当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府(fǔ)的(de)债(zhài)务上限僵局(jú)正朝着更危(wēi)险的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务(wù)上限问(wèn)题与总统拜登举行(xíng)会(huì)议(yì)后(hòu)表示，这次会见并未就解决债务上限问题达(dá)成任何有益(yì)意见，自(zì)己和(hé)国会其他几(jǐ)位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫(gōng)与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达(dá)三个(gè)月的僵局，避免在(zài)5月底之前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗(fú)里斯(sī)也(yě)将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的(de)此次谈判达成协议的可能性不(bù)大(dà)，因此，在(zài)谈判前一日(rì)，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在(zài)美(měi)国(guó)灾难性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之际，他(tā)不会在(zài)债务上限问题上打破党派(pài)僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债(zhài)务上限。美国财(cái)政部次日启动非常(cháng)规举措(cuò)维持政府运营，避免出现(xiàn)债(zhài)务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时粗犷，粗旷和粗犷区别在哪性地(dì)继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶伦在致信(xìn)国(guó)会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将无法继续履行(xíng)政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题相(xiāng)关议案(àn)在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把债务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减(jiǎn)开支的(de)条件，共和党(dǎng)预计(jì)未来十年内将合(hé)计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表(biǎo)示，这一(yī)将削减支出和提高债务(wù)上限捆(kǔn)绑的议案没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警告，6月(yuè)1日(rì)政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业危机，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查(chá)隐患，没(méi)有及(jí)时注意到第一共(gòng)和银(yín)行、硅谷银行在(zài)疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元的(de)存(cún)款。同(tóng)时，其工作人(rén)员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正监管机(jī)构(gòu)已发现的缺(quē)陷方(fāng)面行动迟(chí)缓，监管机(jī)构(gòu)也(yě)没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取足(zú)够措(cuò)施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行(xíng)业(yè)的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第(dì)一(yī)共和银(yín)行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌的西(xī)太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银行承担(dān)主要(yào)监督责任，后者未来(lái)可能会投(tóu)入(rù)更多(duō)人员进(jìn)行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超过(guò)500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产事件中(zhōng)，未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规(guī)模较高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之(zhī)一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并(bìng)未认定大量无保险存(cún)款一定意味着(zhe)风(fēng)险增(zēng)加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是由企业客(kè)户持有的，这些客户(hù)往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表示：美国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的(de)石油储(chǔ)备，能源部仍然致力(lì)于以一种为美国纳税人带来(lái)最大(dà)价(jià)值(zhí)并保(bǎo)护美国经(jīng)济和安全利益的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会的(de)授权并进行必要的维护——这些也(yě)是(shì)对该储备进(jìn)行良好管理的(de)一部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示(shì)，除了(le)直接采购(gòu)外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括要求一些炼(liàn)油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一(yī)节(jié)后(hòu)，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明显分化(huà)，从(cóng)板块内强弱(ruò)表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场风格(gé)不(bù)断(duàn)变(biàn)化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反(fǎn)映了市(shì)场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认(rèn)了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认(rèn)为节(jié)后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应(yīng)压(yā)力(lì)后(hòu)移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆(dòu)油(yóu)累库(kù)放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询机(jī)构数(shù)据(jù)显示大豆压榨(zhà)保持较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳(jiā)及后期大(dà)豆(dòu)高(gāo)到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难(nán)以(yǐ)消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前(qián)期表现弱势(shì)但(dàn)在加拿大题(tí)材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及(jí)国(guó)内持(chí)续去库的加(jiā)持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信(xìn)建投期货分析(xī)师石(shí)丽红表示(shì)，此次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期(qī)超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构公布的数(shù)据(jù)显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大(dà)幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的(de)价格优(yōu)势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致(zhì)国际(jì)需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估(gū)120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平(píng)，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏(piān)低主要(yào)在于当月(yuè)假期较(jiào)多(duō)，工作日(rì)偏少。因马(mǎ)来种植园的(de)印(yìn)尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数(shù)据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环比降(jiàng)幅(fú)较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强(qiáng)弱(ruò)与(yǔ)各自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是美国经济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的(de)担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原(yuán)油及(jí)国内(nèi)商(shāng)品(pǐn)短(duǎn)期(qī)偏(piān)强，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布(bù)的美国(guó)非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息(xī)，从边际上缓解(jiě)了因美国银行(xí粗犷，粗旷和粗犷区别在哪ng)业危机、债(zhài)务上(shàng)限到期、短期较差(chà)经(jīng)济数据带来(lái)的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际原油随(suí)之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰退预期、美国(guó)银(yín)行业(yè)危机(jī)、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于(yú)季节性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市(shì)等(děng)因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持(chí)续性

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和(hé)基本面的压制依然存(cún)在，受(shòu)访(fǎng)人(rén)士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期(qī)油(yóu)脂很难具(jù)备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或(huò)难持续太久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上(shàng)来看，油脂整体也(yě)将进入增库周期(qī)，在业内人士(shì)看来，进(jìn)入增(zēng)库(kù)周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕(zōng)供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计还需(xū)要几个月(yuè)的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏(piān)低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差(chà)及主需(xū)求国高库存带(dài)来的(de)并不算好(hǎo)的出口前(qián)景下(xià)，后续(xù)产地(dì)库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)一般有着超(chāo)于正常季(jì)节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月(yuè)下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的(de)产量环比(bǐ)增幅可能还会(huì)更高，这预计将为马来(lái)西亚带(dài)来显著的累库(kù)压力，不(bù)利(lì)于产地报价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的(de)节奏(zòu)但不(bù)会消化(huà)供(gōng)应(yīng)压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库(kù)存从(cóng)年初以来(lái)早(zǎo)就已经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆(dòu)到港带(dài)来压(yā)榨整体回(huí)升，豆油的累库(kù)趋势也(yě)已经(jīng)比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累(lèi)库。后期从库存季(jì)节性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽红表示(shì)，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑(huá)的油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太(tài)足的(de)棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库(kù)，带来(lái)远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库(kù)确实会限制油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油料多数(shù)进口为主，成(chéng)本端原料的供(gōng)需及(jí)价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要(yào)更大一些(xiē)。后期，市场需(xū)关(guān)注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累库情况及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗商(shāng)品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并不具备(bèi)持续性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持(chí)续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单入场(chǎng)机会(huì)，合约上建议选择(zé)远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中首选豆(dòu)油(yóu)。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差(chà)做扩。

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