北(běi)京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开(kāi)年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖(táng)果，一边回答了(le)来(lái)自全(quán)球(qiú)投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享了(le)投资(zī)、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注(zhù)的AI、新能(néng)源、美国银(yín)行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点话(huà)题进行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲特在(zài)股东会(huì)上表(biǎo)示(shì)，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者(zhě)选择(zé)，是放弃第二(èr)台(tái)车(chē)，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)。这是(shì)消费者行为对苹果(guǒ)公(gōng)司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一(yī)家公(gōng)司可(kě)以(yǐ)与台(tái)积电相比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够(gòu)在第一时(shí)间获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成三个(gè)阶段的交易(yì)，第一个阶段价格很(hěn)好，第(dì)二个阶段由(yóu)于他们去年(nián)优(yōu)异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额(é)外权(quán)益，这将使我们(men)的(de)所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在(zài)财务(wù)报(bào)表(biǎo)中充分整(zhěng)合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力(lì)的(de)分销商

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很(hěn)好，我们有很(hěn)多产品供(gōng)应给它(tā)，但有些(xiē)产(chǎn)品很难让人(rén)们(men)只去(qù)沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也(yě)会(huì)把产品的分销渠(qú)道多元化(huà)，我们希(xī)望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推(tuī)向(xiàng)全球做过很多尝试，每次(cì)我(wǒ)们都是在最初觉得(dé)走对了方向，但(dàn)后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力(lì)，但(dàn)魔力也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关(guān)于电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电影行(xíng)业是一个（经营）非常(cháng)困(kùn)难的行(xíng)业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务(wù)，随着疫情的(de)来(lái)临，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影片供应，也(yě)不(bù)能减(jiǎn)少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出(chū)售动(dòng)视暴(bào)雪(xuě)股份是否影(yǐng)响到了微软对其(qí)的收购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了。至于(yú)微软，我(wǒ)认为他们已经(jīng)做得非(fēi)常出色(sè)了，为了达成(chéng)这(zhè)笔收(shōu)购，微(wēi)软与英国有关(guān)部门积极地进行了(le)合作，但(dàn)这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能(néng)解决的问题。我还(hái)不清楚(chǔ)最(zuì)终结果会如何，但(dàn)即(jí)使(shǐ)这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯(kěn)定苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度(dù)肯定了苹(píng)果公司。他(tā)说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的占比超过了能源业务。虽(suī)然我们(men)持有苹果的股份占比不(bù)高，但每(měi)年的(de)权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白消费(fèi)者的(de)习惯。如果让消费者选(xuǎn)是(shì)放弃(qì)买手(shǒu)机还是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来(lái)趋势(shì)会如何发展，但我们知道什么是正确的(de)价格，我们可以在消(xiāo)费者行为(wèi)方面(miàn)做一定的(de)预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多(duō)数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认为这已(yǐ)经接(jiē)近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯定地(dì)表示，“你的美(měi)元(yuán)是好(hǎo)的。”以此来(lái)表示，这笔投资(zī)是没(méi)问题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的(de)商业模式更好。消费者(zhě)花钱的(de)时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买(mǎi)一部(bù)手机，同样，也(yě)有人(rén)花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行(xíng)业台积电拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克(kè)希尔在(zài)一个季度内快速(sù)买入卖出(chū)台(tái)积电(diàn)的原因(yīn)。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行了(le)说(shuō)明，在他看(kàn)来台积电是世界范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但我(wǒ)认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州(zhōu)的部(bù)分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少(shǎo)在(zài)我看来，目前我们没有一家公(gōng)司(sī)可以与台积(jī)电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己，但他很有(yǒu)才华(huá)。所以，他(tā)高估了一(yī)个不(bù)需要(yào)高估就(jiù)能成为天才的(de)人。他真的很聪明，我想拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受不可能的(de)目(mù)标。我(wǒ)们(men)的(de)不同之处在(zài)于，我想(xiǎng)要的不(bù)多(duō)，我拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？在寻找简单、确定性高的(de)工作(zuò)，我不想要(yào)那(nà)么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于(yú)解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢(huān)我现在的(de)生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一(yī)起，他也(yě)不喜(xǐ)欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能源和(hé)汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得(dé)，汽车(chē)行业(yè)太(tài)艰难(nán)了。例如福特(tè)汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特看起来拥(yōng)有(yǒu)整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年(nián)的年(nián)度报告(gào)，其中显示，他们有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道，“但(dàn)事实(shí)也并(bìng)非如此，法拉利就处于(yú)一个(gè)特殊(shū)的(de)位置(zhì)。虽然我们觉得，汽(qì)车(chē)不是一个(gè)吸引(yǐn)人(rén)的行业，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现在它(tā)带(dài)来了巨大的成(chéng)本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨大(dà)的资金成本和巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智能(néng)持怀疑(yí)态(tài)度

　　在(zài)回答新加坡(pō)投资者(zhě)关于人工(gōng)智能的问题时(shí)，芒格表示，如果你到(dào)中国的(de)比亚迪工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现(xiàn)自动化操作(zuò)程度非常(cháng)高，但我还(hái)是觉(jué)得用人可(kě)能更好，因为(wèi)人工(gōng)智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽(suī)然可以(yǐ)做一些令(lìng)人惊奇的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨(cí)也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初(chū)衷是(shì)好的，但很多事(shì)情(qíng)是(shì)不能掌(zhǎng)控的。人工智(zhì)能可以改变全世(shì)界，但它并不(bù)能(néng)改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会在(zài)降低，

　　但总会(huì)有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益(yì)的(de)机会在相对降低，但这(zhè)并不代表没有投资(zī)机会(huì)。从(cóng)1940年到现在(zài)，无(wú)论汽车(chē)、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都有(yǒu)新的(de)改变，新的(de)事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取(qǔ)代一些(xiē)原(yuán)有的技(jì)术，因此(cǐ)，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在(zài)新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司(sī)，就(jiù)是(shì)希望能够帮助解决一些环境方面的(de)问(wèn)题。从传(chuán)统能源向新(xīn)能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还(hái)远远(yuǎn)不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市场红周刊(kān)公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的(de)碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业(yè)的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家(jiā)美(měi)国的公共事业(yè)公司，我们希望(wàng)能够(gòu)在(zài)全国的每一个(gè)州制定(dìng)不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是(shì)我们在公共事业方面希望能够(gòu)取得的成绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国(guó)银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)事(shì)件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银(yín)行(xíng)破产事件会带来怎样的经济(jì)后果时，巴菲特(tè)表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存(cún)款保险公司(sī)的(de)限(xiàn)额是(shì)25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这(zhè)不是美(měi)国的行(xíng)为方(fāng)式，就(jiù)像(xiàng)他(tā)们不会让(ràng)债务上限导致世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公(gōng)众(zhòng)解释为(wèi)什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美(měi)元有“存(cún)款”保险，这(zhè)次事(shì)件引发的后续(xù)问题会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)一直以(yǐ)来的情况都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧(jù)总(zǒng)是会传(chuán)染的(de)，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不(bù)过，这些年来(lái)，银行系(xì)统发(fā)生了很大变化。二战后的那(nà)一年，有(yǒu)多达(dá)2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也是(shì)在那时，我(wǒ)们做了一件非常明智的事(shì)情，就是成立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系(xì)统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了制定(dìng)保证金要(yào)求的责(zé)任。他(tā)们(men)改变了(le)很多次保证金要求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的(de)人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政(zhèng)问(wèn)题

　　由于美联储投(tóu)放的(de)天量流动性，引(yǐn)发了严重(zhòng)的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴(bā)菲特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决(jué)财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也(yě)不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二(èr)次世界大战(zhàn)中付(fù)出了代价。我们每个人，包括学校(xiào)的孩子(zi)和(hé)其他人，也包括我自(zì)己(jǐ)。我们(men)购买(mǎi)了(le)最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有(yǒu)各种各(gè)样的新发明(míng)，但它需要有旧的价值观。我们(men)不知道(dào)会(huì)发生什么，因为在目前的情(qíng)况下，可能会发生很多事(shì)情(qíng)。你必须有(yǒu)惩罚，打击(jī)那些制造问(wèn)题的人。如果(guǒ)他们承担了(le)不该承担的风险，如(rú)果(guǒ)你(nǐ)要(yào)改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他(tā)们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银(yín)行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人(rén)做的(de)一些风险性事情，银行(xíng)可(kě)能是一个非常(cháng)不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正(zhèng)法案(àn)》没有通过，我们最(zuì)终(zhōng)可能(néng)会拥(yōng)有许(xǔ)多(duō)银(yín)行，而不是许多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人(rén)们对货币失去(qù)信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货(huò)币，我(wǒ)看不(bù)到任何其(qí)他(tā)货(huò)币能够(gòu)取代它。我觉得没(méi)人(rén)能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是(shì)他(tā)也不能(néng)完全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情(qíng)发生(shēng)的(de)时候(hòu)，并没有人知道需要印(yìn)多少数额(é)的货(huò)币才能解决问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货币(bì)失去信(xìn)心(xīn)，他们(men)的行为方式(shì)可能会完全(quán)不同。我们无法预测，但我们知道(dào)这不是一(yī)个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有(yǒu)很多(duō)上市公司(sī)涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿意去(qù)投的(de)。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经(jīng)是一家(jiā)技术公司，但在我们看(kàn)来，其依(yī)然是一(yī)家保险公司。他同(tóng)时解(jiě)释，盖(gài)可在(zài)技术方面(miàn)需要做的工(gōng)作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇(gù)员保(bǎo)险公司，盖(gài)可第一季(jì)度业绩表现得(dé)非(fēi)常好，这(zhè)背后有两个原因，首先是(shì)减少了前(qián)一(yī)年的保险准备金，其次一季(jì)度还(hái)是汽车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外在(zài)远程(chéng)信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)商业地产领(lǐng)域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资(zī)者(zhě)提(tí)出的商业地(dì)产损失情况(kuàng)有多严重(zhòng)，和伯克希尔是(shì)否会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯(bó)克(kè)希尔在(zài)商业地(dì)产领域从来不是特(tè)别活跃，因此(cǐ)也不会受到不(bù)良贷款(kuǎn)等一系列负面(miàn)因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很多(duō)地方市(shì)中心的空洞(dòng)化却是非常严重的，它(tā)会影(yǐng)响很多(duō)人。建(jiàn)筑不会消失，但(dàn)所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢(huān)买没有追索权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在回答有投(tóu)资者提出的(de)伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇(yù)和(hé)挑战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确实经历了一(yī)段困难时间，但好在(zài)我们(men)走出疫情和供应方面的(de)挑战，不过还(hái)面临劳(láo)工(gōng)问题和其他一(yī)些问(wèn)题(tí)。我们的团队优(yōu)先考虑(lǜ)的(de)是恢(huī)复(fù)铁路(lù)的长期运营，而(ér)不是短期专注于在20年内达(dá)到某(mǒu)一运营指(zhǐ)标，要(yào)长期为客户提供(gōng)可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定(dìng)

　　在回答(dá)有(yǒu)没有因(yīn)为(wèi)情绪作出错(cuò)误的投资(zī)决(jué)定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定想在(zài)做投资或商业决定时(shí)成为一(yī)个(gè)没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资(zī)并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额，拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？作(zuò)为伯克希尔的(de)所有者，每(měi)年都在增加，而投资者不(bù)需要花任何钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益和(hé)超过300亿美元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充(chōng)满信心？巴菲(fēi)特(tè)回答(dá)道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的(de)企(qǐ)业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美(měi)元(yuán)的价格，收(shōu)购(gòu)一家(jiā)价(jià)值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我们一样达成交易(yì)。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这(zhè)种事(shì)情(qíng)会再次发(fā)生。但问题是，我们收购的(de)机会是非常有限的(de)，所以当(dāng)一(yī)家好公(gōng)司面临被卖掉(diào)的时候，我们需(xū)要(yào)足够(gòu)的资金。但我们的(de)股东(dōng)可能(néng)会把股(gǔ)票(piào)卖得太便宜，而且(qiě)无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱(qián)，我们正(zhèng)在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关(guān)于公司如何在短(duǎn)期(qī)利润和长(zhǎng)期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心季(jì)度(dù)预(yù)算是(shì)否达标(biāo)，我(wǒ)们(men)感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事业(yè)。好的企业不多(duō)，但我们(men)确实找(zhǎo)到了(le)一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞(dòng)悉的是消费者的行为(wèi)，我们不能洞(dòng)悉(xī)企业的技(jì)术(shù)趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于(yú)投资人(rén)关注的接(jiē)班(bān)人话题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作，当然现(xiàn)在(zài)我还在(zài)位，格雷格的主要(yào)价值是(shì)可以把一些事情(qíng)做(zuò)得更好，或者去(qù)管(guǎn)理更多(duō)的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的(de)建议，但格(gé)雷格是做(zuò)出最终决(jué)定的那个(gè)人。未来我们(men)还需要更多(duō)的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这(zhè)些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不(bù)会让他们(men)接替我(wǒ)们(men)做任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的(de)优秀在于从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理(lǐ)人，相(xiāng)对(duì)其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能够(gòu)做的(de)更好(hǎo)原因之一，是从不会(huì)频繁(fán)更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人(rén)之(zhī)一，他(tā)的(de)地位无可取代(dài)。阿吉特从不(bù)会去(qù)尝试改变一(yī)个(gè)体系，而(ér)总是会去改善(shàn)一个体系(xì)。我很享受与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没有那么(me)频繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺(pù)路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到了为(wèi)何到(dào)访日(rì)本，并(bìng)参(cān)观(guān)五大商(shāng)社。“我去那(nà)里的部(bù)分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业）有长期合(hé)作的机会。它们是一些令人难(nán)以置信的投资机会，一直(zhí)是非常好(hǎo)的投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司(sī)的文化和(hé)历史。我们对五大(dà)商(shāng)社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家(jiā)公司仍能(néng)被股东们(men)眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无限的资(zī)本(běn)和(hé)大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书(shū)时(shí)至今日依(yī)然畅(chàng)销且屹(yì)立不(bù)倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔被认为(wèi)是一个国家(jiā)的资产而非负债，以(yǐ)往记录已经说明了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比(bǐ)大部分公司都要多(duō)，也(yě)仍然(rán)可以在国家的经济中投入(rù)非常多的钱，带(dài)来更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔的股票回(huí)购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股票(piào)回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划(huà)框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将同时(shí)对股东(dōng)和公(gōng)司自身的运(yùn)营(yíng)产生益处，如果(guǒ)资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那(nà)么为什么不通过回购(gòu)来提(tí)升(shēng)单股内(nèi)在价值呢(ne)？因此当时机来临，我们会(huì)成为活跃(yuè)的股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

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　　巴(bā)菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回(huí)答(dá)关于遗产规(guī)划的问题(tí)时，巴菲(fēi)特说，在伯(bó)克希(xī)尔，只要(yào)把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价(jià)值(zhí)观，重要(yào)的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在(zài)学习你(nǐ)。“你的(de)意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果你想弄(nòng)清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写一(yī)下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多(duō)富(fù)裕(yù)家庭，它们在财(cái)产规划分配(pèi)上都存在各自的问题(tí)。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们(men)的建(jiàn)议(yì)。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全(quán)不(bù)向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成(chéng)长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们的成长阶段，让(ràng)他们(men)知道遗嘱上(shàng)的内容(róng)——这在(zài)以后会(huì)很(hěn)难更(gèng)改，我认为这是家长犯(fàn)下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成(chéng)功很(hěn)简单(dān)，比(bǐ)如(rú)花钱要量入为(wèi)出，花(huā)的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的(de)人和活动(dòng)；要(yào)活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如(rú)果(guǒ)做不(bù)到，成功就需要更(gèng)多的运气，当然(rán)，你(nǐ)一定不要把(bǎ)自己的(de)命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛(sài)”？和(hé)自(zì)己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的(de)业务(wù)中(zhōng)没(méi)有(yǒu)困难，我们(men)都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起(qǐ)床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉非常(cháng)棒。和(hé)一群(qún)我喜(xǐ)欢(huān)的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上(shàng)班通(tōng)勤也只需(xū)要约5分钟的(de)路程(chéng)，这是非常理想的工作环(huán)境，没有什么(me)能比这更美(měi)妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常关(guān)注《聪明(míng)的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴(bā)菲特再度(dù)提起本·格(gé)雷厄(è)姆在投资(zī)上对他产生的积极(jí)影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下(xià)一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱(ài)的工作都是(shì)错(cuò)误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无论(lùn)他的(de)想法是否(fǒu)正确，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看(kàn)看这本书的排名，它一直(zhí)在(zài)畅销榜上排在(zài)差不多第(dì)300名或第350名的位(wèi)置(zhì)。试想下，到哪里再找一本书在(zài)其(qí)领域里具有这(zhè)样持续的(de)地位？”

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