自(zì)2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势(shì)，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题层出(chū)不穷(qióng)，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公(gōng)募基金2023年(nián)一季报(bào)的披露，将明(míng)星基(jī)金(jīn)经(jīng)理们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗(qí)下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代表了(le)基金经(jīng)理对后市(shì)的(de)基(jī)本看(kàn)法(fǎ)。多(duō)数(shù)明星基金经理在(zài)一季(jì)度仍保持90％以上(shàng)比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格和思(sī)路(lù)。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春表示(shì)对(duì)全(quán)年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一(yī)季报(bào)也(yě)用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的技(jì)术革命，但直言客观(guān)上当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标(biāo)的(de)的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基金经理，他(tā)是国内首(shǒu)位千亿(yì)级主动权(quán)益基金经(jīng)理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格(gé)来看，相较(jiào)去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季(jì)度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最大的一(yī)只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年末的股票市值占基金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中(zhōng)也(yě)写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理的易(yì)方达优(yōu)质精选(x比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁uǎn)、易(yì)方达亚洲精选在一季(jì)度末(mò)的仓(cāng)位在(zài)94％以上(shàng)。不(bù)过，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一直保(bǎo)持了一(yī)定水平(píng)的港(gǎng)股仓位，一季(jì)度(dù)末(mò)所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金基(jī)本维持和去年底的差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来(lái)说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚(yà)洲精选，一季度(dù)末该基金持有港股和美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和(hé)美股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也(yě)写(xiě)道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了科技(jì)等行业的(de)配置，降低了金融(róng)等行业的配置，另(lìng)外(wài)，在区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍(réng)然(rán)持有商业模式出色、行业(yè)格(gé)局清晰、竞争力(lì)强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上颇(pǒ)有定力(lì)，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需要时刻(kè)保持(chí)一种克制而理性的心(xīn)理状态，不(bù)需(xū)要大量(liàng)的行动，而是(shì)极大(dà)的耐心，坚(jiān)持投资原(yuán)则，等(děng)到机(jī)会时全(quán)力出击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持(chí)稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹精选一季(jì)度末(mò)持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化(huà)不大(dà)，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)再(zài)次(cì)成为该基金(jīn)的第(dì)一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第(dì)二、第(dì)三(sān)大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加(jiā)了消费等(děng)行业的(de)配置，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股和(hé)香港交易所(suǒ)，而增加了(le)美(měi)团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石(shí)油。其(qí)中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方达(dá)亚洲精选和易方达(dá)优质精选的头(tóu)号重仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控股。去年(nián)底这四只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是易方(fāng)达优质(zhì)精选的第一(yī)大重(zhòng)仓股，但相较去(qù)年(nián)底已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有港(gǎng)交所(suǒ)，这只(zhǐ)个(gè)股已经推出(chū)了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一(yī)季(jì)度规模(mó)小幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业(yè)内首位(wèi)主(zhǔ)动权(quán)益基金管(guǎn)理(lǐ)规模超过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模(mó)基本和(hé)去年(nián)底持平(píng)，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，一季(jì)度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易(yì)方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的(de)规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规(guī)模(mó)，位(wèi)居(jū)基金行(xíng)业(yè)“巨(jù)无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的(de) “很(hěn)长的(de)坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季报(bào)中(zhōng)都会清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一次(cì)也不例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面(miàn)价值投(tóu)资很吸引(yǐn)人的(de)一点是，投资者(zhě)可以用很长一段时间来(lái)充(chōng)分(fēn)观察公司的发(fā)展(zhǎn)，等(děng)到它们用(yòng)事(shì)实(shí)证(zhèng)明自己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力(lì)之(zhī)后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投(tóu)资的优势之一在于可(kě)积累性。具(jù)体来(lái)说，积(jī)累体现在对(duì)基本面分析方(fāng)法的理解和对具体行业和(hé)企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有这些都使(shǐ)投资者未来更可能做出对具体投(tóu)资标的内在价值的准确(què)判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资(zī)，积累(lèi)的重(zhòng)要性可能(néng)并不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级(jí)目标，可积累性就是这一目标的最重(zhòng)要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡(pō)”并在(zài)坡上(shàng)“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的。我们会(huì)参考(kǎo)全球产(chǎn)业升(shēng)级的经(jīng)验，持续做深入(rù)的研究积累，争取构建一个(gè)全面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标系，希望能(néng)正确评(píng)估企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值过(guò)高，在其他情形(xíng)下，好公司都会给投资者(zhě)带来长期(qī)可观的(de)回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报告(gào)并对财(cái)务数据进(jìn)行系(xì)统(tǒng)整理和分析，是理(lǐ)解(jiě)企(qǐ)业基(jī)本面的核(hé)心(xīn)手段之一(yī)。在定期(qī)报(bào)告(gào)中(zhōng)，企业的所有经(jīng)营活动(dòng)都会反映在财(cái)务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来(lái)检验并修正调研中对企业形成的定性感知。如果能对(duì)一家公司过去和当前(qián)的财(cái)务(wù)状况了如(rú)指掌，就更有可(kě)能正(zhèng)确评判这家公司的(de)未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一家(jiā)公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看(kàn)看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超(chāo)过华尔街的(de)所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经(jīng)历过(guò)短期的经营业(yè)绩和(hé)股价(jià)的震荡，经(jīng)历过市场先生态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们成功的模式往往没有变(biàn)化，通过深入的研(yán)究并抓住这些(xiē)关键的因素，是能够(gòu)一路坚(jiān)持下来(lái)的重要因素，也通(tōng)常意味(wèi)着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基(jī)金(jīn)经理刘格菘，其(qí)一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度(dù)末该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末的(de)94.14％略有下(xià)滑，但基本是(shì)高(gāo)仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据(jù)显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎升(shēng)级一季(jì)度(dù)末前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓股分别(bié)为(wèi)晶(jīng)澳科技、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基(jī)金去年四季度末(mò)的(de)前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的(de)行业为新科技(jì)技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如(rú)计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历(lì)了下跌(diē)。在(zài)海外金融(róng)风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈的应用展望(wàng)，资金(jīn)分(fēn)流(liú)可能(néng)是高(gāo)端(duān)制造业相对表现(xiàn)不(bù)理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升级基金(jīn)的持(chí)仓结构并没有进行大幅(fú)度的调整(zhěng)，依然围绕已经建(jiàn)立(lì)全(quán)球比(bǐ)较优势的高端制造产(chǎn)业链布局(jú)。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了(le)前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘对市(shì)场2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本面验(yàn)证，预(yù)计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。对本(běn)基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持(chí)相对乐观(guān)，投(tóu)资中相信基本面优秀和(hé)增量价值积(jī)累的公司。经(jīng)过调整，行业估(gū)值水(shuǐ)平已在历史(shǐ)低位，产业链的变(biàn)化在市场定价中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一季(jì)度的阶段特点来说，当前市比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁场的参与资(zī)金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈现(xiàn)分化，因此(cǐ)短(duǎn)期内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会(huì)可预见地加大。这对于投资人而(ér)言，在(zài)新(xīn)信息的处理上提(tí)高(gāo)了难度，短期内(nèi)基本(běn)面(miàn)估值(zhí)匹配(pèi)的压力(lì)也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要(yào)的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上(shàng)较为知名的均(jūn)衡(héng)性(xìng)投(tóu)资选手，陈皓一季度(dù)如何调整投(tóu)资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投资机会，也(yě)非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方(fāng)达新(xīn)经济基金中回顾一季度市场行(xíng)情时表(biǎo)示，一季度中国经济(jì)整(zhěng)体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企业(yè)投资的信心恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期(qī)持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距(jù)。海(hǎi)外(wài)则维持(chí)滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代(dài)表的欧美(měi) 金融(róng)风波暂时平息，但也(yě)让(ràng)投(tóu)资者担心这是否(fǒu)只是(shì)当(dāng)下复杂环境下各种危机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进(jìn)一(yī)步增(zēng)强(qiáng)了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调(diào)整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点(diǎn)不多的经(jīng)济基(jī)本(běn)面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成(chéng)）”和(hé)部(bù)分国企相关(guān)板块(kuài)获得了(le)边际(jì)资(zī)金的巨量涌(yǒng)入，机构(gòu)短时(shí)间剧烈、集中的(de)调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化等板块(kuài)表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资(zī)操作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未发(fā)掘(jué)到(dào)基本(běn)面驱动(dòng)的投资主线，本(běn)基金(jīn)一季度操作不多(duō)，主要(yào)包括行(xíng)业(yè)上用医(yī)药替代了部(bù)分白酒(jiǔ)仓位，个股上则(zé)逆(nì)向增持了一些由于短(duǎn)期基本面一(yī)般或者机构调仓(cāng)导致股价(jià)下跌，但(dàn)长期市值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化(huà)上看，此前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之一(yī)的五粮液，在今年一季(jì)度退出(chū)该基金前(qián)十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前(qián)五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保(bǎo)留在前(qián)十大重仓股的(de)贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的(de)第(dì)二大重仓股退居第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中(zhōng)的巨化股份(fèn)、特钢(gāng)龙头中的抚顺(shùn)特钢，三(sān)只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外(wài)，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积极的研究，方向上(shàng)非常认(rèn)同其很(hěn)可能是一(yī)次(cì)全新的技术革命，将极大(dà)提升全社会(huì)的生产(chǎn)效率，但客观上(shàng)我们当下的研究认知还不具备对(duì)相关(guān)标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符合(hé)我们“以(yǐ)相对合理的价(jià)格(gé)买入预期收益(yì)率(lǜ)更高的(de)资产”这一投资理念，因此会选择暂时(shí)“以(yǐ)静制(zhì)动”，继续对产业和公司进行跟踪、研(yán)究以及再(zài)定(dìng)价，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资(zī)本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通(tōng)过深入研(yán)究(jiū)获(huò)得超额认知、并最(zuì)终映(yìng)射到投资上来获(huò)得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可(kě)以做选择，但终其一生最重要(yào)的其实也就是那(nà)三、五次，我(wǒ)们平(píng)时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每一次关键选择(zé)时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世(shì)界(jiè)的(de)链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多(duō)实(shí)质性认同的(de)声音和举(jǔ)动；国(guó)内主要城市的一(yī)二手(shǒu)房销售持续恢复，部分(fēn)行(xíng)业已经进入库存周期(qī)的(de)尾段，我们可能真的(de)只需要一点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济(jì)带(dài)入(rù)正循环。一如当(dāng)下的证(zhèng)券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其(qí)能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存(cún)量(liàng)博弈的困难模式(shì)，迎来投资人久(jiǔ)违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的(de)“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副(fù)总(zǒng)经理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费、医(yī)疗、银(yín)行、券商、新能源等(děng)板块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前三(sān)大重仓股，金域(yù)医学(xué)新进(jìn)前三大重仓股，这也是(shì)自(zì)2021年以来，金域医学首次进入(rù)富(fù)国天惠前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一(yī)家以第三方医学(xué)检验及(jí)病理(lǐ)诊断业务(wù)为核(hé)心的(de)高(gāo)科技服(fú)务(wù)企业(yè)，通过不断积累的“大(dà)平台、大网络(luò)、大服(fú)务(wù)、大样本和(hé)大数据”等资源(yuán)优势，为全(quán)国各级医疗(liáo)机(jī)构提(tí)供领先的医学诊断(duàn)信息整合服务(wù)。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技(jì)也在一(yī)季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学(xué)业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充满(mǎn)各种艰难挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季度实体(tǐ)经济进(jìn)入(rù)了复苏(sū)的阶(jiē)段。各项宏(hóng)观经(jīng)济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策放松管制的迹象确(què)认(rèn)。投(tóu)资者(zhě)的(de)风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据(jù)上呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但(dàn)我们应(yīng)该看到是(shì)积极的因素正在发(fā)挥作用持续的进(jìn)程中。更要(yào)重视(shì)的是市(shì)场的整体估值依然处(chù)于(yú)长周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权(quán)益市场(chǎng)处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度，我们(men)相信现在所面临的重重困(kùn)难终(zhōng)将(jiāng)找(zhǎo)到解(jiě)决的出(chū)路(lù)。投资者当前选择承(chéng)受市场(chǎng)波动对(duì)应的预期回报(bào)水平的是相当合适的。未来(lái)我们依然会致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的(de)“石(shí)头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季报披露(lù)时反(fǎn)复强调，我们并不具备精确预测市场短(duǎn)期趋(qū)势的可(kě)靠能力(lì)，而把精力(lì)集中在(zài)耐心收集具有(yǒu)远大(dà)前景的优(yōu)秀公司，等待(dài)公司自身创(chuàng)造价值的实现(xiàn)和市(shì)场情绪在(zài)未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本(běn)基金偏(piān)好投资于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治(zhì)理结构完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更(gèng)大(dà)的概率能在未来为投(tóu)资者创(chuàng)造价(jià)值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型基(jī)金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守(shǒu)大(dà)消费

　　作(zuò)为业(yè)内知(zhī)名的主投大消费板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如(rú)何调仓换股，他(tā)又是如何看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的(de)2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益(yì)基金(jīn)季报写道，一季度(dù)组合(hé)仓位和行业配置没(méi)有大的变(biàn)化，仍(réng)然(rán)坚(jiān)持自(zì)下而上精选个(gè)股而非择时(shí)的投资(zī)风格，保持(chí)合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续(xù)在其前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦(yàn)春对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀预(yù)期变化对国(guó)内资本(běn)市(shì)场造成较大(dà)扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新(xīn)低，意味着(zhe)高利率环境大(dà)概率(lǜ)持续(xù)更长时间。气球事件导致中美关系(xì)再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落(luò)空，叠加海外风险事(shì)件，股票市(shì)场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程(chéng)，特别是居民和中(zhōng)小企(qǐ)业，需要时(shí)间修复资产负债表、修(xiū)复信(xìn)心。随(suí)着经济逐(zhú)步正(zhèng)常化，居民消费信心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄下降是(shì)必然事件，消(xiāo)费(fèi)今年大概(gài)率(lǜ)超(chāo)预期回(huí)升。就近期(qī)公布的社(shè)融和地产数据分(fēn)析(xī)，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴雷反映出(chū)加息(xī)过(guò)快带来的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效(xiào)应，联(lián)储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的金融风险(xiǎn)更(gèng)多是流动性问题，底层(céng)资产问题不大，海外(wài)央(yāng)行及时(shí)救助可以避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认(rèn)为出现金融危机的风险不大(dà)。欧美等发(fā)达(dá)国家通胀和金融(róng)风险并存，处理难度较大(dà)，这(zhè)也意味着(zhe)全球无风(fēng)险收益率在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对(duì)话(huà)、加强合作的可(kě)能性(xìng)也在加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在重(zhòng)回正轨的路(lù)上。除了继续关注整(zhěng)个经济体发展状(zhuàng)况(kuàng)之(zhī)外，我(wǒ)们可以将目光更(gèng)多放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的(de)事(shì)，经(jīng)营(yíng)效率提(tí)升，逆境中变得更(gèng)加优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不必总(zǒng)是(shì)关注(zhù)宏观(guān)数据(jù)，多看看(kàn)微观企业变化可以让内(nèi)心更加平静(jìng)。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持(chí)合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待(dài)为持有人创造良好收(shōu)益(yì)。

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