当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问(wèn)题(tí)与总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议(yì)后表示，这次会见并(bìng)未就解(jiě)决债务上(shàng)限问题达(dá)成任何(hé)有(yǒu)益意见(jiàn)，自(zì)己和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消息，当(dāng)地(dì)时间周(zhōu)二(èr)，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议(yì)院议长、共和党人(rén)麦(mài)卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判(pàn)，试(shì)图打(dǎ)破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和(hé)党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协(xié)议的可(kě)能性不大(dà)，因此，在谈(tán)判前一日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫(jié)之际(jì)，他(tā)不会(huì)在(zài)债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去(qù)帮助总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登。这番言(yán)论(lùn)无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了一(yī)盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超(chāo)过债(zhài)务上限。美国财政部次日(rì)启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出(chū)现债务违(wéi)约。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施(shī)只能(néng)帮助财(cái)政部暂时(shí)性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务(wù)违约可能期限(xiàn)的(de)警告，称财政部的(de)最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上限或暂(zàn)停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政部将(jiāng)无(wú)法继续履行政府的所(suǒ)有义务(wù)，最早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债务上限问题(tí)相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂停债务(wù)上限(xiàn)的限制，若两党能(néng)在这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开(kāi)支(zhī)的条件(jiàn)，共和党预计(jì)未来十年(nián)内(nèi)将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议案没机(jī)会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如(rú)国会(huì)不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业危机，美(měi)国监管机构(gòu)的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收了(le)数千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人员(yuán)也没有意识到(dào)银行过快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没(méi)有采取(qǔ)足够(gòu)措施(shī)去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出的是，美国(guó)银行业的这(zhè)一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位(wèi)于(yú)加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合(hé)众银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的(de)报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承(chéng)担(dān)主要监督(dū)责任，后者未来可(kě)能会投入更(gèng)多人员(yuán)进行监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称(chēng)，加(jiā)州监管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高(gāo)的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的(de)存款规(guī)模(mó)较(jiào)高是促(cù)成银行(xíng)挤兑(duì)的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一(yī)定意味着(zhe)风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大量存(cún)款(kuǎn)的(de)账户往往(wǎng)是由(yóu)企业客(kè)户(hù)持有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理(lǐ)社交媒体和实(shí)时提款带来(lái)的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度(dù)推迟战略(lüè)石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟(chí)美国战略(lüè)石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上(shàng)最大的石(shí)油储备(bèi)，能源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美(měi)国经济和安全利(lì)益(yì)的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要(yào)的(de)维护——这些也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一(yī)部(bù)分。

　　美国(guó)能源部(bù)表(biǎo)示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年(nián)通过(guò)政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一(yī)度全线跌(diē)破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂期货价格随(suí)即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合(hé)约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体(tǐ)回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱(ruò)表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油(yóu)切(qiè)换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换(huàn)到(dào)近月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美(měi)团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观(guān)，确认(rèn)了油(yóu)脂大消费基调(diào)，且认为(wèi)节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆(dòu)检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力(lì)后移(yí)，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后(hòu)咨询机(jī)构数据显(xiǎn)示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化(huà)供给的压(yā)制，前(qián)期表现弱(ruò)势但(dàn)在加拿大题材(cái)出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定(dìng)程度反应了前(qián)期(qī)超跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者(zhě)了解到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公布的数据(jù)显示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析(xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出(chū)口环比显著(zhù)下降(一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近期(qī)的价(jià)格优势相比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎(hū)持(chí)平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史(shǐ)极低库存水平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的印(yìn)尼工人(rén)要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比数据(jù)有偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性(xìng)的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪(xù)修复(fù)也是此轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美国经(jīng)济衰退及(jí)风险事(shì)件的担忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原(yuán)油(yóu)及国内商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的美国非农就业(yè)等(děng)数据全面超预(yù)期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较(jiào)差经济(jì)数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧(yōu)，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预(yù)期、美国银行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将持续、美(měi)豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压(yā)制依然存在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的(de)背景下，我们预(yù)期油脂(zhī)很难具(jù)备(bèi)持续的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需(xū)求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在(zài)业内人士看(kàn)来，进(jìn)入增(zēng)库周期已(yǐ)是事实(shí)，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国(guó)际(jì)棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的(de)去库是建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础上，但(dàn)在(zài)倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地(dì)库存(cún)累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般(bān)有(yǒu)着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高(gāo)，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来(lái)西亚带来显著的累库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期(qī)价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来，国内未来(lái)两个(gè)月油脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大豆(dòu)供(gōng)给的节奏但不(bù)会消化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到(dào)港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那(nà)么油(yóu)脂单月供(gōng)应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进入(rù)累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来压榨整(zhěng)一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好体回升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节(jié)性角度来(lái)看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈(chéng)现库(kù)存(cún)下滑的(de)油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望在(zài)开斋节后(hòu)开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实(shí)会(huì)限(xiàn)制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供(gōng)需及价格的变(biàn)化对油脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期，市场需(xū)关(guān)注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期(qī)，国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完(wán)全(quán)消散，全(quán)球经(jīng)济预(yù)期、美高利息对大宗(zōng)商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂整体供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂并不(bù)具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业(yè)内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹乏力(lì)都是空单(dān)入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报(bào)告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差(chà)做扩。

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