近日(rì)，国(guó)内上市交易的4只公募商品期货(huò)基金陆(lù)续公布(bù)了一(yī)季(jì)报。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌(diē)的背景下，4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基(jī)金也表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在(zài)报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和(hé)利润方(fāng)面，一季(jì)度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利(lì)润有何区别？4只公募(mù)商品期货(huò)基金在一季报中均提及(jí)，本(běn)期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除(chú)相关(guān)费用(yòng)和信用减(jiǎn)值(zhí)损失后的余额，本期利润为本期已实(shí)现(xiàn)收益(yì)加(jiā)上本期公允(yǔn)价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净(jìng)值(zhí)超过10亿元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资(zī)产净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为5.fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映出投资(zī)者的(de)偏好。从份额(é)变(biàn)动来看，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货(huò)基金(jīn)均受到(dào)净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份(fèn)至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体走出(chū)下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有以(yǐ)下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导(dǎo)致了(le)原(yuán)油以(yǐ)及(jí)美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆(dòu)粕价(jià)格下(xià)挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可(kě)，加之(zhī)巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大(dà)豆到(dào)港(gǎng)量趋于增(zēng)加，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅(fú)过(guò)大(dà)；最后(hòu)，需(xū)求端低迷不振，由于(yú)春节前养殖产(chǎn)品(pǐn)集中出栏(lán)，春节(jié)后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复(fù)产积(jī)极性不高(gāo)，加之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求(qiú)更是雪(xuě)上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和提(tí)货量处于偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报(bào)告期内(nèi)基金(jīn)投资策(cè)略(lüè)和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银(yín)表现更为强势(shì)，金银比价(jià)有所抬升(shēng)。前期走势主要(yào)受制于(yú)白银工业属性及美联(lián)储(chǔ)加息预(yù)期升(shēng)温影(yǐng)响，白(bái)银表现出更高的(de)波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业(yè)出(chū)现流动性(xìng)危机(jī)，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了(le)市(shì)场对于(yú)美联储的(de)加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货币政(zhèng)策调整(zhěng)节奏与经济衰(shuāi)退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也需(xū)关注突发地缘政(zhèng)治、金融(róng)体系(xì)的流(liú)动(dòng)性(xìng)风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储已(yǐ)连续加(jiā)息fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称两次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息(xī)。随着美国(guó)加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵(guì)金属配置价值进一(yī)步提(tí)升(shēng)。考虑到白(bái)银的(de)高弹(dàn)性及金银(yín)比价的相对高位，建议择机积极配置。

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