在(zài)华尔街(jiē)经济学家和央行官员争论美国经(jīng)济是否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们(men)并没(méi)有(yǒu)坐等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越(yuè)多的专(zhuān)业(yè)选股人士(shì)将资金从银行等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资公(gōng)用事业和基本消费品等在经(jīng)济(jì)低迷时期(qī)被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国(guó)银行汇编(biān)的数据显(xiǎn)示，同时(shí)做多和做空的对冲基金(jīn)已将其周期性股票与(yǔ)防御性(xìng)股票的比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于只做多(duō)的基金(jīn)经理来说，他(tā)们对周期性(xìng)公(gōng)司(这些公司的命运取决于商业(yè)周期的起伏)的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突显了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域的悲观(guān)情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年(nián)式的(de)衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防御股(gǔ)的比(bǐ)例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不(bù)同，当时(shí)对衰退的(de)担忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一(yī)立场表明，人们相信美联储有能(néng)力(lì)通过积极的(de)抗通(tōng)胀行动(dòng)实(shí)现(xiàn)软着陆。现在(zài)，这种乐观(guān)情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专(zhuān)业(yè)人士持续(xù)看空股市(shì)。在(zài)美国银行4月份对基金经理的最(zuì)新(xīn)调查中(zhōng)，现(xiàn)金持有量保持在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时(shí)候都更受青(qīng)睐(là领略的意思i)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始(shǐ)逃(táo)离时(shí)，只做(zuò)多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度与基(jī)于图表信号配置资产(chǎn)的(de)计算机驱动策略形成了(le)鲜明对比。由(yóu)于股(gǔ)市稳步(bù)上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和(hé)波动性目(mù)标基金等(děng)系统性资金管(guǎn)理(lǐ)公司近几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德(dé)意志(zhì)银行的投资(zī)者仓位模型最(zuì)能说明(míng)这种分歧(qí)立(lì)场。德意志银(yín)行称，量化基(jī)金继续抢(qiǎng)购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口(kǒu)已(yǐ)降至一(yī)年区间(jiān)的(de)底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因于那(nà)些(xiē)对价格不(bù)敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的(de)。由于(yú)标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的(de)抛售可(kě)能会(huì)促使(shǐ)量化基金改(gǎi)变路(lù)线(xiàn)，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财(cái)报也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预(yù)期，但目(mù)前来看(kàn)，这还不足以(yǐ)让美国企(qǐ)业重回增长轨道(dào)。就连美联储官(guān)员也预测今年晚些时候会出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济(jì)衰(shuāi)退做(zuò)准备(bèi)而采取防御(yù)措施(shī)，最终(zhōng)可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月内(nèi)表现优异。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防御(yù)性(xìng)股票才开(kāi)始大放异彩领略的意思，尽(jǐn)管它们的领先地(dì)位通常(cháng)会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国(guó)银行的经济学(xué)家预计，美国经济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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