近(jìn)日，国内上市(shì)交易的(de)4只公募商品期货基金陆续(xù)公布了一季(三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思jì)报。在(zài)一季度商品市场整体(tǐ)下跌的背(bèi)景(jǐng)下，4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF利(lì)润(rùn)为正。值得注(zhù)意(yì)的是，国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF已(yǐ)实现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润(rùn)有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现(xiàn)收益(yì)指基金本期利息收入、投资(zī)收益、其他(tā)收(shōu)入(rù)（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用和信用减值损失后的余额，本期利(lì)润为本期已实现收益加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净值方(fāng)面(miàn)，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额(é)净值(zhí)方(fāng)面(miàn)，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率分(fēn)别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反(fǎn)映(yìng)出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均受到净(jìng)申购。截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达(dá)27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额较期初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原(yuán)因有(yǒu)以下(xià)几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒(dào)闭消(xiāo)息(xī)在资本市场持(chí)续发(fā)酵，导致了(le)原油(yóu)以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下(xià)挫；其次，国内(nèi)现货供应(yīng)相对(duì)充裕(yù)，由于加工利(lì)润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西大(dà)豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月国内(nèi)大豆到港量趋(qū)于(yú)增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由(yóu)于(yú)春(chūn)节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时间一般(bān)是豆粕三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思需(xū)求淡季，而今年由(yóu)于(yú)生猪价格持续下(xià)行(xíng)，养殖业复产积极性(xìng)不(bù)高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思求(qiú)更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在(zài)初期两个月处于(yú)振荡(dàng)调(diào)整，在三(sān)月份又很快(kuài)反(fǎn)弹至(zhì)年初(chū)位置。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金银(yín)比价有所(suǒ)抬(tái)升。前期走势主要受制(zhì)于白银(yín)工业属性(xìng)及美联储加(jiā)息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的(de)波动性(xìng)。后(hòu)期则主要(yào)是欧美银行业(yè)出现(xiàn)流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低(dī)了(le)市场对于美(měi)联储(chǔ)的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政(zhèng)策调整节(jié)奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行(xíng)情，同时也(yě)需关注(zhù)突发地(dì)缘政治(zhì)、金融体系的(de)流动性(xìng)风险、新(xīn)兴经(jīng)济体债务风险等(děng)黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美(měi)联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还有一次加(jiā)息。随着(zhe)美(měi)国(guó)加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵(guì)金属相对有利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑到白银的(de)高(gāo)弹(dàn)性及(jí)金银比(bǐ)价的相对高位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配置。

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