随着一季报披露完毕，有(yǒu)着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计(jì)显示(shì)，华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持(chí)有只数最多(duō)的权益基金，相比(bǐ)去年四(sì)季度(dù)，易方达(dá)供给改(gǎi)革取代融通(tōng)健(jiàn)康产业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金(jīn)前三名(míng)。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期(qī)维持对权益资(zī)产的(de)乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市(shì)场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资产估值修复(fù)等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季报披露(lù)，FOF基(jī)金经理新一季(jì)的基(jī)金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度(dù)末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看(kàn)，是目前(qián)公募FOF买入数量最(zuì)多的(de)权益(yì)基金，这也是华商新趋势优(yōu)选第(dì)二个(gè)季度(dù)坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年末是与融通健康产(chǎn)业并(bìng)列(liè)首(shǒu)位。在此(cǐ)之前(qián)，则由海富(fù)通(tōng)改革驱动(dòng)连(lián)续第五个(gè)季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有等(děng)基(jī)金在(zài)一季度均重点配(pèi)置(zhì)华商(shāng)新趋势优选基金，其(qí)中更(gèng)有包(bāo)括平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势优(yōu)选作为(wèi)前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去(qù)年(nián)末(mò)增持了17.62万份，持有华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数量则(zé)相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以成(chéng)长风格(gé)著称，截止今年一季度末，成立以来(lái)收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持(chí)有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资(zī)，关注估(gū)值被(bèi)错杀的个(gè)股，对于(yú)基本面坚固或出现好转信号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数(shù)据(jù)显示，共有20只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方达供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了(le)13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革(gé)基金经(jīng)理杨(yáng)宗昌是化(huà)学博士，有过多年化工研究(jiū)经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投资机(jī)会，并通过努力不断扩大能力(lì)圈(quān)，目前行(xíng)业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜(bǎng)单(dān)来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持前三“花(huā)落华(huá)泰柏瑞(ruì)中证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇(huì)添富(fù)科(kē)技创新、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴成长位列(liè)增(zēng)持(chí)份额前三(sān)；偏股混合基金增持(chí)前三则被(bèi)易方达信(xìn)息产业(yè)、财(cái)通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外(wài)延增长主题(tí)、华(huá)夏智胜先锋；平(píng)衡(héng)基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三(sān)则是交银定(dìng)期支(zhī)付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏(piān)债(zhài)混(hùn)合(hé)基金增持前三依(yī)次为易方达安盈回报(bào)、安信民(mín)稳(wěn)增长、创(chuàng)金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体(tǐ)表现相对较好，但行业分(fēn)化较(jiào)大(dà)。受益于数字经济政策的提振与(yǔ)人(rén)工智能(néng)主题的不断发酵(jiào)，科(kē)技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新(xīn)能源等板(bǎn)块表(biǎo)现较弱。从一季度披露(lù)的情况(kuàng)上(shàng)看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位(wèi)，并向成(chéng)长风格(gé)偏移，也(yě)有部分FOF基金经(jīng)理在(zài)一季(jì)度(dù)末对涨幅过高行业基(jī)金(jīn)进行了(le)减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老(lǎo)FOF基(jī)金经理林国怀(huái)在(zài)一季(jì)报中表示，本季(jì)度基(jī)金主(zhǔ)要进行以下(xià)操作：1、持(chí)续维(wéi)持权(quán)益资产(chǎn)的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组(zǔ)合中(zhōng)成长型(xíng)基金(jīn)的(de)配置比例，同时适度降(jiàng)低(dī)价值型(xíng)基金(jīn)的配置比例(lì)；3、逢高减持部分转债(zhài)品(pǐn)种，增加其他确定性较高(gāo)的(de)绝对收益或相(xiāng)对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既(jì)定的策略参与股票(piào)定增、大宗交易(yì)等投资机会，减持(chí)解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然保(bǎo)持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下(xià)降，保持(chí)一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置(zhì)策略，通(tōng)过(guò)积极挖掘市场(chǎng)上相对收益(yì)和(hé)绝(jué)对收益的投资机会不(bù)断增厚(hòu)组(zǔ)合(hé)收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力(lì)将(jiāng)该基(jī)金呈现为“相对稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持(chí)仓上(shàng)看，富(fù)国城镇发展、博时标普50xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤0ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对全年市(shì)场的主线判断不是(shì)很清晰，因此(cǐ)组合(hé)整体上除了向小市值成长风格有(yǒu)一定(dìng)偏离外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比(bǐ)较均(jūn)衡(héng)。随着(zhe)近期(qī)政策方向的明朗(lǎng)，基(jī)金经理对今年全年股票市场(chǎng)的主要方向(xiàng)逐渐有了(le)较明(míng)确(què)的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格(gé)基金和(hé)股票，以(yǐ)及与(yǔ)数字经(jīng)济相(xiāng)关的基(jī)金和股(gǔ)票，未来计划视(shì)相(xiāng)关板块的估(gū)值水平变化(huà)做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基(jī)金经理许(xǔ)利明(míng)表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年(nián)今年一(yī)季度的(de)主要持仓仍然坚持长期资产配置策(cè)略，但继续对部分主动(dòng)权益基金(jīn)进行了分散(sàn)和优化(huà)，在(zài)一(yī)季度股票市场整体小幅(fú)上涨(zhǎng)但行业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于对(duì)长期基本面、行业景(jǐng)气度(dù)、估值、性(xìng)价比(bǐ)等(děng)的判(pàn)断，对行业风格的(de)持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金(jīn)，增持部分(fēn)短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养老2045一季(jì)报中(zhōng)表示，报告(gào)期(qī)内，基金整体保持中枢附近的(de)权益仓位(wèi)，但内(nèi)部结构(gòu)有(yǒu)所(suǒ)调整。债(zhài)券方(fāng)面(miàn)，适当增(zēng)加固收仓位的弹(dàn)性，其他以现(xiàn)金(jīn)管(guǎn)理为主；权益方面，基于不(bù)同板块的基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处(chù)于稳健均衡状态(tài)，重点(dixl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤ǎn)关注一季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季(jì)度适度降(jiàng)低了深度价值和价值质量等偏价值策略的基金的(de)超(chāo)配比(bǐ)例(lì)，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的(de)基金，适度增加了(le)偏成(chéng)长策(cè)略的基金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行(xíng)业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气(qì)周期低位(wèi)、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏(piān)科技成(chéng)长策(cè)略基金(jīn)的(de)配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能够长期(qī)拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的(de)科(kxl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤ē)技基金。在不同(tóng)地域(yù)的投(tóu)资方面，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降(jiàng)低了(le)港(gǎng)股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年度目(mù)标配置比例为(wèi)70％。截至一季(jì)度末(mò)，基(jī)金的权益类(lèi)资产实际(jì)配置比例为71％，相对年(nián)度目标配(pèi)置比例战(zhàn)术型标配，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕经济增长和政(zhèng)策支持方(fāng)向作为调整配置(zhì)主要方向，组合主要(yào)提高(gāo)了中小盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增速(sù)较高板块的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的(de)标的(de)实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信(xìn)心等(děng)方面(miàn)的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维持超配状(zhuàng)态(tài)，结构(gòu)上(shàng)均(jūn)衡配(pèi)置于(yú)：受(shòu)益于顺周(zhōu)期(qī)低估值(zhí)的金融周(zhōu)期板块、受益于社(shè)会经济活(huó)动趋(qū)于正常(cháng)的消费(fèi)医(yī)药板块(kuài)，以及受益于产业周期见底及(jí)国产替代(dài)的科技制造板块(kuài)上。

　　权(quán)益(yì)市场仍(réng)将有所作(zuò)为

　　关注(zhù)确定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前(qián)A股市场行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市场存在(zài)哪(nǎ)些风险和机会？如何(hé)寻找投(tóu)资主线？FOF基金(jīn)经理们(men)也在(zài)一季报(bào)中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济数据真空期(qī)的度过，国内大(dà)类资产复苏预(yù)期进(jìn)入验证阶段。中期(qī)维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力(lì)仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利(lì)率定价(jià)资产(chǎn)估值修复(fù)。从(cóng)确定性(xìng)和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安(ān)全(quán)、数字经济和新技(jì)术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内重点关注航空(kōng)出行供需(xū)格(gé)局和(hé)票价弹(dàn)性带来的潜在超(chāo)预期(qī)机会。投资端(duān)关注地产链以及一带一路(lù)带动(dòng)下的部分细分领(lǐng)域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对(duì)于国(guó)内(nèi)权(quán)益来(lái)讲，当(dāng)前历史估值分位、相(xiāng)对债券资(zī)产的估值处均在具(jù)备(bèi)吸引力的(de)水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期投(tóu)资提供一定安全(quán)边际(jì)。年内经济修复是确(què)定性(xìng)的(de)，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧(qí)，但(dàn)政策仍(réng)有相机(jī)抉(jué)择加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此前(qián)判断，关注受益于(yú)稳内需政策加码的(de)领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关(guān)注新技(jì)术(shù)对经济各(gè)个领(lǐng)域(yù)的影响；对消(xiāo)费(fèi)服务业来讲，去(qù)年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注度有(yǒu)望随着(zhe)节日出(chū)行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老(lǎo)目标2035三年持有基(jī)金(jīn)经理薛(xuē)显(xiǎn)志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处(chù)于复(fù)苏(sū)早期，2月以来市(shì)场的下跌属(shǔ)于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正常回调(diào)。复(fù)盘历史上的复苏(sū)周期，权益方面均能(néng)有(yǒu)所作为，基本(běn)面的(de)总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本(běn)面改善的诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结构方面(miàn)，市场(chǎng)一季(jì)度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月(yuè)份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘一季报超(chāo)预期、全(quán)年指(zhǐ)引较好(hǎo)的细(xì)分方(fāng)向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周(zhōu)期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以下三(sān)个方向：一(yī)是顺周期(qī)低(dī)估值(zhí)板块具(jù)备长期投资(zī)价值(zhí)，此外，关注央国企改革能(néng)否带来(lái)相关行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板块(kuài)的场景复(fù)苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药板(bǎn)块(kuài)的估值性价比(bǐ)更(gèng)高。三(sān)是(shì)科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环(huán)节，是(shì)长期关注(zhù)的方向。短周(zhōu)期来看，半(bàn)导体(tǐ)行业可能在下半(bàn)年周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底，计算机行业的景气度相较于去(qù)年也(yě)是大幅改善(shàn)。而人工(gōng)智能等技术的(de)突(tū)破，有可能打开科技(jì)板(bǎn)块的成(chéng)长空间(jiān)。

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