5月以来，港股市场仍(réng)在持(chí)续下跌，最近(jìn)一个交(jiāo)易(yì)日即(jí)5月25日(rì)主要指数更(gèng)是创出年内收市新低(dī)。不过，虽然多只投资港股的(de)ETF产品年内收益告(gào)负，但资金越跌(diē)越买，多(duō)只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)年内份额增幅明显，纷(fēn)纷创(chuàng)下历史新(xīn)高。如(rú)广发基金两只(zhǐ)港股(gǔ)ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额(é)更是(shì)逼近700亿份(fèn)。

　　多(duō)位业内(nèi)人(rén)士对此(cǐ)表示，港股(gǔ)作为离(lí)岸市场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海外流(liú)动性相关度较高，在基(jī)本面(miàn)及流动性双重压力下，5月(yuè)市场走(zǒu)势较(jiào)弱。不过，当前港股市(shì)场估值(zhí)水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具备一定的(de)投资(zī)性价比，看好人(rén)工智(zhì)能、互(hù)联网科(kē)技、创新药等细分领域的投(tóu)资机会(huì)。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多(duō)只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于(yú)年初增幅超37％，年内资金(jīn)合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品份额增幅明显(xiǎn)，且再创历史新(xīn)高(gāo)。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港(gǎng)股创新药(yào)ETF年内份额增幅分别(bié)高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领(lǐng)涨港股(gǔ)ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列前(qián)二。而易方达、富国基(jī)金(jīn)等旗下5只港股ETF产品份(fèn)额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持(chí)续增(zēng)长，年内份(fèn)额(é)增幅超31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿份的(de)高位，再创历史新高，并继续蝉联(lián)市场规模最(zuì)大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成(chéng)港股ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港(gǎng)股市(shì)场持续震(zhèn)荡(dàng)下跌，3月下旬虽有(yǒu)小(xiǎo)幅(fú)回调，但4月(yuè)下旬(xún)之后又转(zhuǎn)跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指(zhǐ)数在同(tóng)日创(chuàng)下年内收(shōu)市新低；而整体看，5月港(gǎng)股市场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢(shū)朝下(xià)移(yí)动。

　　对于近期港股市场波动下跌(diē)，广(guǎng)发恒生科技ETF基(jī)金经理(lǐ)刘杰分析系受多个因素影(yǐng)响。一(yī)方面(miàn)，国内(nèi)经(jīng)济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到(dào)期带来的债务(wù)违约风险也对市场(chǎng)风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部(bù)分内地互联网以及新经济领域上市公司，5月份(fèn)日本正式出台了制造设备管制措施，加大(dà)了市场对(duì)于国内科(kē)技领域的(de)担(dān)忧，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份港(gǎng)股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基金(jīn)经理张昳(dié)泓(hóng)认(rèn)为，港股近期波动(dòng)较大主要有(yǒu)基本面以及资金面两(liǎng)方面的原(yuán)因。

　　首先，从基本面角度来(lái)看，去年防(fáng)疫政策转(zhuǎn)向后市场(chǎng)对于国内(nèi)疫后复苏有较高军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次的预(yù)期，“从春(chūn)节前后的(de)复苏情况，我们确(què)实(shí)看到由于(yú)线(xiàn)下(xià)场景的修复，消(xiāo)费需求(qiú)出现了(le)比较好的恢复。而(ér)进入4、5月份，国内(nèi)经济整体相较一季度环比(bǐ)有(yǒu)所减弱(ruò)，这也使得(dé)市场对于国内经济复苏预(yù)期开(kāi)始修(xiū)正，整体盈利端预期(qī)有所下修。”

　　其次(cì)，从资(zī)金流动性(xìng)的角度来(lái)看(kàn)，张昳泓表示(shì)，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人(rén)民(mín)币汇(huì)率也在持续(xù)走弱，近期跌破7的关口。港(gǎng)股作为离岸(àn)市场，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流(liú)动(dòng)性与海外流动性相关度较高，在(zài)基本面及流动性(xìng)双(shuāng)重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金直言(yán)，港(gǎng)股从Beta的角(jiǎo)度是中美经(jīng)济相对强(qiáng)弱关(guān)系的直接反(fǎn)馈(kuì)，“放开国(guó)门之(zhī)后我们预期中国(guó)经济向上，美国经(jīng)济进入衰退，所(suǒ)以港股表现很亢奋，但实际结(jié)果中美两边的状态变化(huà)还是需要更长(zhǎng)时间(jiān)，但大(dà)概率(lǜ)还是会发(fā)生的，在这个过程(chéng)中的波折就(jiù)对应着(zhe)人民币汇率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领域投资机会

　　尽(jǐn)管年内持续(xù)下跌(diē)，但多位业内人士认为，当前港股市场估值水(shuǐ)平已(yǐ)处于历史偏低水平，具(jù)备一(yī)定的投资性价比，并(bìng)看好人(rén)工智能、互联网科技、创新药等(děng)细分领域的(de)投资(zī)机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受欧(ōu)美(měi)银行业危(wēi)机影响和主要经(jīng)济体政(zhèng)策变化扰(rǎo)动(dòng)，今年以来港(gǎng)股持续(xù)回调，整体表现(xiàn)不如A股。但随着国内外流动性压(yā)力持续缓解，未来(lái)港股资(zī)金面或有机(jī)会得(dé)到改善(shàn)，结合(hé)当前(qián)的低(dī)估值水平，港股吸引力或许逐步凸(tū)显。“某些波动较大且回调较(jiào)多的(de)细分板块(kuài)或(huò)许是值得关注的(de)方(fāng)向，例如恒(héng)生科技以及港(gǎng)股创(chuàng)新药(yào)等，若未来市场进一步回暖，科技领(lǐng)域、港股创(chuàng)新药以及消费复苏或者更能调动市(shì)场的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基(jī)金刘杰认为(wèi)港股波(bō)动性较大，建(jiàn)议(yì)投资者通过定投(tóu)分散参(cān)与，较(jiào)好平(píng)衡风险和(hé)机会。同时，选择更有价值的(de)细分赛道，或许更符合未来市(shì)场的表现。

　　具体来(lái)看(kàn)，首先，人工(gōng)智能(néng)有望成(chéng)为全球投资(zī)的(de)主(zhǔ)线，推动了中美股市的表现，未来人工(gōng)智能应用(yòng)或利好科技相关细分领域。其次，港股(gǔ)创新药是国内医药(yào)领域(yù)长(zhǎng)期具备相对优(yōu)势的细分赛道，对比美国创新(xīn)药占比医(yī)药市场80％的占比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来(lái)肿瘤等(děng)方向需要更(gèng)多更(gèng)先进的疗法和创(chuàng)新药，长期(qī)投(tóu)资价值值得关(guān)注(zhù)。此外，港股消费行业也(yě)有(yǒu)望上行。因为目前我国(guó)经(jīng)济总量数据回(huí)暖，国内(nèi)经(jīng)济长远发展的(de)确定性(xìng)增(zēng)强(qiáng)，居民(mín)可支配收入增加，消费信(xìn)心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构(gòu)和外(wài)资为(wèi)主导的(de)市场，因此海外经济(jì)数据对(duì)港(gǎng)股资金(jīn)面会产生较(jiào)大影响。在当前流动性持续承(chéng)压和较(jiào)弱(ruò)的国际宏观环境背景下，短期(qī)港股或是(shì)震荡行情，投(tóu)资者可以关注(zhù)高(gāo)稳定性且具备估(gū)值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济恢(huī)复(fù)比(bǐ)预期更(gèng)强或(huò)者(zhě)美国(guó)经济下滑比预期更快这二者中任一情景发(fā)生甚至同时发生(shēng)时，我们(men)可能就会看到人民币(bì)汇率的走(zǒu)强，同时港股整体(tǐ)表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运(yùn)营商等高股(gǔ)息资(zī)产(chǎn)，而随着市场预期更进一步强(qiáng)化，可以更多关注互联网、创新(xīn)药等(děng)高(gāo)弹性板块。因为消费品(pǐn)的业绩(jì)差异很大，建议更多关注个股(gǔ)的(de)性价比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言(yán)，从长期维(wéi)度来看，当下港股(gǔ)市场(chǎng)具备(bèi)一定的投资性(xìng)价比，当前估值水平仍然位于历史偏低水平。从基本面角度来说，他们认为(wèi)国(guó)内经济的复(fù)苏节奏可能大概率是一波(bō)三折趋势(shì)向上的弱复苏态(tài)势(shì)，当(dāng)下港股市场已(yǐ)经price in经济(jì)复苏较(jiào)弱的相对悲观的预期(qī)，往(wǎng)后看(kàn)随(suí)着经济的缓(huǎn)慢复(fù)苏，预计(jì)盈(yíng)利预期也会逐步(bù)上修。而从流(liú)动性角度来看(kàn)，美联储(chǔ)暂停加(jiā)息虽在节奏上较难判断，但往未(wèi)来看是(shì)大概率(lǜ)事件，预计(jì)人民币汇率(lǜ)的压力(lì)也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们(men)认(rèn)为顺(shùn)周期(qī)受益于国内经济(jì)复苏的消费(fèi)、互联网(wǎng)、医药等板块仍然值(zhí)得重点(diǎn)关注。”张(zhāng)昳泓(hóng)表示，港股(gǔ)市场由于其离岸市(shì)场特性，海(hǎi)外投资人占比较高，受国内及海外多重因(yīn)素影响，市(shì)场整体波动性较大(dà)，建(jiàn)议投资人可以逢(féng)低(dī)布(bù)局，更(gèng)多可以采取基金定投的方式投资于港(gǎng)股市场(chǎng)。

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