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改造文章的祖师是谁改造文章的祖师爷是谁沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估(gū)值、高(gāo)分红

　　低估值、高分红(hóng)，是包括能源链、“一带一路”和运营商在内的“中特估(gū)”方向(xiàng)最鲜明的共同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能(néng)源链(liàn)、“一带一路(lù)”和运营商(shāng)PB估值分(fēn)别处(chù)于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以(yǐ)来的(de)大幅上涨后，当前这些板块估值(zhí)仍处(chù)于历史平均水平附近。2）与此(cǐ)同时，能源(yuán)链、“一(yī)带(dài)一路”和(hé)运(yùn)营商股(gǔ)息率显著高于市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)，较高的分红也(yě)成为其(qí)进可(kě)攻(gōng)、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范(fàn)式(shì)之(zhī)二(èr)：政策的持续支撑和催化

　　政策持(chí)续支撑和催化，成为(wèi)“中特估”中“一带一路(lù)”和运(yùn)营商板块(kuài)修复的(de)重(zhòng)要驱(qū)动(dòng)。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带一路”十周(zhōu)年(nián)之(zhī)际，从沙伊和解、中俄深化合作联(lián)合(hé)声明(míng)、中巴联合声明(míng)等(děng)，以及后续5月召开在即(jí)的第三(sān)届“一带一路”国际(jì)合作高峰论(lùn)坛，“一带(dài)一路”相关利好不断，板(bǎn)块行情得到(dào)催(cuī)化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以(yǐ)来，数字经济上(shàng)升为国家战略，相关政策密集(jí)出(chū)台。今年国务(wù)院改组又(yòu)新(xīn)设国(guó)家数据局。运(yùn)营商作为“数字经济”的基础设(shè)施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资范式(shì)之三：景改造文章的祖师是谁改造文章的祖师爷是谁气修复(fù)预(yù)期(qī)

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民币(bì)升值的全年宏观主线(xiàn)驱动盈(yíng)利能力(lì)修复，带动能(néng)源链整体性上(shàng)涨(zhǎng)。1）能源产(chǎn)业链作为原材料高(gāo)度依赖海外供应、同时下(xià)游(yóu)需求基本集中在国(guó)内(nèi)市场的方向之一(yī)，将(jiāng)充分(fēn)受益于人民币升值(zhí)的宏(hóng)观(guān)趋(qū)势。2）中国(guó)经(jīng)济复苏，下游领域(yù)需求(qiú)预期回暖(nuǎn)，能源产业链尤(yóu)其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三(sān)条投资(zī)范式，“中特估”重点关注(zhù)哪些方向？

　　除了能源链、“一(yī)带一路”和运营商等(děng)之外，当前我们(men)建(jiàn)议关注机(jī)械（造(zào)船）、交(jiāo)运（公(gōng)路、铁路、港(gǎng)口(kǒu)）、大(dà)型银行等细分方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制(zhì)造业作(zuò)为(wèi)国家重点支(zhī)持的战略性产业之(zhī)一，近年(nián)来经(jīng)历(lì)了行(xíng)业调(diào)整和产(chǎn)能过剩的(de)困境，但近期板块景气已在改(gǎi)善：一方面，随着全(quán)球航运市场(chǎng)需求正在增长(zhǎng)，带来(lái)包括化学品船与成品油轮(lún)船的订单大(dà)幅提升。另一方面，国企改(gǎi)革推动造船企业(yè)重组整合(hé)和产能(néng)优(yōu)化之下，国内船(chuán)舶制造(zào)业已在逐(zhú)步实(shí)现结构调整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港口）：五一期间各(gè)项(xiàng)数据恢复良(liáng)好。业绩确定性强，承诺高分红，类(lèi)债属性突出。经济(jì)增速(sù)下行，高速(sù)公路(lù)、铁路(lù)、港口资产稳(wěn)健性(xìng)凸显，业绩成(chéng)长(zhǎng)及确(què)定(dìng)性较高。同时近(jìn)几年，高速公(gōng)路及铁路板块上(shàng)市公(gōng)司更加注重(zhòng)投资人回(huí)报，多家公司(sī)发布股(gǔ)东回报计划，大幅提高分红(hóng)比例以及承诺未来几年高分红水平(píng)，给(gěi)投资人带改造文章的祖师是谁改造文章的祖师爷是谁来确定性的(de)高(gāo)股息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济复苏大背景(jǐng)下融资需求回暖，基本面(miàn)有(yǒu)支撑，板块(kuài)估值也(yě)具备修复空(kōng)间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预(yù)期回暖，在稳增长(zhǎng)和(hé)扩投资的(de)政策基调下，后续(xù)信贷、社(shè)融仍有(yǒu)望平(píng)稳增(zēng)长。此外，作为业绩稳定且高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修(xiū)复空间(jiān)较大。