5月以(yǐ)来(lái)，嘉实(shí)基金、博时基金(jīn)、富(fù)国基金(jīn)、南方基金(jīn)等(děng)多家头(tóu)部公(gōng)募基(jī)金密集申(shēn)报了(le)跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导体(tǐ)市场，引发(fā)业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，区间(jiān)份额增(zē一方水等于多少升，一方水等于多少升水ng)幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的(de)带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日(rì)攀至年(nián)内高(gāo)位(wèi)后便开始不(bù)断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与半导体生(shēng)产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添(tiān)富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额(é)出现下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前(qián)半导体行(xíng)业复苏(sū)不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技(jì)术(shù)和人才等方(fāng)面(miàn)存在差距，在国(guó)产替代过程中(zhōng)产(chǎn)品研(yán)发和客户导(dǎo)入进程(chéng)可能不及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济(jì)疲软背(bèi)景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端需求可能不及预(yù)期，从(cóng)而导致(zhì)对半(bàn)导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属(shǔ)性和(hé)份额提升属性的(de)环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对(duì)资产回报提(tí)出要求(qiú)，民(mín)营企(qǐ)业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本(běn)效率提升是数字化(huà)的长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力，另一方(fāng)面短周期维度数(shù)字经济(jì)有顺(shùn)周期(qī)属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略(lüè)投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年(nián)初以来半(bàn)导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是(shì)2022年(nián)板块调整幅(fú)度较大(dà)，行业估值处(chù)于(yú)底部位(wèi)置；另一方面市场(chǎng)预期基本面(miàn)即将见底，再(zài)加(jiā)上(shàng)有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以从年初(chū)到(dào)4月初(chū)半导(dǎo)体指(zhǐ)数出(chū)现了一(yī)定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个(gè)股的股价其(qí)实是过度反应的(de一方水等于多少升，一方水等于多少升水)，所以随(suí)着4月中下旬(xún)半导体一季(jì)报披露(lù)，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续(xù)回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)从资金对(duì)主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能看出(chū)投资者对板块(kuài)价值的肯(kěn)定(dìng)，多(duō)位业内人(rén)士也(yě)表示，长期(qī)看好(hǎo)半导体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本面上(shàng)，人工智能(néng)给半导体带来(lái)了新的(de)需求(qiú)增量，从周期视(shì)角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面(miàn)中国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导体(tǐ)板块(kuài)估值(zhí)波(bō)动较(jiào)大，且子板块(kuài)和细分线(xiàn)索较多(duō)，始终有估值合理甚至(zhì)低估(gū)的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处(chù)于历史估(gū)值分位低位(wèi)区间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者(zhě)新产(chǎn)品的(de)突(tū)破，会(huì)有(yǒu)形成很好的投(tóu)资机(jī)会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了三(sān)次工(gōng)业(yè)革(gé)命，前两次都是以能(néng)源为对(duì)象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次是信息为对(duì)象进行创新(xīn)，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也(yě)会开启新(xīn)一轮的工业革命(mìng)，它是(shì)信(xìn)息革(gé)命经历了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和移动互(hù)联网革命后在(zài)万(wàn)物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期(qī)的(de)阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来的技术(shù)变(biàn)革浪(làng)潮下(xià)，人(rén)工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生(shēng)了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如(rú)算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用(yòng)的落地(dì)，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新(xīn)的(de)投资(zī)机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的(de)投资价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投资者长期关注(zhù)该板块投资机(jī)会，他认为可以重点配置的(de)主线(xiàn)包(bāo)括(kuò)以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好(hǎo)的机(jī)会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十(shí)大(dà)对于科技安全的强调为芯片的国产替(tì)代(dài)提供(gōng)了(le)坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经充分反映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计(jì)板块有(yǒu)望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪(zōng)和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边(biān)际(jì)变化，同时动态跟踪电(diàn)子(zi)消(xiāo)费品的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等(děng)核心(xīn)环节预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备公司的一季报(bào)业(yè)绩相对较强，国(guó)产(chǎn)化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的(de)方向。存(cún)储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注(zhù)景气度(dù)修复速度(dù)和(hé)估(gū)值(zhí)的(de)匹配(pèi)程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较确定，但改善的(de)过程(chéng)中(zhōng)股(gǔ)价(jià)有(yǒu)可能波动较大，要结(jié)合基本面变化综(zōng)合(hé)判断配(pèi)置价值，我们(men)也会通过适当(dāng)调仓来(lái)平衡风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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