(chǎng)和(hé)美联储对于后续货(huò)币政策之间的(de)预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退以(yǐ)及(jí)美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区(qū)间，这(zhè)极有可能(néng)造成通胀回归(guī)波(bō)折反复(fù)，进而引发美联(lián)储(chǔ)货币政策前(qián)景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联(lián)储议息会议(yì)落地后的一(yī)段时间(jiān)内，市场仍(réng)然会延续上述的修正走势(shì)，美联储还需在更多数(shù)据指引以及银行(xíng)风险事(shì)件落地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之前预计仍会延(yán)续当(dāng)前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内降息(xī)的(de)乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入衰退，二是(shì)全球贸(mào)易结(jié)算体系下(xià)美元的(de)趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵(guì)金(jīn)属价格主要锚定的是美债(zhài)实(shí)际利率的变化，但(dàn)是(shì)最(zuì)近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算(suàn)体系的变化使得贵(guì)金属获得了越(yuè)来越多(duō)的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近期的(de)表现(xiàn)也是易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配置(zhì)的角度来(lái)看(kàn)，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出(chū)了(le)一定程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)带(dài)来的避险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一(yī)方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预(yù)测，未能对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)形成有(yǒu)力(lì)的回落压(yā)力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假设(shè)下(xià)，贵金属(shǔ)交易主线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储降(jiàng)息的(de)预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官(guān)方预(yù)期，预计在高(gāo)通胀压(yā)力下，市场对降息(xī)预期的修(xiū)正或(huò)将带来(lái)金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内(nèi)“五一”长假开(kāi)启，还须警惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关(guān)键数据较多，导致(zhì)市(shì)场情绪波(bō)澜起伏(fú)，同时(shí)基本面因素(sù)也多空交织，海外(wài)市场(chǎng)容(róng)易出(chū)现巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场(chǎng)将(jiāng)直面美(měi)联储5月利率决议落地，他预计美联(lián)储会(huì)议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息(xī)会议(yì)等重要(yào)事件，加之银行(xíng)业危机及债务上限(xiàn)问(wèn)题悬(xuán)而未决，投资(zī)者要防止过分押(yā)注引发的风险。假期后可(kě)关注贵金属回落(luò)企稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局(jú)多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外美(měi)联储会(huì)议这一(yī)关(guān)键时间节点，投(tóu)资者(zhě)若保留头(tóu)寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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