A股“股王”之争进入白(bái)热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移(yí)动在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计(jì)算则不(bù)过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其(qí)总市(shì)值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市(shì)值(zhí)王(wáng)”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一(yī)系列热点催化下(xià)，中国移动(dòng)今年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最(zuì)近(jìn)十多年来股王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时(shí)，市值一(yī)度超过8万亿人民(mín)币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发(fā)展时(shí)期(qī)，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐(zuò)了(le)八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了(le)此后三年的消(xiāo)费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资(zī)料(liào)来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫(mò)下，以及(jí)今(jīn)年春节(jié)后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公司股价也现大(dà)幅下跌(diē)。近日(rì)，中国移动(dòng)的突(tū)然崛起更是(shì)开(kāi)始(shǐ)对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背(bèi)后，除(chú)了离不开国家政策(cè)持续推进的(de)数字(zì)经济(jì)，与最近爆火的人工(gōng)智(zhì)能(néng)两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的(de)强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股市(shì)值前(qián)十的(de)上市公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升(shēng)生产力的重要(yào)因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企业的态(tài)度能一定程度显示出科技(jì)企业的竞争力强度(dù)。因(yīn)此，以中国(guó)移动(dòng)为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济逐(zhú)渐向(xiàng)数(shù)字化(huà)深度(dù)转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并实现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引领劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数字经济担当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业(yè)互联(lián)网等创新业务，伴随(suí)算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需求(qiú)，公(gōng)司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大(dà)证券(quàn)4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其(qí)中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者(zhě)估(gū)值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营商板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下(xià)场都不太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头(tóu)的中国船舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气(qì)度提升，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后(hòu)极(jí)速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文(wén)在线、全(quán)通教(jiào)育等多家公(gōng)司股价(jià)均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是(shì)，上述(shù)公司的陨落大(dà)部(bù)分主要是(shì)由于行业景气度(dù)变化(huà)以及(jí)股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借(jiè)其(qí)产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的(de)利(lì)润(rùn)，最(zuì)终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一家企业(yè)股价(jià)能(néng)否持续上(shàng)涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观(guān)点还是认为，实际(jì)需要(yào)看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规(guī)模(mó)超茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移动(dòng)，为什么此前(qián)市值(zhí)却(què)一(yī)直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但(dàn)话(huà)费越交越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而中国移动虽(suī)掌握着大(dà)把(bǎ)的通信类资源，但作为央企(qǐ)需(xū)要(yào)承担“提(tí)速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能(néng)无拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方面即是(shì)成本(běn)方(fāng)面的(de)问题，中国(guó)移动本质作为(wèi)通(tōng)信基础设(shè)施企(qǐ)业，需要(yào)持续不(bù)断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本(běn)开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不(bù)需要(yào)如(rú)此沉重(zhòng)的资本开(kāi)支(zhī)，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明中国移(yí)动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰(fēng)期(qī)的结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年(nián)起资(zī)本(běn)开支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破(pò)1万亿元。据业(yè)内人(rén)士测算(suàn)，这意味(wèi)着(zhe)届时全年资本开(kāi)支(zhī)占收入比重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的是(shì)，随着移动互联(lián)网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业(yè)重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字(zì)化转型(xíng)收入“第二(èr)曲(qū)线”不(bù)断(duàn)攀升(shēng)，去年公司数(shù)字化(huà)转型收入(rù)对主营业务收入(rù)增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增(zēng)长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年(nián)移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业(yè)界第一(yī)阵营。

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