自2022年底以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年一季报(bào)的(de)披露，将明星(xīng)基金经(jīng)理们近期投资动向逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了基(jī)金经理对后(hòu)市的基本看法(fǎ)。多数(shù)明(míng)星(xīng)基(jī)金经理在一季度(dù)仍(réng)保持90％以上的(de)高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不少人(rén)士看好后市，如(rú)刘彦春(chūn)表示对全(quán)年(nián)股(gǔ)票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继续保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资(zī)机会。刘格(gé)菘也对(duì)市(shì)场2023年二季度的(de)表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新的技术革命，但直言客观上当下的(de)研究(jiū)认(rèn)知还不(bù)具备对相(xiāng)关标的(de)的(de)定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继续维持(chí)高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注的(de)基金经(jīng)理，他是国内首位千(qiān)亿级(jí)主动(dòng)权益(yì)基金(jīn)经理，手握(wò)巨资让他分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金(jīn)君整理(lǐ)表(biǎo)格来(lái)看，相较(jiào)去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一季度仓位(wèi)基本都维持(chí)高仓位运作，多(duō)只基金(jīn)一季度(dù)末(mò)仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管(guǎn)理的四只(zhǐ)基金中规模最(zuì)大的(de)一(yī)只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的股票市(shì)值占基金(jīn)净(jìng)值(zhí)比例(lì)的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一(yī)季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达(dá)优质精(jīng)选、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业(yè)三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直(zhí)保持了一定水平的港股仓位，一季度(dù)末所管理(lǐ)的4只基(jī)金基(jī)本维持和去年底的差(chà)不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说，调整幅(fú)度较大的(de)是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基(jī)金持有(yǒu)港股和美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季(jì)度配置港股 和(hé)美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的(de)调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中(zhōng)也(yě)写道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结(jié)构进行了(le)调(diào)整(zhěng)，增加(jiā)了(le)科(kē)技(jì)等行业(yè)的配置，降低(dī)了(le)金融(róng)等行(xíng)业的配置，另外，在(zài)区域分布(bù)上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经(jīng)常在季(jì)报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需要(yào)时刻(kè)保持一(yī)种克制而(ér)理性的心(xīn)理状(zhuàng)态，不需要(yào)大量的行动，而是极大(dà)的(de)耐心，坚持(chí)投资原(yuán)则，等到机(jī)会时全力出(chū)击。他一直保(bǎo)持着偏低换(huàn)手率(lǜ)，一季报的重仓股(gǔ)也(yě)基(jī)本保持稳定，只是在(zài)结构(gòu)上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季(jì)度末持仓上看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基(jī)金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港股(gǔ)市(shì)场的(de)大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾(téng)讯控股和(hé)香港交易所，而增(zēng)加了(le)美团-W、中(zhōng)国海洋石(shí)油。其中，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国(guó)海洋(yáng)石油(yóu)新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)，而药明(míng)生物退出前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质企业三年持(chí)有的(de)头号(hào)重仓(cāng)股为贵(guì)州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达优质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号(hào)重(zhòng)仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达优质(zhì)精选的第一大(dà)重仓(cāng)股，但相较(jiào)去年底已经进行了减持，同样减持的还有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股(gǔ)已经(jīng)推出(chū)了前十大重仓股之列(liè)。而美团新进(jìn)其前十大(dà)重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内(nèi)首位主动权益基金管理规模超(chāo)过千亿的基金经理，但(dàn)近两年(nián)A股市(shì)场震荡(dàng)，所(suǒ)管(guǎn)理规模所缩(suō)水(shuǐ)。一(yī)季度(dù)末他(tā)所管理规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度(dù)末，易方达张坤管(guǎn)理的(de)4只基金合(hé)计(jì)总(zǒng)规模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选、易方达优势企业三(sān)年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的(de)规模(mó)分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在(zài)今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累(lèi)的(de) “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次(cì)在(zài)季报中都会清(qīng)晰写(xiě)道自己的投资思路，这一次也(yě)不例外(wài)，值(zhí)得(dé)投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中(zhōng)写到，基本(běn)面(miàn)价值投资很(hěn)吸引人的(de)一点是，投资者可以(yǐ)用很(hěn)长一段时间来充分观察公司的发展，等(děng)到它们用事实证明自己的(de)成(chéng)功和巨大的(de)成长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的(de)优势之一在于(yú)可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的理解和对具体行业(yè)和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投(tóu)资者未来更可能做出对(duì)具体投资标的(de)内在价(jià)值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某(mǒu)一次投(tóu)资，积累的重要(yào)性可(kě)能并不显著(zhù)。但如果将投资(zī)贯穿一(yī)生，并将长期复合回报(bào)作为终(zhōng)级目(mù)标，可积累性就是这一(yī)目标的最(zuì)重要保障，选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们(men)会参(cān)考全球产业升级(jí)的(de)经验，持续做(zuò)深入的(de)研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准确(què)的坐(zuò)标系(xì)，希望能正确(què)评估企业的竞争力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出(chū)好(hǎo)公(gōng)司(sī)是如(rú)此重(zhòng)要，因(yīn)为(wèi)好公司不(bù)是好股(gǔ)票(piào)的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情形下，好(hǎo)公司都会(huì)给(gěi)投资者带来(lái)长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告(gào)并对财务数(shù)据(jù)进行系(xì)统整(zhěng)理(lǐ)和分析(xī)，是理解(jiě)企业基本面的核(hé)心手段之一。在(zài)定期报告(gào)中(zhōng)，企业的所有经营活动都会反映在(zài)财务数(shù)据中，定量的(de)数据可以(yǐ)用来检验并修正(zhèng)调(diào)研中对(duì)企(qǐ)业形(xíng)成的(de)定性感知。如果(guǒ)能对一家公司过去和当前(qián)的财务状况了(le)如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判(pàn)这家(jiā)公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要(yào)阅读一(yī)切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那(nà)就看看它(tā)的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中(zhōng)的(de)附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过短期的经营(yíng)业(yè)绩和(hé)股价的(de)震荡，经历过市场先生态(tài)度的冷(lěng)暖，但它们成(chéng)功的模(mó)式(shì)往往(wǎng)没有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些(xiē)关键的因素(sù)，是能(néng)够(gòu)一路坚持下(xià)来的重要因(yīn)素(sù)，也通常意(yì)味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其一举一(yī)动颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管(guǎn)理的广(guǎng)发双擎升(shēng)级(jí)为例(lì)，一(yī)季度末该基金保持(chí)较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本是(shì)高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大(dà)幅度调整。数(shù)据显示(shì)，广发双擎升级(jí)一季度末(mò)前(qián)五大重(zhòng)仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股(gǔ)均出现在(zài)该基金去年四季度末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道(dào)，2023年一(yī)季度，表现较好的行(xíng)业为新科(kē)技技(jì)术演(yǎn)绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为(wèi)代表的(de)高端制造(zào)业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰退(tuì)的初始预期、国(guó)际关系不(bù)确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用(yòng)展望，资金分流(liú)可能(néng)是高端制(zhì)造业相(xiāng)对表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结构并没(méi)有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经(jīng)建立全球比较优势的高端制(zhì)造产业链布局。从重仓(cāng)持股来(lái)看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和(hé)2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季(jì)度(dù)的重仓股变(biàn)化不(bù)大(dà)，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前(qián)十大(dà)重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估值(zhí)的(de)匹配度。对本基金重点(diǎn)持(chí)仓的(de)光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀和增量价(jià)值积(jī)累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水平已在历(lì)史低位，产业链(liàn)的(de)变(biàn)化在市场定价中未被充(chōng)分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特点来说(shuō)，当前市(shì)场的参与资金(jīn)方呈(chéng)现复杂多(duō)样的趋(qū)势，收益预期的时(shí)间维(wéi)度预期也呈现分(fēn)化，因(yīn)此短期内市(shì)场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会(huì)可(kě)预见地加大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息(xī)的处理上提高了难度(dù)，短期(qī)内基本面估(gū)值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的选择也就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名的均衡(héng)性(xìng)投(tóu)资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何展望未来市场投资机会(huì)，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达(dá)新经济基金中回顾(gù)一季度市场行情(qíng)时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居民消费和(hé)企业投资(zī)的信心恢复(fù)会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠(gāng)杆的动力(lì)不强(qiáng)，复苏力(lì)度(dù)相比(bǐ)市场乐观(guān)预期仍有一(yī)定差(chà)距(jù)。海(hǎi)外则维(wéi)持(chí)滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷(gǔ)银行(xíng)为(wèi)代表的欧美 金(jīn)融风波暂(zàn)时平(píng)息，但也(yě)让投(tóu)资者(zhě)担(dān)心这是否(fǒu)只是(shì)当下复杂环境下(xià)各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行(xíng)为进一步(bù)增强了未来(lái)通(tōng)胀的(de)韧(rèn)性，也让(ràng)美联储(chǔ)在货币(bì)政(zhèng)策调整决策(cè)时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无(wú)处安放(fàng)的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容(róng)生成）”和(hé)部分国企相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块(kuài)获得了边际(jì)资金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的(de)调仓行为，则进一步加剧了(le)市场结构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等板块表现突出，而新能源、金融地(dì)产等(děng)行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一(yī)季度操作(zuò)不多，主要(yào)包括行业上(shàng)用医药替代了(le)部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位(wèi)，个(gè)股上则(zé)逆向增持了一(yī)些(xiē)由于短期基本(běn)面一般或(huò)者机(jī)构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓(cāng)股变化上看，此前连(lián)续3个(gè)季(jì)度位列(liè)前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液(yè)，在今年一(yī)季度退出该基金(jīn)前十(shí)大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五(wǔ)粮液，新(xīn)进(jìn)前五(wǔ)大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度(dù)，陈(chén)皓(hào)在一季度减持(chí)了6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环比(bǐ)减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也从上一季度(dù)的第二(èr)大重(zhòng)仓(cāng)股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要(yào)供应北斗(dòu)关键器件的振芯(xīn)科技(jì)、氟化工龙头中(zhōng)的巨(jù)化股份、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对一(yī)季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的(de)看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于(yú)火(huǒ)热(rè)的AI（人(rén)工智能）主题(tí)我们(men)也进行了积极的研究，方向上(shàng)非常认同其很可(kě)能是一次全新的(de)技术革命(mìng)，将极大提升全社会的(de)生产效率，但客观上我们当(dāng)下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相(xiāng)对合理的价格买入预期(qī)收益(yì)率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研(yán)究以(yǐ)及再定价(jià)，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中还分享了自己最新的(de)投资(zī)感悟，他表(biǎo)示，相比资(zī)本(běn)市(shì)场即期涨跌带来(lái)的(de)多巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入研(yán)究获得(dé)超额认知(zhī)、并最终映(yìng)射(shè)到投资上来获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资和人生一(yī)样，每天都(dōu)可以做选择，但(dàn)终其一生最重(zhòng)要(yào)的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时(shí)的不断(duàn)学(xué)习、反思、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻的正是在每(měi)一次(cì)关键选择(zé)时将(jiāng)胜(shèng)率再(zài)提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或(huò)发酵，我们(men)重启(qǐ)了与世界的链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多(duō)实(shí)质性认同的声音和举动；国(guó)内主要城市的一二手(shǒu)房销售持(chí)续恢复(fù)，部分(fēn)行业已经进入库存周(zhōu)期的(de)尾(wěi)段，我们可能真的只(zhǐ)需要(yào)一点(diǎn)点(diǎn)信心，就(jiù)能(néng)扭(niǔ)转困局，将经济带(dài)入正循环。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存(cún)量(liàng)博弈的(de)困难模式(shì)，迎(yíng)来(lái)投资(zī)人久违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于(yú)在(zài)优质(zhì)股票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒一季度(dù)持仓(cāng)基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新(xīn)能(néng)源(yuán)等板块龙头(tóu)为(wèi)主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季(jì)度前(qián)十大重仓股上看，贵(guì)州茅(máo)台(tái)、五粮液依旧位(wèi)居富国天(tiān)惠基金(jīn)前三大(dà)重仓股，金域(yù)医学新进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金(jīn)域医学首次进入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一(yī)家以第三(sān)方医学检验(yàn)及病理诊断业(yè)务为(wèi)核心的高科技服务(wù)企业(yè)，通(tōng)过不断(duàn)积累的“大平台(tái)、大网络、大(dà)服务(wù)、大样本(běn)和大数据”等资(zī)源优势(shì)，为全国各级医(yī)疗(liáo)机构(gòu)提供领先的医学诊(zhěn)断信息整合(hé)服务。

　　除了金域(yù)医学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股，受益(yì)于生命科学业务增长迅(xùn)速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一(yī)季度退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了(le)充(chōng)满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一季度实体经(jīng)济进入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各项宏(hóng)观经济指标在3月(yuè)份有了(le)明显改善。货币政策(cè)保持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投(tóu)资(zī)者的风险偏(piān)好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏(sū)力(lì)度还不是(shì)很强，但我(wǒ)们应该看到是积极的因素正在发挥作用持(chí)续的进程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸(xī)引力的(de)位置，当下权益市场处在较(jiào)好(hǎo)的风险收(shōu)益区(qū)间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维度，我们相信现在所面临的重重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者当前(qián)选择承(chéng)受市场波动对应的预期回(huí)报水平的是(shì)相当合适的。未来(lái)我们依然(rán)会致力于在优(yōu)质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披(pī)露时反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测(cè)市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把(bǎ)精力(lì)集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司(sī)，等待(dài)公司自身(shēn)创造价值的实(shí)现和市(shì)场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期性(xìng)回归。个股选择(zé)层面，本基金(jīn)偏好投(tóu)资于具有良好“企业基(jī)因(yīn)”，公司治理结构(gòu)完善、管理层(céng)优秀(xiù)的企业。我们认为此(cǐ)类(lèi)企(qǐ)业(yè)，有更(gèng)大(dà)的概率能在未来为(wèi)投资(zī)者创(chuàng)造价(jià)值。分享企业自身增长带来的资本市场(chǎng)收益是成长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回报的(de)最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费(fèi)板块的基金经理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如(rú)何(hé)看待未来(lái)市场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年一季(jì)报(bào)显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行业(yè)板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写(xiě)道(dào)，一季度组合(hé)仓(cāng)位和行业配置没有(yǒu)大的变化，仍(réng)然(rán)坚持(chí)自下而上精(jīng)选个股而非择时的投资风格(gé)，保(bǎo)持(chí)合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍(réng)为(wèi)白酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液(yè)。此外(wài)，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒也继续在其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国中免加仓力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年(nián)底持仓，美(měi)的集团(tuán)新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀(zhàng)预(yù)期(qī)变化对(duì)国内资本市(shì)场(chǎng)造成(chéng)较大扰(rǎo)动。美国失业率(lǜ)水平(píng)再创新低，意味着高利(lì)率(lǜ)环境大概率(lǜ)持续更(gèng)长时(shí)间。气球事件导致(zhì)中美(měi)关(guān)系再度紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股票市场(chǎng)开(kāi)始偏(piān)离复苏主线，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍(réng)将(jiāng)是今年主要宏(hóng)观背景。经(jīng)济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别是(shì)居民和(hé)中小企业，需要(yào)时间(jiān)修(xiū)复资产负债表、修复信心(xīn)。随着(zhe)经济(jì)逐步(bù)正常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄(xù)下降是(shì)必然事件，消费今年大概率超(chāo)预期(qī)回升。就近期公布(bù)的社融和地产(chǎn)数据分(fēn)析，二季度A股盈(yíng)利增速(sù)有望(wàng)进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息(xī)过快带来的金融(róng)风险，本身会加(jiā)大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩(suō)速度和(hé)幅度(dù)向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的(de)金(jīn)融风险更多是流动(dòng)性问题，底层(céng)资产问(wèn)题不大，海(hǎi)外(wài)央行(xíng)及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们认为出(chū)现(xiàn)金融危机的风险不(bù)大。欧美等发达国(guó)家通胀和(hé)金(jīn)融风险并存，处理(lǐ)难度较大，这(zhè)也意味着全球无风险收益率在(zài)相对顶(dǐng)部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合作的(de)可能性也在加大。千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗

　　全(quán)球经(jīng)济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了(le)继续关注整个经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我们(men)可以将目光更多放在(zài)微(wēi)观企业层面。可以看到很多公司在过去几年(nián)始终做(zuò)正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看(kàn)看微观企业变化(huà)可以(yǐ)让内心(xīn)更加平静(jìng)。我(wǒ)们对全(quán)年股票市(shì)场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持(chí)合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资(zī)机会。期待为持有人创造良好收(shōu)益。

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